Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня рубль может продолжить демонстрировать умеренное укрепление позиций


[25.05.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Рынок продолжает дрейфовать.

Торги на европейских площадках вчера проходили без особых инициатив со стороны инвесторов. Можно отметить, что доходности гособлигаций Германии и Франции удерживались вблизи прежних значений, тогда как гособлигации Италии и Испании напротив, пользовались спросом.

Представленные данные о ВВП Германии за первый квартал полностью совпали с прогнозами, что не оказало влияние на ход торгов.

В рамках американской сессии можно было наблюдать небольшое снижение доходностей. По итогам торгов доходности UST-10 достигли уровня 1,86%.

Сегодня не следует рассчитывать на сильное изменение ситуации.

Еврооблигации

Во вторник российские суверенные евробонды показали рост котировок следом за нефтью. Дополнительный оптимизм вносили сообщения о высоком спросе на евробонды России.

Во вторник российские суверенные евробонды показали рост котировок следом за нефтью, которая вновь вернулась к росту, превысив отметку в 48,5 долл. за барр. по Brent. Дополнительный оптимизм могли внести сообщения, появляющиеся в СМИ, о высоком спросе на новый 10-летний евробонд России. В результате, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 выросли в цене на 150-154 б.п. (YTM 5,31-5,32% годовых), бенчмарк Russia-23 – на 21 б.п. (YTM 3,96% годовых). Корпоративные выпуски преимущественно продолжили консолидироваться.

Что касается итогов размещения первого в условиях действия санкций суверенного евробонда, то они оказались довольно скромными, учитывая подогреваемый интерес к выпуску сообщениями о высоком спросе почти в 7 млрд долл. В итоге, было размещено бумаг на 1,75 млрд руб. (Минфином на 2016 г. запланировано евробондов на 3 млрд долл.), доходность составила 4,75%, т.е. чуть выше середины заявленного индикатива в 4,65-4,9% годовых и с премией порядка 60 б.п. ко вторичному рынку. В целом, премия выглядит вполне логичной, в том числе из-за клиринга бумаги только в НРД, при этом не известно, будут ли проводиться расчеты в Euroclear и Clearstream. По данным Reuters, Россия может доразместить еще 1,25 млрд долл. до конца 2016 г., о чем заявил директор департамента государственного долга и государственных финансовых активов Минфина Константин Вышковский. При этом «основными покупателями новых облигаций были британские инвесторы».

Сегодня с утра Brent торгуется выше 49 долл. за барр., что продолжит оказывать поддержку российскому сегменту евробондов. Впрочем, удерживать бумаги от активного роста по-прежнему будет фактор ФРС и приближение даты заседания американского регулятора 14-15 июня, на котором растет рыночная вероятность повышения базовой ставки. При этом выходящая статистика в США, в частности с рынка недвижимости выступает в пользу этого, что нашло вчера отражение в росте доходности базовых активов – UST-10 до 1,87%.

Сегодня с утра Brent выше 49 долл. за барр. продолжит оказывать поддержку российскому сегменту евробондов. Удерживать бумаги от активного роста по-прежнему будет фактор ФРС.

FX/Денежные рынки

Рубль смог укрепиться вслед за нефтью.

Вчерашние торги на локальном валютном рынке можно было разделить на два практически равных блока. Так в первой половине дня рубль дрейфовал на уровнях, достигнутых еще в понедельник, – в диапазоне 66,84 - 67,10 руб. Тем не менее, с открытием американских площадок и ростом стоимости нефти можно было наблюдать укрепление позиций национальной валюты. Стоимость черного золота в рамках вчерашних торгов вновь достигла отметки 49 долл. за барр., курс доллара при этом к концу торгов в рамках дневной сессии достиг уровня 66,56 руб. В рамках более поздней сессии курс доллар приблизился к уровню 66,2 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может продолжить демонстрировать умеренное укрепление позиций, отыгрывая рост нефтяных котировок, а также фактор налоговых выплат. Курс доллара в рамках сегодняшних торгов волне может приблизиться к уровню 65,5 руб.

На денежном рынке ставки МБК продолжают удерживаться на прежних уровнях, объем ликвидности банковской системы составляет 1,9 трлн руб., что для периода уплаты налогов можно назвать вполне комфортным значением.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может продолжить демонстрировать умеренное укрепление позиций, отыгрывая рост нефтяных котировок, а также фактор налоговых выплат.

Облигации

Во вторник ОФЗ продолжили боковое движение котировок, вновь демонстрируя сдержанную реакцию на динамику цен на нефть и умеренное укрепление рубля.

Во вторник ОФЗ продолжили боковое движение котировок, незначительно изменяясь в цене – в пределах 5-10 б.п. Таким образом, гособлигации вновь демонстрируют довольно сдержанную реакцию на динамику цен на нефть, которая пошла в рост, пройдя отметку в 48,5 долл. за барр. В итоге, кривая ОФЗ в доходности оставалась в диапазоне 9,0-9,2%, в длине – 8,86%. При этом локальным негативом для внутреннего рынка госбумаг может выступить размещение 10-летнего суверенного евробонда на 1,75 млрд долл. в части наполнения лимитов инвесторов на российский риск.

Минфин сегодня проведет аукционы по продаже 5-летних ОФЗ 26217 на 10 млрд руб., а также 15-летних ОФЗ 26218 на 10 млрд руб. Выпуск ОФЗ 26217 торгуется на уровне 93,8/94,0 (YTM 9,21%/9,16%), ОФЗ 26218 – 98,08/98,32 (YTM 8,92%/8,88%). В целом, риски коррекции кривой ОФЗ, на которые мы указывали на прошлой неделе, начали реализовываться. При этом инвесторы продолжат переоценивать умеренно жесткие комментарии российского ЦБ, а также риски повышения ставки ФРС в июне. В э том ключе, рекомендуем неагрессивно накапливать среднесрочный выпуск с доходностью около 9,15%-9,2% годовых, в то время как покупка долгосрочного пока выглядит рискованной в силу дюрации и доходности ниже 9% годовых. В свою очередь, цены на нефть выше 49 долл. за барр. и вероятное укрепление национальной валюты сегодня должны поспособствовать успеху на аукционах.

Сегодня внимание игроков рынка будет на аукционах Минфина, успеху которых должна поспособствовать подорожавшая выше 49 долл. за барр. нефть.

Корпоративные события

S&P понизило рейтинг Росгосстраха до «B+».

Рейтинговое агентство S&P 24 мая понизило долгосрочный кредитный рейтинг страховой компании ПАО СК «Росгосстрах» с «BB-» до «B+». Прогноз изменения рейтингов — «Негативный». Понижение рейтингов отражает мнение агентства о том, что профиль финансовых рисков ПАО СК «Росгосстрах» ухудшился вследствие убытков и снижения показателей капитализации. По данным МСФО за 2015 г. убыток страховой компании составил 4,7 млрд руб., а собственный капитал сократился с 35,7 млрд руб. до 24,3 млрд руб.

S&P ожидает слабых результатов Росгосстраха в 2016 г. и ухудшения конкурентной позиции компании, что отражается в «Негативном» прогнозе изменения кредитного рейтинга. По мнению S&P в ближайшие 12 месяцев может произойти ухудшение профиля бизнес-рисков ПАО СК «Росгосстрах» и дальнейшее снижение показателей капитализации. Кроме того, рост страховых убытков может негативно повлиять на позицию ликвидности страховой компании, которая сейчас оценивается как «приемлемая».

Поддержку рейтингу оказывают значительные масштабы бизнеса и сильные рыночные позиции. Это создает предпосылки для возможной поддержки со стороны регулятора, которая может быть оказана для поддержания стабильной ситуации в данном сегменте.

Росгосстрах имеет в обращении один выпуск рублевых облигаций (серии 02). Оферта по бумаге предстоит 03.11.2016 г. Ожидаем, что снижение кредитного рейтинга окажет давление на бумаги эмитента.

КБ Восточный (Caa1/–/B-) увеличил капитал на 3 млрд руб. и привлек Юниаструм Банк в качестве нового акционера.

КБ «Восточный» вчера объявил о завершении процедуры приема заявок на акции в рамках допэмиссии. В ходе открытой подписки была реализована эмиссия бумаг на 3 млрд рублей. Банк получил заявки от восьми инвесторов. В допэмисии принимал участие основной акционер Восточного (Baring Vostok), а также Юниаструм Банк, доля которого в капитале банка Восточный после реализации сделки может составить чуть менее 25%. Окончательное распределение акций будет объявлено после подведения итогов эмиссии и регистрации отчета Банком России.

Юниаструм Банк характеризуется относительно небольшими масштабами бизнеса (активы – 84,2 млрд руб. по данным РСБУ за 3м2016 г.) и хорошим уровнем обеспеченности собственными средствами (Н1.0=14,45%, собственный капитал 13,9 млрд руб.). Акцент на кредитование МСБ предполагает высокие риски, присущие бизнес-модели банка. В то же время данные РСБУ-отчтености за 1кв2016 г. показывают, что маржа банка покрывает потери по кредитам. Прибыль Юниаструм Банка за 1кв2016 г. составила 567 млн руб., КБ Восточный отчитался за 1кв2016 г. с убытком 138 млн руб.

Ожидаем, что новость о докапитализации КБ Восточный и расширении списка акционеров окажет поддержку котировкам обращающихся бондов эмитента.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: