Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня следует рассчитывать на сохранение тренда по ослаблению рубля


[26.09.2013]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

МАКРО

США в последнее время является основным ньюсмейкером на рынке, при этом, как правило, способствуют нарастания страхов.

На глобальных долговых площадках сохраняется неопределенность. С одной стороны, существует вероятность начала сворачивания программы количественного смягчения, что сулит коррекцией на рынке доходности UST, а также вновь возникшая угроза долгих переговоров относительно уровня государственного долга. С другой, представленная в рамках американской сессии статистика о заказах товаров длительного пользования, а также объемах продажи новых домов пока не позволяет однозначно говорить о том, что экономика США способна существовать самостоятельно без мер монетарного стимулирования.

По итогам дня доходность UST-10 составила 2,6407%, Германии – 1,821%, Франции – 2,355%.

На международном валютном рынке евро продолжает демонстрировать укрепление относительно доллара. По всей видимости, инвесторы более агрессивно реагируют на негативные новости о госдолге США. По итогам дня соотношение между долларом и евро составило 1,3516х.

Сегодня внимание инвесторов будет сконцентрировано на предстоящей публикации финальных данных о ВВП США за второй квартал. При этом в рамках европейской сессии может наблюдаться повышенная волатильность.

Еврооблигации

Инвесторы поменяли настрой и начали осторожно покупать российские евробонды. Газпромбанк не будет выкупать perpetual выпуск.

Нейтральный новостной фон вкупе с продолжением снижения доходности в американских госбумагах позволил инвесторам несколько поменять отношения к российским долларовым бумагам. Наиболее видно это было в суверенном сегменте где бумаги показывали рост в пределах 20-40 б.п.Отметим, что доходность Russia-30 вернулась на уровень ниже 4% и вчера торговалась на уровне в 3,97%. Корпоративные бонды в основном не изменили своего значения и по итогам дня динамика была в диапазоне «+/- 5 б.п.».

Газпромбанк довольно успешно разместил 10-летний суборд с call option через 5,25 лет. Финальная доходность составила 7,496%, в то время как ориентир был на 7,5-7,8%. Мы считаем, что текущий уровень дает небольшой апсайд на вторичном рынке. Добавим, что банк отказался от выкупа своего perpetual выпуска, что вызвало снижение цен в бумаге. Так, за вчера бонд потерял 57 б.п.в цене.

Сегодня инвесторы большую часть торгов будут занимать выжидательную позицию. При этом ожидаемая положительная статистика из США может оказать негативное влияние на евробонды развивающихся стран.

FX/Денежные рынки

Дорогая нефть, а также период уплаты налогов уже не оказывают рублю существенной поддержки, по всей видимости, в ближайшее время национальная валюта может изрядно скорректироваться.

Вчерашний день на локальном валютном рынке был явно не в пользу рубля. Новая волна опасений относительно вероятного начала сворачивания программы количественного смягчения в текущем году, усилившаяся после ряда заявлений представителей комитета по открытым рынкам ФРС оказывала довольно сильное влияние на все без исключения сырьевые валюты. Кроме того, еще одним неприятным моментом для участников стало очередное напоминание о том, что вопрос с повышением уровня государственного долга еще не решен.

Примечательно, что во второй половине дня котировки нефти начали демонстрировать резкий рост, отражая ожидания публикации данных о сокращении запасов нефти в США. Курс рубля при этом практически не отреагировал, даже при достижении нефти уровня 110 долл. за барр.

По итогам дня курс доллара составил 32,09 млрд руб., стоимость бивалютной корзины - 37,14 руб.

Ставки денежного рынка вчера преодолели пороговое значение в 6,5%. Уплата НДПИ и акцизов, сократила объем ликвидности банковской системы довольно существенно, что и стало причиной роста ставка. Mosprime o/n -6,55%.

В отсутствие позитивных новостей рубль может вновь вернуться к уровням, на которых он находился до появления информации о том, что ФРС оставляет программу выкупа в прежних объемах. Сегодня вероятнее всего, следует рассчитывать на сохранение тренда по ослаблению рубля.

Облигации

Рост ставок денежного рынка, ослабление рубля и низкий спрос на аукционах ОФЗ не дали шанса рублевым облигациям.

Рост ставок денежного рынка, продолжение ослабления рубля и неудачный аукционы ОФЗ – все три фактора вполне повод для распродаж на локальном рынке. Если еще во вторник динамику торгов можно было назвать смешанной, то уже вчера на рынке активность проявляли продавцы, не давая особого шанса рублевым бумагам. При этом российские бумаги не стали исключением на фоне других развивающихся рынков, где локальные бумаги также показывали падение цен. Снижение по большинству бумаг не выходило за уровень – 20-25 б.п.в цене, однако ключевой российский бенчмарк – 26207 показал более существенное движение – в «-40 б.п.» (105,35/7,649%). При этом мы считаем, что данная коррекция все же временная, и в ближайшее время рынок начнет отыгрывать снижение в UST.

Отметим, что инвесторы вчера также отыгрывали довольно жесткие заявления госпожи Юдаевой из ЦБ, намекающей на низкую вероятность снижения ставок в этом году. Отчасти это вкупе с отмеченными выше факторами стало результатом низкого спроса на аукционы ЦБ вчера. Так, оба выпуска были размещены не полностью – размещение ОФЗ 26210 составило 18% от предложенных 16 млрд руб., а по 25082 - 71% из 7,555 млрд руб. При этом первичные корпоративные размещения проходят вполне успешно. Так, по нашему мнению, довольно агрессивно выглядят размещения X5 c доходностью в 9,3% при изначальном диапазоне в 9,41 – 9,73%.

Инвесторы сегодня, вероятно, продолжат продажи на фоне ослабления рубля и продолжения налогового периода.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов