Глобальные рынки: Глобальный долговой рынок продолжает находиться в ожидании решения ЕЦБ, а также последующей пресс-конференции его главы

Торги на глобальных долговых площадках в рамках европейской сессии проходили без особых потрясений. Представленные индексы деловой активности в производственном секторе Италии, Франции и ЕС не сильно отразились на настрое инвесторов. Удивительно, что и публикация индекса потребительских цен, показавшая сохранение дефляции в ЕС, также имела весьма скромное влияние на настрой рынка.

Данные с рынка труда ЕС, также не сильно повлияли на ход торгов. Не исключено, что европейские участники на время могут взять паузу на долговом рынке до предстоящего в среду решения ЕЦБ, с последующей пресс-конференцией его главы.

В рамках американской сессии ситуация складывалась немного иначе. Первым, разочаровывающим для инвесторов фактором, стали данные о личных доходах и расходах, которые оказались хуже ожиданий. Тем не менее, наибольшее влияние на рынок произвела публикация индекса деловой активности ISM. По итогам дня доходности UST-10, торговавшиеся вблизи отметки 2%, вновь отскочили от этого значения и достигли уровня 2,07%.

На глобальном валютном рынке представленный в рамках европейской сессии блок статистки, включавший данные о безработице, а также индексе потребительских цен, отразивший сохранение дефляции спровоцировал небольшое укрепление евро по отношению к доллару, которое полностью было нивелировано к концу торгов. По итогам дня соотношение между долларом и евро составило 1,1173х.

Сегодня, на наш взгляд, не следует рассчитывать на рост активности на глобальном долговом рынке.

Еврооблигации: В начале недели рынок суверенных евробондов продолжил консолидироваться

В начале недели рынок суверенных евробондов в отсутствие четких сигналов продолжил консолидироваться, показав символическое снижение. При этом нефть марки Brent в течение дня показывала поступательное снижение с достигнутых накануне максимумов выше 62 долл./барр. В итоге, Russia-30 в понедельник в цене снизилась на 14 б.п. до 107,08%, при этом доходность подросла на 3 б.п. до 5,818%.

В корпоративном сегменте ярким событием вчера стало объявление VimpelCom Ltd. досрочного выкупа евробондов на общую сумму 2,1 млрд долл. сразу по 8 выпускам с приоритетом отдельных выпусков, в частности с погашением в 2016 и 2018 гг. Эмитент предложил премию к рынку по выпускам в пределах 2,5-3,5 фигуры в цене, что стало поводом для заметного роста бондов по всей кривой. В целом, обозначенные уровни являются интересными для инвесторов, поскольку компания готова выкупать бумаги по ценам сентября-октября 2014 г. Вместе с тем, вчера также продолжились покупки в евробондах Евраза, ТМК, Распадской, покупали суборды госбанков, отдельные сделки с ростом цены наблюдались в частных банках.

Сегодня с утра цены на нефть торгуются выше 60 долл. за барр., что оказывает поддержку российским евробондам. Впрочем, без дальнейшего роста цен на «черное золото» бумагам будет довольно проблематично удерживать позиции, что может вылиться в умеренные продажи.

Сегодня вновь ждем консолидации с возможностью умеренных продаж, если цены на нефть не будут показывать рост от уровня в 60 долл. за барр.

FX/Денежные рынки: Рубль продемонстрировал ослабление позиций без поддержки фактора налоговых выплат

Окончание налогового периода не лучшим образом отразилось на курсе рубля, который продемонстрировал в рамках вчерашних торгов небольшое ослабление. Следует отметить, что помимо фактора налогового периода дополнительным негативом для рубля стало снижение цен на нефть на сырьевых площадках.

В рамках дневной сессии курс доллара находился в узком диапазоне 62,0-62,5 руб. При этом можно отметить, что несмотря на активные продажи валюты экспортерами в конце февраля, на рынке по-прежнему присутствует неудовлетворенный спрос. На наш взгляд, подобная ситуация может быть связана с выплатами по внешними обязательствам, которые предстоят в марте, суммарный объем которых составляет почти 20 млрд долл. Тем не менее мы полагаем, что в ближайшее время частично данный спрос будет удовлетворен за счет инструментов фондирования в валюте ЦБ. Таким образом рассчитывать на то, что курс доллара продолжит демонстрировать сильный рост пока не следует.

Ставки денежного рынка пока еще находятся на повышенных уровнях. При этом говорить о том, что рынок испытывает недостаток рублевой ликвидности на наш взгляд не стоит. Уровень остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ находится выше 1,3 трлн руб. Mosprime o/n – 15,95%, находится у верхней границы процентного коридора ЦБ. Мы ожидаем, что в ближайшее время ставки понемногу начнут демонстрировать снижение.

Сегодня на фоне небольшого восстановления котировок нефти в рамках азиатской сессии рубль может стабилизироваться на достигнутых вчера уровнях - 62,5 руб. Тем не менее, говорить о том, что рубль может в новь начать наступление, на наш взгляд, пока рано.

Облигации: В понедельник в ОФЗ единого тренда не было, длинные выпуски в доходности торговались вблизи 13%

В понедельник в ОФЗ движения были разнонаправленными, впрочем, активность торгов была не столь высокой. Покупки преимущественно проходили на среднем отрезке кривой, длинный конец консолидировался вблизи доходности 13%. Поддержки со стороны рубля вчера особо не было, нефть также после роста накануне корректировалась.

Вчера Министр экономического развития А.Улюкаев заявил, что пик по инфляции будет пройден в апреле с показателем «17%+», а затем будет снижаться и к концу года придет к уровням 11-12% в годовом выражении. Данные прогнозы экономического ведомства вновь указывают, что фундаментально на мартовском заседании нет оснований для снижения ключевой ставки ЦБ РФ, впрочем, последняя риторика регулятора по экономике и смягчение ставки в конце января дает основания полагать, что все-таки нельзя исключать ее понижения.

Сегодня с утра апрельские фьючерсы на нефть марки Brent торгуются выше отметки в 60 долл. за барр., что в целом неплохо для рублевых бондов, впрочем, для удержания позиции нужны более сильные сигналы как со стороны цен на «черное золото». Также рынок ожидает дальнейшего хода события в геополитической плоскости. В целом, сегодня вероятна консолидация с возможной коррекцией.

Сегодня ожидаем скорее консолидации в рублевых госбондах при умеренном снижении.

Корпоративные события

РФ в лице госоргана или ВЭБа приобретет префы Банка «ФК Открытие» (Ва3/ВВ-/-) на 4,9 млрд рублей

ЦБ 2 марта зарегистрировал дополнительный выпуск обыкновенных именных бездокументарных акций банка «ФК Открытие». Размещение привилегированных акций осуществляется путем конвертации ранее привлеченного Банком субординированного займа от ВЭБа. Конвертация субординированного займа в капитал первого уровня позитивно отразится на нормативах достаточности капитала Банка.

В 2014 году госбанки уже провели конвертацию субординированных кредитов, полученных в кризис 2008 года от Внешэкономбанка, в акции, чтобы улучшить капитал первого уровня. ВТБ конвертировал в привилегированные акции субординированный заем на 200 млрд рублей, Газпромбанк — на 40 млрд, Россельхозбанк — на 25 млрд.

Банк «ФК Открытие» сохранил кредитный рейтинг от агентства Moody`s на уровне «Ва3» после понижения суверенного рейтинга России и последовавшей волны понижения рейтингов банков первого и второго эшелона. При этом позитивные новости по Банку «ФК Открытие» уже учтены в котировках долговых инструментов эмитента. Наиболее ликвидные рублевые облигации Банка «ФК Открытие» торгуются сейчас с доходностью на уровне госбанков первого эшелона. Еврооблигации Банка «ФК Открытие» также имеют минимальную премию к кривой доходности госбанков.

Максимальная ставка топ-10 банков РФ по вкладам населения не изменилась

Средняя максимальная ставка топ-10 банков РФ по рублевым вкладам населения за третью декаду февраля осталась на уровне второй декады — 13,84%, следует из материалов на сайте ЦБ. В первой декаде февраля средняя ставка равнялась 14,71%. Максимальный уровень ставки по депозитам с июля 2009 года был зафиксирован в конце декабря прошлого года — 15,64%. Снижение ставки после достигнутого в декабре пика составило 180 б.п., что практически соответствует уровню снижения ключевой ставки (2 февраля ЦБ понизил ключевую ставку с 17% до 15%).

Дальнейшее снижение ставок по депозитам населения, на наш взгляд, будут ограничивать сохраняющиеся высокие потребности банков в ликвидности, а также слабая динамика притока депозитов на фоне ухудшения ситуации на рынке труда и снижения реальных доходов населения. Так, по данным Росстата реальные располагаемые денежные доходы населения РФ в январе 2015 года упали на 0,8% по сравнению с январем 2014 года после снижения на 6,2% в декабре и 3,9% в ноябре.