Факт: Согласно данным Объединенного кредитного бюро, за год число безнадежных кредитов физ.лиц у российских банков выросло в 2 раза, до 1.6 млн Доля просроченных кредитов у банков колеблется от 3.6% у Сбербанка (рост с 2.3% за 12 мес.) до 10.5% у Хоум Кредит. Судя по активности ряда банков и небанковских кредитных организаций, т.н. "хищническое кредитование" (predator lending) получило большое распространение, когда объем розничных кредитов в РФ приблизился еще только к 15% ВВП. Это говорит о том, что конкуренция за "хорошего" заемщика, которого в РФ не так много, как хотелось бы, должна, видимо, принимать несколько иные формы... ко всеобщему благу.

МАКРО: Слабый информационный фон не позволил инвесторам определиться в своих предпочтениях

Понедельник на глобальных площадках проходил без особого энтузиазма. Отсутствие важных макроновостей, а также слабый информационный фон не позволяли инвесторам сформировать ярко выраженный тренд. На долговых площадках наблюдалось слабое смещение приоритетов в пользу более рисковых инструментов, что проявлялось на бондах Германии и Франции.

На рынке Forex также наблюдалась внутридневная волатильность. По итогам торгов соотношение между долларом и евро составило 1,331х

Сегодня инвесторы будут прибывать в ожидании публикации данных о промышленном производстве в ЕС, а также розничных продажах в США, что, на наш взгляд, может стать поводом для изменения настроя участников рынка.

Сегодня большую часть глобальные рынки будут дрейфовать на уровнях пятницы.

ЕВРООБЛИГАЦИИ: Евробонды осторожно росли, однако рост не превышал 10 б.п.

Стабильность цены на нефть и отсутствие весомых колебаний в доходностях американских казначейских бумаг вкупе с пиком сезона отпусков парализуют сегмент евробондов. Отметить сколь значимые изменения в течение дня довольно сложно. Неделю инвесторы начали с осторожных покупок, которые, впрочем, редко выводили ценовой рост за пределы в 10 б.п. Russia-30 в первой половине дня показывала достаточно стабильные уровни, однако к концу торгов на фоне роста цен на нефть почувствовала на себе спрос инвесторов. Итогом понедельника для бумаги стал уровень в 117,96% («+8,5 б.п.»).

Незначительный рост доходностей UST – негативный фактор для евробондов. Ждем сегодня возвращения к незначительным продажам.

FX/Денежные рынки: Рубль открыл неделю ослаблением позиций

Неделя на локальном валютном рынке началась с неожиданного ослабления рубля. Примечательно, что факторов «за» национальную валюту было достаточно, однако они были проигнорированы участниками. Так, сырьевые площадки демонстрировали вполне позитивную динамику, а кроме того приближающиеся уплаты налогов должны повысить спрос на рублевую ликвидность. Не исключено, что инвесторы в отсутствие макроновостей лишь взяли непродолжительную паузу, и в ближайшее время рубль начнет восстанавливаться.

На денежном рынке без особых изменений. Ставки МБК и РЕПО замедлили снижение, по нашему предположению, достигнув минимального значения. Напомним, что уже 15 августа банкам предстоит совершить первый трансферт ликвидности в виде уплаты страховых взносов, что практически исключает дальнейшее снижение ставок.

Сегодня мы ожидаем увидеть развитие тренда по усилению позиций рубля.

ОБЛИГАЦИИ: ОФЗ все также «в боковике». Заявления Улюкаева не добавили оптимизма рынку

Инвесторы по-прежнему проявляют довольно низкую активность на локальном долговом рынке. Вчера рублевые бонды также не поддерживала позиция российского рубля, терявшего свои значения в течение дня. Однако, несмотря на преимущественно отрицательный настрой игроков в сегменте ОФЗ, изменения по-прежнему можно назвать скорее техническими. Факторов, позволяющих переменить боковой тренд до конца недели, довольно много. Отметим, что вчерашнее заявление господина Улюкаева не смогло стать ободряющим для рынка. Министр экономического развития пытался внести позитив после публикации слабых данных о ВВП, однако большинство зарубежных новостных лент вынесли в заголовки, что риски рецессии в России существуют. Ниже мы приводим ключевые, по нашему мнению, высказывания Главы Минэкономразвития. Отметим, что особенно настораживающей звучит тот факт, что Министр ставит под сомнение необходимость смягчения денежно-кредитной политики.

«Во втором полугодии будет значительное улучшение и из-за эффекта базы, и из-за сельскохозяйственного года, и из-за курсовых соотношений и более слабого рубля... Относительно 2,4 процента (на этот год) я не вижу оснований для пересмотра этого показателя сейчас».

«Риск такой (начала рецессии) существует. Задача экономической политики - правильный учет рисков и своевременный ответ на эти риски. Надеюсь, мы такой ответ представим».

«Изменение ставок - чувствительный вопрос, мы же посылаем сигналы бизнесу, это некоторое изменение тренда, изменение политики, - сказал он» «Сейчас в отличие от начала года существует разрыв между потенциальным и фактическим ростом, и в этом смысле смягчение возможно, но необходимо ли оно - это вопрос. Я вполне понимаю логику коллег (Банк России)».

Сегодня рынок опять будет «в боковике». Повода для перелома тренда нет.