Конъюнктура глобальных рынков

Ход переговоров по бюджету США выходит на передний план

Глобальные рынки сохраняют пессимизм, который вызван как вновь слабеющей важной экономической статистикой в США, так и опасениями относительно переговоров в Конгрессе по бюджету на следующий финансовый год и повышение лимита госдолга США. Вчера были опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования, которые без учета волатильной транспортной компоненты в августе снизились на 0.1% м/м против ожиданий инвесторов увидеть рост в среднем на 1.0% м/м. Характерно, что данные по заказам капитальных товаров, отражающих инвестиционную активность американских компаний, были не столь невзрачными. Их рост составил 1.5% м/м против ожиданий в 2.0% м/м и июльского спада на 3.3% м/м. Кроме того, производственный сектор США по- прежнему поддерживает высокий спрос на автомобили, заказы которых выросли на 2.4%. Несмотря на это, статистика по полученным, но еще необработанным заказам была преимущественно слабее июльских значений, указывая на сохранение лишь умеренный рост заказов в сентябре. Помимо этого, число продаж новых домов в августе выросло на 7.9% г/г, на 1.3 пп выше ожиданий, однако июльские данные были пересмотрены со снижением.

Получив от ФРС противоречивую информацию о возможных сроках начала фазы сворачивания стимулирующих мер, рынки постепенно переключают внимание на более острый вопрос – переговоры по бюджету на следующий финансовый год в Конгрессе США. Опасения заключаются в том, что демократы и республиканцы могут вновь не найти взаимопонимания, что может привести к еще большему сокращению расходов бюджета, что неминуемо отразится на состоянии американской экономики. Еще один острый вопрос – лимит госдолга США, который по оценке Бюджетного комитета Конгресса будет исчерпан в 3-ей декаде октября. Учитывая опыт прецедентов в предыдущие пару лет, рынки сохраняют нервозность и скорее склонны критично оценивать текущую ситуацию.

Денежно-кредитный рынок

Платежи по НДПИ и акцизам подняли ставки МБК

Условия локального денежно-кредитного рынка в среду немного ухудшились на фоне платежей по НДПИ и акцизам, а также возвратом банками средств в бюджет, которые в сумме отвлекли из системы порядка 300 млрд руб. Тем не менее, благодаря расширению лимитов ЦБ РФ на аукционе 1-дневного репо, заметного роста краткосрочных процентных ставок удалось избежать. Кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.55% годовых (+10 бп), междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.30% годовых (+5 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в размере 375 млрд руб. на 1 день.

Налоговый период сентября будет завершен в начале следующей недели, когда пройдут платежи по налогу на прибыль (около 170 млрд руб.). С учетом щедрой политики ЦБ РФ по предоставлению банкам ликвидности, краткосрочные процентные ставки имеют очень ограниченный потенциал роста до конца месяца.

Рубль вновь под давлением

Валютные торги среды прошли негативно для рубля. Курс бивалютной корзины по итогам дня вырос на 32 коп. до отметки 37.19 руб. Уплата крупных налогов (НДПИ и акцизов) не смогла поддержать российскую валюту ввиду расширения лимитов ЦБ РФ на аукционах репо, которое не привело к усилению дефицита ликвидности. На внешних рынках настроения остаются негативными и связаны с возвращением ожиданий сворачивания стимулирующих мер со стороны ФРС США. Таким образом, прежние опасения для рубля постепенно возвращаются на рынок, что может оказать давление в ближайшие дни. В то же время, мы по-прежнему считаем, что ослабление рубля вряд ли пойдет дальше отметки 37.50 руб. за корзину, а уровень в 37.00 руб. нам кажется равновесным для текущей ситуации.

Российский долговой рынок

Евробонды остаются в рамках повышенной волатильности

Российский сегмент евробондов остается в рамках достаточно высокой волатильности. В среду российские евробонды преимущественно торговались «в плюс», но несколько отставали от рынка UST, в результате чего спреды суверенного долга расширились на 3-4 бп. По итогам дня рост котировок дальних выпусков выглядел довольно скромно и не превышал 60 бп. Корпоративный сектор развернулся и завершил среду ростом котировок, который в среднем по рынку составил порядка 20 бп. С опережением рынка двигались дальние выпуски ВЭБа (+55 бп), суборд Газпромбанка GPBRU49 (+110 бп), в секторе частных компаний неплохо выглядели дальние выпуски Вымпелкома, подорожавшие на 50-60 бп.

Настроения в ОФЗ несколько ухудшились

Настроения на рынке ОФЗ в среду несколько ухудшились. Рост доходностей на дальнем участке кривой составлял 3-5 бп, Минфин показал довольно скромные результаты на первичке, собрав лишь небольшой спрос на 3- и 6-летние ОФЗ. В итоге размещено было порядка 70% 3-летнего выпуска 25082 и менее 20% 6-летнего выпуска 26210, размещения в обоих случаях прошли по верхним границам заявленных накануне диапазонов. Корпоративный сектор смотрелся нейтрально. На среднем участке кривой спрос был заметен в выпусках РЖД 16 и ВТБ БО-24, выше по доходности неплохо с точки зрения активности торговался выпуск Мираторг БО-03.