Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Силы покупателей и продавцов на рынке ОФЗ остаются примерно равными


[14.02.2013]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

ОФЗ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки на денежном рынке в среду незначительно подросли, достигнув отметки минимальной ставки аукционного РЕПО ЦБ (5,5% годовых); индикативная ставка MosPrime Rate o/n составила 5,51% годовых. Спрос на РЕПО также оказался несколько выше лимита ЦБ (10 млрд. руб.), составив 42,7 млрд. руб. На этом фоне подрос дефицит по чистой ликвидной позиции банков на 68 млрд. руб. – до 562 млрд. руб.

В целом ситуация на денежном рынке остается комфортной. Не исключаем традиционного повышения ставок во торой половине месяца на фоне налоговых платежей, однако при сохраняющемся притоке ликвидности с международных рынков капитала за счет размещения евробондов российским эмитентами данное повышение ставок вряд ли будет масштабным.

На рынке госбумаг продолжается консолидация при росте объемов торгов. Вчера оборот торгов вырос до локального максимума в размере 71 млрд. руб. Однако, как и вчера, более половины данного оборота было обеспечено единичными сделками по 3-5 млрд. руб. Вполне можно предположить, что данные сделки проходили в пользу нерезидентов в рамках фиксации позиции крупными участниками рынка, покупавших бумаги в 2012 г.

Вместе с тем явного присутствия новых клиентов-нерезидентов на рынке вчера по-прежнему замечено не было. Косвенно это подтверждают весьма скромные итоги аукциона по размещению 10-летнего выпуска ОФЗ 26211: из 25 млрд. руб. было продано бумаг лишь на 10,7 млрд. руб. по верхней границе прайсинга с доходностью 6,82% годовых.

В целом можно констатировать, что на текущий момент силы покупателей и продавцов примерно равны. Первые продолжают рассчитывать на окончание формирования инфраструктуры для прихода на рынок нерезидентов. В частности, Euroclear вчера объявил, что с 20 февраля начинает обслуживание сделок в режиме «поставка против платежа»; биржевые расчеты с облигациями при этом начнутся в марте. Также международный расчетный депозитарий Clearstream вслед за Euroclear должен был вчера открыть счет в НРД.

Вместе с тем пока потока новых денег от нерезидентов на локальном рынке не видено, что может не оправдать надежд спекулянтов, входивших в рынок всю вторую половину 2012 г., в результате чего риски коррекции по-прежнему сохраняются. Вместе с тем мы сохраняем рекомендацию «держать» по госбумагам со стратегической целью 6,5% годовых по доходности для длинных ОФЗ.

КОРПОРАТИВНЫЕ РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Активность инвесторов в корпоративном сегменте вчера сохранилась на достаточно высоком уровне; игроки продолжают поиск недооцененных бумаг на рынке, при том, что новые выпуски облигаций I-II эшелонов, прошедшие без премии к рынку котируются либо вблизи номинала, либо даже ниже.

МОЭСК (Ba2/BB–/—) вчера разместила 3-летние биржевые облигации серии БО-03 на 5 млрд. руб. с купоном 8,5% годовых. Размещение прошло по открытой подписке в форме конкурса на ставку 1-го купона на ФБ ММВБ. Несмотря на то, что финальный купон оказался ниже верхней границе на уровне 8,65% (YTM 8,84%) годовых к погашению через 3 года, разместить весь объем в основную сессию аукционе не удалось, в результате чего большой объем взял на себя организатор. Мы рекомендовали спекулятивное участие в размещение по верхней границе прайсинга, т.к. распределительные сетевые компании зачастили с первичными размещениями (с сентября прошлого года было размещено 5 выпусков МРСК на 21 млрд. руб., в т.ч. 2 выпуска МОЭСК). В результате выпуск был размещен практически без премии к рынку с премией к кривой ОФЗ в размере 270 б.п. при 265-275 б.п. премии по 3-летним облигациям МРСК.

Банк Зенит (Ba3/—/B+) планирует с 11 февраля по 15 февраля провести сбор заявок инвесторов на биржевые облигации серии БО-05 объемом до 3 млрд. руб. в рамках вторичного размещения в дату оферты. По выпуску установлен купон в размере 8,75% (YTP 8,94%) годовых к оферте через год. Ориентир цены размещения составляет 100% от номинала. Отметим, что Банк Зенит имеет репрезентативную кривую доходности на рынке облигаций, которая на длине 1 год торгуется с премией около 315 б.п. к кривой госбумаг (выпуски Зенит, БО-07 и БО-04). Выпуск Зенит, БО-05, наравне с другими выпусками, также входит в ломбардный список ЦБ и котировальный лист А1 ММВБ. По номиналу выпуск дает  порядка 320 б.п. премии к ОФЗ или около 5 б.п. к собственной кривой. На наш взгляд, выпуск макетируется по рынку и может быть интересен для инвесторов, ограниченных в своих инвестиционных декларациях и имеющих свободные лимиты на Банк. Для более широкого круга инвесторов в банковском II эшелоне рекомендуем обратить внимание на выпуски АК БАРС БАНК, БО-01 (B1/—/BB–), Уралсиб, 05 (B1/BB-/BB-), ОТП Банк, 02 (Ba2/—/BB), Кредит Европа Банк, БО-01 (Ba3/—/BB–) и МКБ, БО-05 (B1/B+/BB–).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: