Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сильная статистика по США спровоцировало снижение котировок UST


[03.06.2010]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

В среду инвесторы больше не смогли себя сдерживать от покупок доходных активов после публикации очередных сильных статданных по США, что несколько подкосило котировки treasuries. Сегодня выйдут данные по рынку труда США – мы ожидаем сохранения оптимизма, в результате чего коррекция госбумаг США может продолжиться. По итогам среды доходность UST’10 выросла на 8 б.п. – до 3,34%, UST’30 – на 6 б.п. – до 4,24%.

Данные с рынка жилья США вчера продолжили радовать инвесторов - число незавершенных сделок по покупке домов на вторичном рынке США выросло в апреле на 6% после повышения на 7,1% в марте. В результате, активность на вторичном рынке жилья растет третий месяц подряд.

Кроме того, статистика по другому сильно пострадавшему во время кризиса сектору превысила ожидания игроков – продажи новых автомобилей увеличились в США в мае на 17% - до 1,1 млн. штук, что стало седьмым месяцем роста продаж.

По США инвесторы уже давно наблюдают хорошую макростатистику, что говорит об устойчивом восстановлении экономики страны вопреки долговым проблемам Еврозоны. Отметим, что по Европе игроки пока сохраняют умеренный оптимизм, однако сохраняют осторожность. Об этом свидетельствует сохраняющейся рост ставок 3-месячного EURIBOR – вчера был достигнут уровень 0,704% - максимум с декабря 2009 г.

Сегодняшний день будет насыщен макроданными (см. стр. 6) – мы ожидаем вновь увидеть хорошую статистику, в результате чего коррекционное движение UST может продолжиться.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Оптимизм из США вчера пришел и на развивающиеся рынки – котировки суверенных бумаг выросли в цене, однако была заметна сдержанность покупателей. Сегодня на рынке также складывается позитивный фон благодаря росту нефтяных котировок, в результате чего мы ожидаем увидеть продолжение роста котировок госбумаг ЕМ.

В результате по итогам торгов в среду доходность выпуска Rus’30 снизилась на 4 б.п. – до 5,56% годовых, RUS’20 – на 9 б.п. – до 5,58% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 12 б.п. – до 221 б.п. Индекс EMBI+ снизился на 8 б.п. – до 318 б.п.

Помимо многообещающей статистики по экономике США для ЕМ сегодня выйдут важные данные по запасам нефти в стране от Минэнерго США, которые могут поддержать позитивный тренд на рынке. Вчера API сообщил о сокращении запасов нефти на прошлой неделе на 1,42 млн. барр., а бензина - на 962 тыс. барр.

Отметим, что при сохранении роста цен на нефть может реализоваться потенциал роста суверенных бумаг России, которые сейчас выглядят сильно перепроданными – мы оцениваем потенциал снижения доходностей бумаг РФ до «равновесного» уровня в размере 50-60 б.п. (без учета роста рынка в целом).

Корпоративные еврооблигации

Вчера при открытии торгов на рынке складывалась умеренно-позитивная конъюнктура при росте активности игроков – одни инвесторы закрывали «шорт», другие - начинали осторожные покупки. В корпоративных бумагах основной спрос наблюдался в коротких выпусках, однако после открытия торгов в Америке аппетит к риску у инвесторов значительно вырос – покупки перешли также в долгосрочные бумаги.

В целом, определяющими для рынка станут последние 2 дня текущей недели – если «быкам» удастся удержать инициативу, мы не исключаем стремительного восстановления рынка.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Благодаря позитивному внешнему фону и снижающимся ставкам NDF спрос на аукционах Минфина превысил наши ожидания из предложенного объема ОФЗ в размере 22,5 млрд. руб. было привлечено около 8,0 млрд. руб. в рамках аукциона, общий же оборот по размещаемым бумагам достиг 11,8 млрд. руб. Сегодня мы ожидаем увидеть продолжение покупок.

Ставки NDF продолжают снижаться, теряя в среднем до 10 б.п. по доходности ежедневно. Вчера ставка по годовому контракту составила 4,45%, при этом кривая ОФЗ также опустилась на 10 б.п. Сегодня с утра на рынке наблюдается активное укрепление национальной валюты, в результате чего ставки NDF могут продолжить снижение, что, в свою очередь, позитивно отразится на рыке рублевого долга.

Вчера Минфин провел доразмещение 3 выпусков ОФЗ 25071, ОФЗ 25072 и ОФЗ 25073. По сравнению с неудачной попыткой разместить новый выпуск на прошлой неделе, вчера настроения игроков были существенно лучше – регулятор смог продать до половины заявленного объема (с учетом продажи бумаг на вторичном рынке вне аукциона).

При наличии спрэда (около 50 б.п.) меду кривыми NDF и ОФЗ, а также сохрани позитивной динамики снижения ставок по валютным свопам, мы ожидаем дальнейшего роста рынка ОФЗ.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Вчера на рынок рублевых облигаций пришли уверенные покупки – внешний фон сменился на позитивный, нефть и рубль продолжили восстанавливать свои позиции, ставки NDF после снижения учетных ставок ЦБ сохранили понижательный тренд. Учитывая привлекательность ломбардных бумаг по отношению к ставке РЕПО ЦБ и избыток ликвидности, сегодня позитивный настрой игроков, вероятно, сохранится.

После снижения ставок ЦБ РФ во вторник объем банковской рублевой ликвидности снова начал увеличиваться и, по данным Банка России, на сегодня составил 1,2 трлн. руб. Индекс ставок по однодневным кредитам MosPrime снизился на 16 б.п. – до 2,59% годовых. Положительная динамика по национальной валюте также говорит о росте аппетита к риску у инвесторов.

Вчера инвесторы увидели то, чего им не хватала для начала активных покупок подешевевших российских долговых бумаг – уверенный подъем оптимизма на мировых фондовых площадках. Мы не исключаем, что при сохранении позитивного тренда на европейских и американских площадках, рынок рублевого долга может стремительно отскочить вверх при снижении доходностей на 70-80 б.п. за счет притока «новых» денег на рынке (только на депозитах ЦБ находится более 780 млрд. руб.).

В этом ключе рекомендуем наращивать портфели за счет бумаг I и особенно II эшелонов. Также рекомендуем присматриваться к выпускам III эшелона эмитентов с относительно высоким кредитным качеством.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов