Глобальные рынки

Европейские площадки в ожидании решения «греческого вопроса» демонстрируют низкую активность.

На глобальном долговом рынке в рамках вчерашних торгов наблюдалась низкая активность участников. Ожидание довольно большого блока макростатистики из США не придало участникам рынка дополнительного оптимизма. При этом сдерживающим фактором остается неразрешенный «греческий вопрос», который в рамках вчерашних переговорам так и не был разрешен. Доходности гособлигаций стран ЕС удерживались на уровнях закрытия среды и в рамках дневных торгов не демонстрировали принципиальных отклонений.

В рамках американской сессии были представлены данные о личных доходах и расходах, а также данные об обращениях за пособием по безработицы. В целом представленные цифры оказались в рамках прогнозов. Тем не менее доходности UST-10 демонстрировали небольшую волатильность. По итогам дня доходности UST-10 достигли уровня 2,41%.

Сегодня мы ожидаем увидеть сохранение низкой активности участников.

Еврооблигации

В четверг российские евробонды консолидировались.

В четверг суверенные евробонды России консолидировались в ожидании значимых новостных поводов для выбора направления движения. В частности, по-прежнему нет ясности с разрешением Греческого вопроса, обсуждение которого затянулось сторонами, сдвинув ожидания по достижению конкретных договоренностей на предстоящие выходные. Нефтяные котировки также в боковике.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 умеренно снизились на 30-35 б.п., Russia-23 – на 42 б.п., Russia-30 по-прежнему без изменений – цена 117,41%, доходность 3,63%. Корпоративные евробонды также консолидировались, не показывая заметных ценовых движений.

Сегодня с утра цены на нефть вновь находятся у отметки 63,5 долл. за барр., что в целом не дает поводов для формирования тренда, к тому же Греческая история, похоже растянется на предстоящие выходные. На этом фоне вряд ли стоит ждать каких-либо заметных изменений котировок, скорее всего, рынок российских евробондов продолжит консолидироваться.

Сегодня рынок российских евробондов продолжит консолидироваться на фоне бокового движения в нефтяных котировках и переноса решения по Греческому вопросу на предстоящие выходные.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает сдавать позиции.

В рамках вчерашних торгов на локальном валютном рынке наблюдалась несвойственная для последнего времени низкая волатильность. Курс рубля при открытии торгов продемонстрировал ослабление позиций до уровня 54,50руб., после чего рубль продолжил удерживаться вблизи достигнутого уровня. Стабилизация ситуации на сырьевых площадках, где цены на нефть удерживались вблизи уровня 63,5 долл. за барр., снизила давление на национальную валюту. При этом уменьшение объемов продажи валюты со стороны компаний, которые уже подготовились к налоговым выплатам, послужило причиной плавного ослабления рубля. По итогам дня курс доллара составил 54,68 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль сохранит тренд по плавному ослаблению позиций, продолжив инерционное движение. При этом можно отметить, что при текущих уровнях цен на нефть курс национальной валюты выглядит весьма справедливым. Тем не менее, определенный дисбаланс между спросом и предложением за счет покупок ЦБ все же будет давить на рубль. Мы полагаем, что к концу сегодняшних торгов курс доллара приблизится к отметке 55 руб.

Денежный рынок пережил уплату НДПИ, акцизов и трети НДС относительно безболезненно. Ставки МБК продолжали удерживаться на привычных уровнях – Mosprime o/n – 12,32%. При этом уровень остатков на корсчетах снизился почти на 300 млрд руб.

Мы полагаем, что к концу сегодняшних торгов курс доллара приблизится к отметке 55 руб.

Облигации

В четверг ОФЗ в отсутствие четких сигналов для формирования тренда не было заметных ценовых изменений.

В четверг котировки ОФЗ консолидировались на достигнутых уровнях в отсутствие четких сигналов для формирования тренда. При этом ослабление рубля не стало поводом для продаж, вероятно, участники рынка видят уровни выше отметки 11% поводом для покупки, учитывая ожидания смягчения ДКП ЦБ, пусть уже и меньшими темпами, о чем дал понять регулятор. При этом инфляционные риски, хотя и постепенно снижаются, тем не менее, еще присутствуют, в частности в связи с предстоящим повышением тарифов в июле. При этом недельная инфляция продолжает оставаться на минимальных уровнях в 0,1% (согласно Росстату), в годовом выражении она замедлилась до 15,6%. Кроме того, игроки рынка также могли выбрать выжидательную позицию перед объявлением планов Минфина по аукционам на 3 кв., которые будут объявлены в ближайшее время. Сегодня в сегменте ОФЗ мы также ожидаем сохранение бокового движения.

В корпоративном сегменте вчера состоялся успешный сбор заявок по облигациям ЕвразХолдинг Финанс (Ва3/ВВ-/ВВ-) серии 10, который помимо понижений индикатива по купону также расширил объем предложения с 10 до 15 млрд руб., заменив 10-й выпуск на 8-й. В итоге, ставка купона по итогам book-building была установлена на уровне 12,95% (индикатив 13,1-13,4%), что соответствует доходности 13,37% к оферте через 4 года, что во многом связано с дефицитом качественного предложения корпоратов на первичном и вторичном рынках, к тому же ставка могла заинтересовать игроков в ожидании дальнейшего смягчения ДКП со стороны ЦБ в среднесрочной перспективе. Сегодня пройдет сбор заявок на 5-летние бонды Русфинанс банка (Ва2/ВВ+/ВВВ-) серии БО-09 на 4 млрд руб., индикатив купона 12,25-12,5%, что соответствует доходности 12,63-12,89% годовых к 1,5-летней оферте. Предложение банка в целом по рынку, что может несколько умерить интерес инвесторов.

Сегодня в сегменте ОФЗ, скорее всего, продолжится консолидация.

Корпоративные события

Русфинанс банк (Ва2/ВВ+/ВВВ-): первичное размещение займа БО-09.

Русфинанс банк, планирует 26 июня провести сбор заявок инвесторов на 5-летние биржевые облигации серии БО-09. Объем выпуска составляет 4 млрд рублей.

Индикативная ставка купона полугодовых купонов объявлена в размере 12,25-12,5% годовых, что соответствует доходности к 1,5 годовой оферте в размере 12,63-12,89% годовых.

Маркетируемый уровень ставки купона по новому займу Русфинанс банка соответствует текущей рыночной конъюнктуре. Так имеющий сопоставимый уровень кредитных рейтингов ИНГ Банк (Ва2/-/ВВВ-) в начале июня разместил выпуск серии БО-5 со ставкой купона в размере 12,00% годовых при наличии оферты через 1,5 года. На вторичном рынке бумага сейчас торгуется с доходностью 12,0% годовых. Первичное размещение выпуска облигаций Банк Интеза серии БО-3 состоялось 10 июня со ставкой купона 12,75% годовых, оферта через 1 год. На вторичном рынке бумага также показала ценовой рост. Текущая доходность бумаги находится на уровне 12,99%.

Ключевым фактором, определяющим кредитный профиль Русфинанс банка является поддержка со стороны материнского Росбанка, который является организатором размещения и вероятно будет якорным инвестором, финансируя таким образом дочернюю структуру. В настоящее время совокупный объем задолженности Русфинанс банка по выпущенным рублевым облигациям равен 35 млрд руб., что составляет порядка 50% всех обязательств Банка. Аналогичным объемом ликвидных активов Русфинанс банк не располагает. Обслуживание публичного долга осуществляется за счет рефинансирования в материнской структуре. Мы ожидаем, что выпуск будет малоликвиден, в связи с чем участие в первичном размещении выглядит неинтересно.