FX/Денежные рынки

Рубль в понедельник укреплялся в преддверии выплаты налогов и повышенном спросе на рублевую ликвидность, временно игнорируя волатильность на сырьевых площадках.

Рубль в понедельник укреплялся до уровня 62,15-62,2 руб. за доллар при поддержке локальных факторов – налогового периода и сохраняющегося высокого спроса на рублевую ликвидность на фоне приватизационных сделок. При этом национальная валюта игнорировала нисходящую динамику нефтяных цен – на заявлениях министра нефти Ирака, что страна должна быть исключена из соглашения ОПЕК о сокращении добычи, Brent демонстрировал рост волатильности в диапазоне 50,6-52 долл. за барр. Кроме того, рубль пока не реагирует и на укрепление доллара на мировых площадках (DXY поднимался к 98,7-98,8), в том числе на фоне роста рыночной вероятности подъема ставок ФРС под конец года (превысила 70%).

Сегодня рубль продолжит находиться под влиянием крупных налоговых выплат (25 октября выплачивается НДС, НДПИ и акцизы на общую сумму более 600 млрд руб.). В конце недели также предстоит выплата налога на прибыль (еще около 200 млрд руб.). Все это будет укреплять позиции национальной валюты – рубль может тестировать отметку 62 за доллар. Нельзя исключать "срыва" в рубле, в случае навеса значительного предложения валюты от крупных игроков в разгар налогового периода и если нефть покажет резкий рост котировок, в частности на новостях о договоренностях ОПЕК по ограничению добычи. В этом случае рубль может укрепиться до уровня 60,5-61,5 руб. за доллар. Сдерживать рубль от укрепления по-прежнему будет дорожающий на мировых площадках доллара на фоне роста вероятности повышения ставок ФРС.

Вместе с тем, на МБК краткосрочные ставки немного снизились, но находятся на высоком уровне – в районе 10,53%. При этом остатки на счетах и депозитах в ЦБ перед налоговыми выплатами выросли до 2,57 трлн руб. В то же время ЦБ сегодня вновь проведет депозитный аукцион на 7 дн. с лимитом 550 млрд руб.

Налоги могут еще укрепить рубль, который может тестировать отметку 62 в паре с долларом. Сдерживать будет подорожавший в мире доллар.

Облигации

На рынке ОФЗ наблюдается затишье.

В понедельник торговая активность на рынке ОФЗ оставалась на низком уровне, а колебания котировок были несущественны. Текущий диапазон доходностей гособлигаций на среднем участке кривой – 8,55-8,7%, в длине – 8,35-8,45%. Значительных изменений не произошло и на других площадках: цены на нефть Brent оставались вблизи 51,5 долл. за барр., а USD/RUB на уровне 62,2. UST-10 лишь немного прибавили в доходности (+3 б.п. до 1,76%), хотя рыночная вероятность повышения ставок в декабре приблизилась к 71% после выхода хороших данных по PMI в США. Индекс деловой активности в производственном секторе в октябре вырос до 53,2 при ожиданиях сохранения на сентябрьском уровне 51,5.

На рынке первичных размещений с программой однодневных облигаций вчера дебютировал ВТБ (Ba2/BB+/–). Доходность в первый день была установлена на уровне 10,26%, что на 1 п.п. выше предварительного ориентира 9,25% (+25 б.п. к депозитной ставке ЦБ овернайт). Тем не менее, инвесторы пока с осторожностью отнеслись к новому инструменту: спрос сложился на уровне 3 млрд руб. при предложении 25 млрд руб. По сообщениям пресс-службы ВТБ, покупателями бумаг выступили компании-профучастники рынка ценных бумаг и средние/мелкие банки. Полагаем, что предварительные выводы о востребованности нового инструмента можно будет сделать к концу недели, когда большинство участников рынка завершит его тестирование.

Сегодня Минфин объявит параметры аукциона по размещению ОФЗ, запланированного на 26 октября. Ожидаем, что в условиях улучшения рыночной конъюнктуры, инвесторам будет предложен длинный выпуск с фиксированным купоном после размещений ОФЗ-ПК на двух предыдущих аукционах. На вторичном рынке большие ценовые изменения по-прежнему маловероятны. Оказать давление на котировки ОФЗ может сегодняшнее изъятие ликвидности в ходе депозитного аукциона ЦБ с лимитом 550 млрд руб., несмотря крупные налоговые выплаты на этой неделе (до 850 млрд руб.).

На наш взгляд, сегодня на рынке ОФЗ произойдет небольшая коррекция из-за изъятия ликвидности в ходе депозитного аукциона ЦБ на фоне крупных налоговых выплат.