Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сильные и слабые стороны предстоящих аукционов ЕЦБ


[28.02.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Ситуация на рынке FOREX

• Под занавес американской торговой сессии рейтинговое агентство S&P снизило кредитный рейтинг Греции на две ступени до уровня «SD» (выборочный дефолт) в свете последних решений греческих властей о внесении изменений в нормы коллективных действий, предполагающих принудительное участие инвесторов в реструктуризации греческой задолженности.

• Что касается американских новостей, то очередная порция статистики вновь указала на стабилизацию ситуации в стране в макроэкономическом плане. Так, объемы незавершенных сделок на рынке жилья США выросли в январе на 2% м/м, в то время как значение индекса производственной активности ФРБ Далласа поднялось до 17,8 п. против 15,3 п. в январе.

• EURUSD изменялась вчера в диапазоне 1,3367-1,3478, закрепившись к концу дня у отметки 1,3411. Реакций на решение S&P пока не последовало, хотя еще накануне его объявления отмечались продажи европейской валюты. Не исключено, что участники рынка пребывают в ожидании комментариев от ISDA (Международной ассоциации свопов и деривативов), которая может трактовать последние решения греческих властей как «кредитное событие», что впоследствии должно вызвать платежи по CDS на долги Греции. Как следует из последнего сообщения в Financial Times, комитет ISDA может принять в среду вечером решение о рассмотрении данного вопроса и, возможно, впоследствии по греческим обязательствам будет объявлен дефолт. На этом фоне стоимость однолетних CDS на долги Греции подскочила за день на 57% до новых максимальных отметок (41 094 б.п.).

• В дополнение к нашим комментариям касательно ситуации в еврозоне отметим, что множество вопросов остаются нерешенными, в том числе относительно роли государственных учреждений в своп-операциях с бумагами Греции и увеличении ресурсов ESM (обсуждение вопроса может состояться на Саммите лидеров еврозоны 1-2 марта) и роли МВФ (обсуждение этого вопроса состоится на следующей встрече «двадцатки» в конец апреля).

• Кроме Греции, от S&P пострадал и рейтинг Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF), прогноз по которому был снижен до негативного статуса. Напомним, что 16 января S&P понизило рейтинг EFSF на одну ступень — с «AAA» до «AA+».

• В то же время рынки не были вчера лишены и позитивных новостей в лице состоявшегося в немецком Парламенте голосования по второму пакету помощи Греции. В итоге за реализацию этих мер проголосовало подавляющее большинство законодателей, хотя в правящей партии (Христианско-демократический союз), возглавляемой канцлером Германии А. Меркель, вновь были несогласные, что напомнило о внутриполитических рисках, способных усложнить в дальнейшем одобрение новых законопроектов, связанных с оказанием финансовой помощи проблемным странам еврозоны.

• Напомним, что сегодня ЕЦБ начнет прием заявок на 3-летние кредиты в рамках программ LTRO, результаты аукциона буду обнародованы завтра. Это событие сопряжено с многочисленными рисками, а также несет в себе неопределенность касательно реакции инвесторов на итоги. С одной стороны, любая финансовая помощь должна поддерживать рынки акций и облигаций, что и отмечается на протяжении последних нескольких месяцев после проведенного в декабре первого аукциона LTRO. С другой стороны, на рынках появляются «свежие деньги», тем самым увеличивая денежную базу и баланс Центрального банка, а это редко является хорошей новостью для валюты, в нашем случае — для евро. Более того, если сравнить аукционы с QE от ФРС, то это, по сути, одно и то же, но только с той разницей, что деньги от LTRO попадают на рынок практически сразу. А если учесть тот факт, что банки могут привлечь около 500 млрд. евро, это непосредственно отразится на денежной базе и балансе ЕЦБ. Отметим, что по последней оценке европейского регулятора, денежная база в еврозоне составляла в долларовом эквиваленте 1,955 трлн., в то время как в США около 2,7 трлн. В результате аукциона может последовать сужение спрэда между показателями обоих регионов, а значит, евро лишится еще одного важного фактора поддержки.

• Для пары EURUSD уровни сопротивления пройдут у отметок: 1,3495, 1,3533, 1,3728 (200-дневная скользящая средняя), тогда как уровни поддержки пройдут: 1,3361, 1,3308, 1,3227 (100-дневная скользящая средняя). Сегодня инвесторы будут ожидать итогов размещений итальянских и бельгийских бондов, а также многочисленных выступлений официальных лиц, в том числе одной из основных фигур ФРС — Э.Дюка. Что касается макроэкономического календаря, то в еврозоне представят показатели немецкой инфляции и ряд индикаторов, отражающих настроения в отдельных секторах экономики европейского региона. Позже в США обнародуют индексы потребительского доверия и производственной активности от ФРБ Ричмонда, также выйдут данные по заказам на товары длительного пользования и ценам на рынке недвижимости от CaseShiller.

• Между тем к моменту написания обзора в еврозоне обнародовали индикаторы настроений в бизнес- и потребительской среде, которые намекнули, что импульс экономического роста, отмечающегося в первые месяцы года, несколько усилился. В частности, общий экономический показатель настроения вырос второй месяц подряд в январе с 93,4 п. до 94,4. Его рост в первую очередь был связан с оживлением в промышленных и строительных секторах экономики, в то время как потребительская уверенность выросла незначительно, а сектор услуг и вовсе сократился. Показатели Франции и Италии продемонстрировали наилучшую динамику, тогда как настроения в Испании вновь ухудшились.

• На сегодняшних торгах в Азии вновь преобладали смешанные настроения (Nikkei 225 рос на 0,92%, австралийский S&P/ASX 200 снижался на 0,11%). В поддержку японского рынка выступили данные по розничным продажам, сообщившие о росте на 1,9% г/г. Кроме этого, появились спекуляции на тему предстоящей 1 марта публикации китайского индекса активности PMI для промышленности, который, судя по опросу Bloomberg, вырос с 50,5 п. до 50,9 п. Однако, вспоминая последние показатели экспорта и ряд других индикаторов, учитывающихся при расчете индекса, в действительности он может оказаться хуже ожиданий. На этом фоне пары EURUSD и USDJPY торговались в районе 1,3367-1,3478 и 80,15-81,61.

Ситуация на внутреннем валютном рынке

• Российские участники валютного рынка продолжат сегодня следить за внешним фоном, который в течение дня может стремительно меняться. Более того, сегодня последний день уплаты налога на прибыль, которым завершают налоговый период, что предполагает потерю рублем довольно сильного фактора поддержки, особенно во времена высоких цен на нефть. С технической точки зрения важным уровнем поддержки для пары USDRUB станет сегодня отметка 28,91 руб., в то время как сопротивление будет лежать в районе 29,41 руб.

• В то же время напомним, что последнее спекулятивное повышение цен на нефть позволило рублю по итогам прошлой недели, в отличие от его коллег по развивающимся рынкам, вырасти против доллара на 2,57%. При этом мексиканское песо, индийская рупия и бразильский реал потеряли по 1,13%, 0,67% и 0,23% соответственно. Не исключено, что инвесторы в ближайшие недели продолжат фиксацию прибыли по этим валютам в свете рисков, упомянутых нами ранее, а значит, в случае усиления коррекционных настроений на рынке нефти в свете увеличения ее предложения рубль может отдать часть позиций, отвоеванных им накануне, доллару. Отметим, что на минувших выходных Саудовская Аравия заявила, что в январе страна увеличила объем экспорта нефти до 9 млн. б/с. против 7,5 млн. б/с, добытых ею в январе. Также, судя по последним сообщениям, судьба прокладки нефтепровода Keystone XL может решиться в позитивном ключе, и это позволит увеличить объемы транспортировки нефти со Среднего Запада на нефтеперерабатывающие заводы на побережье Мексиканского залива, что в первую очередь окажет давление на нефть марки WTI и в целом на рынок нефти.

• Сегодня ставки денежного рынка значительно подросли в свете существенного оттока ликвидности из системы. В частности, ставки МБК «овернайт» держатся сегодня около 6%, в то время как стоимость фондирования на один день под залог ОФЗ и облигаций 1 эшелона составляет примерно 5,5%.

• Общая рублевая ликвидность снизилась вчера на 214,601 млрд. руб. — до 746,107 млрд. руб. Остатки на корсчетах кредитных организаций уменьшились с 639,207 до 603,74 млрд. руб., депозиты также сократились — с 321,501 до 142,367 млрд. руб.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов