Глобальные рынки

Рынки ждут решение ФРС.

На глобальном долговом рынке в рамках вчерашней сессии можно было наблюдать низкую активность. Участники рынка продолжали находиться в ожидании сегодняшнего решения ФРС США, а также последующих заявлений главы американского регулятора. На этом фоне вчера котировки европейского госдолга удерживались на стабильном уровне. Дополнительным сдерживающим фактором можно назвать слабый информационный фон в рамках европейской сессии.

В рамках американской сессии, напротив, можно было наблюдать рост активности, которая выразилась в росте доходности UST-10. Следует отметить, что в последнее время, доходности UST-10 демонстрировали снижение, тогда как в рамках вчерашней сессии напротив можно было наблюдать рост. Представленные данные в рамках американской сессии оказались лучше ожиданий, что усилило ожидания относительно возможного ужесточения риторики в части дальнейшей монетарной политики ФРС по итогам заседания.

Сегодня, на наш взгляд, активность на рынке может возрасти в ожидании решения ФРС.

Еврооблигации

Российские евробонды продолжили дешеветь.

Во вторник российские суверенные евробонды продолжили дешеветь под сохраняющимся влиянием низких нефтяных котировок и девальвации рубля, а также нестабильности на китайском фондовом рынке. К тому же рынки находятся в ожидании заседания ФРС США и выхода сопроводительного отчета по его итогам.

В результате, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 просели на 90-100 б.п., Russia-23 – на 47 б.п., Russia-30 по-прежнему в боковике – цена 116,89%, доходность 3,68%. В корпоративном сегменте снижение замедлилось, цены опускались в основном в пределах 15-45 б.п. Похоже, игроки рынка в отсутствие сильных движений по нефти решили выбрать выжидательную позицию перед заседанием американского ЦБ.

Сегодня с утра цены на нефть вновь находятся в близи отметки 53 долл. за барр. марки Brent, что пока не дает повода для коррекции в российских евробондах. Впрочем, если нефтяные котировки попытаются показать отскок к отметке 54 долл. за барр., нельзя исключать некоторой стабилизации. Впрочем, игроки рынка вряд ли будут проявлять высокую торговую активность накануне сегодняшнего заседания ФРС США, по итогам которого регулятор может дать более четкие сигналы старта повышения ставок.

Сегодня игроки рынка могут выбрать выжидательную позицию перед заседанием ФРС, воздерживаясь от резких движений.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжил находиться под давлением. Вчера ОФЗ

В рамках вчерашней сессии на локальном валютном рынке можно было наблюдать первые признаки стабилизации ситуации. Снижение котировок нефти на сырьевых площадках ниже уровня 53 долл. за барр. стало поводом для сохранения тренда по ослаблению рубля, курс доллар при этом достиг отметки 60,48 руб. Тем не менее, при достижении этой отметки можно было наблюдать усиление продаж валюты со стороны экспортеров, что позволило национальной валюте удержаться вблизи уровня 60,0 руб. по отношению к доллару. По итогам торгов курс доллара составил 60,15 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит удерживаться вблизи уровня 60,0 руб. по отношению к доллару. Поддержание котировок нефти выше уровня 53 долл. за барр. может оказать небольшую поддержку национальной валюте. Кроме того, экспортеры могут начать продавать валюту, объем продажи, которой они могли ограничить в период сильного ослабления рубля. Тем не менее, сдерживающим фактором для участников будут ожидания, связанные с итогами сегодняшнего заседания ФРССША, а также последующими заявлениями главы американского регулятора.

Ставки на рынке МБК продолжали расти. Уплата налога на прибыль спровоцировала рост спроса на рублевую ликвидность.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит удерживаться вблизи уровня 60,0 руб. по отношению к доллару.

Облигации

Вчера ОФЗ продолжили снижение на фоне слабых нефтяных цен и девальвации рубля.

Вчера слабая динамика нефтяных цен и продолжение девальвации рубля провоцировали снижение котировок ОФЗ. В доходности кривая гособлигаций поднялась еще на 10-15 б.п. – средний участок превысил отметку 11%, дойдя до уровня 11,1%, в длине – чуть выше 10,9%. Таким образом, рынок все больше закладывает в котировки снижение ключевой ставки в эту пятницу в пределах 50 б.п.

Очевидно, что предстоящее 31 июля заседание ЦБ РФ будет проходить в непростых условиях: с одной стороны, инфляция пока остается под контролем регулятора, с другой – внешние рынки штормит с приближением начала цикла повышения ставок ФРС США, возможно уже осенью, что не может оставаться вне фокуса российского ЦБ. К тому же негативная динамика курса рубля, который только за последнюю неделю ослаб почти на 6%, наверняка, будет учитываться регулятором. В этом ключе нельзя исключать, что Банк России может взять паузу в ослаблении ДКП, однако более вероятным сценарием мы все же видим снижение ставки на символические 25-50 б.п. для подтверждения приоритетных намерений поддержки кредитования и экономики.

Минфин, похоже, не стал рисковать в текущей непростой конъюнктуре и сегодня предложит на аукционе только один выпуск – короткий флоатер 24018 на 10 млрд руб. с погашением в декабре 2017 г. Выпуск сохраняет интерес за счет высокого купона (15,27%), который устанавливается, исходя из среднего значения ставки RUONIA за 6 мес. До объявления ставки. За счет данного временного лага в течение цикла снижения ставки ЦБ купон у флоутеров будет оставаться выше рыночных уровней. Вчера после объявления аукциона ОФЗ 24018 цена опустилась к отметке 101,7/101,75%, хотя накануне была на уровне 102,3-102,5%. Бумаги остаются умеренно интересными для стратегии buy&hold, однако в рамках ценового роста данные выпуски, на наш взгляд, глобальный потенциал исчерпали (порядка 1-2 фигуры).

Сегодня игроки рынка будут следить за аукционом ОФЗ, а также ситуацией на валютном рынке.