Глобальные рынки

Рынки в ожидании решения вопроса по Греции

На глобальных долговых площадках в четверг можно было наблюдать продажи в защитных активах. Так доходности десятилетних гособлигаций Германии выросли с 0,68% до 0,74%, а доходности Франции с 1,13% до 1,17%. При этом гособлигации Италии и Испании оставались на прежних уровнях.

На наш взгляд, поведение инвесторов можно объяснить позитивным ожиданием, связанным с возможным разрешением «греческого» вопроса. Так, вчера Греция предоставила кредиторам «новый» план по сокращению расходов и увеличению доходов, который весьма схож с ранее отклоненным. При этом в случае принятии кредиторами данного плана Греция может получить очередной транш финансовой помощи, что позитивно отразится на настрое инвесторов.

В рамках американской сессии доходности UST-10 достигли уровня 2,317% против 2,21% днем ранее.

Сегодня, на наш взгляд, на глобальных долговых площадках можно будет наблюдать рост спроса на рисковые активы.

Еврооблигации

Российские евробонды растут следом за нефтяными котировками на фоне стабилизации ситуации в Китае и затянувшейся «сделки» по Ирану

В четверг российские суверенные евробонды продемонстрировали рост следом за нефтяными котировками, которые после падения перешли к росту на фоне стабилизации ситуации на китайском фондовом рынке, а также затянувшихся переговорах по Иранской «сделке», вероятность скорого заключения которой похоже снижается.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 выросли в цене на 70-85 б.п., Russia-23 – на 65 б.п., Russia-30 немного прибавила – на 37 б.п. 118,22%, доходность 3,45%. Корпоративные евробонды демонстрировали более сдержанную динамику, прибавляя на 15-35 б.п. Лучше рынка были выпуски ВЭБ («+65-110 б.п.»), длинные бонды Газпрома («+70 б.п.»).

Сегодня с утра цены на нефть вновь прибавляют в цене, превысив отметку 59,2 долл. за барр. марки Brent, что выступает на стороне российских евробондов, которые могут продолжить рост. Впрочем, учитывая фактор конца недели, активность будет сдержанной. К тому же на эти выходные намечен экстренный саммит ЕС по Греческому вопросу, где будут рассмотрены варианты урегулирования долга страны и программа экономических реформ, предложенная греческими властями. Учитывая анонсированные пункты программы, которые оказались близки к ранее озвученным требованиям кредиторов, есть шансы на достижение для начала хотя бы промежуточной договоренности, что может несколько снизить градус напряжения.

Сегодня на подорожавшей нефти рост в евробондах может продолжиться, но будет умеренным, учитывая фактор конца недели и предстоящий саммит ЕС по Греции.

FX/Денежные рынки

Рубль демонстрирует умеренное укрепление

Рубль в рамках вчерашней сессии продемонстрировал умеренное укрепление позиций, отыгрывая позитивное влияние сырьевых площадок. Так, в первые часы торгов на локальном валютном рынке курс доллара снизился с уровня 57,48 руб. до 56,69 руб. Тем не менее, позднее можно было наблюдать ослабление национальной валюты. Примечательно, что ослабление рубля во второй половине дня проходило при дорожающей нефти. На наш взгляд, подобная тенденция могла быть обусловлена попыткой участников деформировать валютные позиции с целью минимизации рисков возможного дальнейшего ослабления рубля. По итогам торгов курс доллара составил 57,14 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит демонстрировать укрепление позиций. Поддержку национальной валюте окажет рост цен на нефть, а также новости о смещении «греческого» вопроса с мертвой точки. Мы полагаем, что сегодня курс доллара может достигнуть уровня 56,0-56,20 руб.

На денежном рынке без особых изменений – ставки МБК удерживаются на низком уровне, ликвидность банковской системы на высоком. Mosprime o/n -11,0%.

Мы полагаем, что сегодня курс доллара может достигнуть уровня 56,0-56,20 руб.

Облигации

В четверг ОФЗ вновь прибавляли в цене, отыгрывая рост нефтяных цен и укрепление рубля

В четверг ОФЗ вновь прибавляли в цене в основном в пределах 30-60 б.п., отыгрывая рост нефтяных цен и укрепление рубля. В итоге, средний участок кривой в доходности опустился на 10-15 б.п. к отметке 11,1-11,15%, длинные выпуски – на 5-8 б.п. до 11%. Сегодня рост в гособлигациях может получить продолжение на фоне восходящих нефтяных цен и перспектив для укрепления рубля, впрочем, рост может быть ограничен фактором конца недели. К тому же в среднесрочной перспективе ожидания по снижению ключевой ставки сохраняются, по нашим оценкам, к концу года ЦБ может прийти по ставке к 9,5-10,5%.

Рост в ОФЗ может получить продолжение на фоне восходящих нефтяных цен и перспектив для укрепления рубля, впрочем, рост может быть ограничен фактором конца недели.

Корпоративные события

S&P понизило рейтинг Банка «Ренессанс Кредит» до «В-»

Вчера агентство S&P понизило кредитный рейтинг Банка Ренессанс Кредит на одну ступень с «В» до «В-», прогноз "Негативный". В качестве причин снижения рейтинга агентство отмечает слабые показатели капитализации вследствие значительных потерь по кредитам и снижения показателя чистой процентной маржи.

Поддержку Банку оказывают вливания капитала со стороны материнской Группы ОНЭКСИМ. В 2014 г. для покрытия дефицита капитала Ренессанс Кредит получил 10,6 млрд руб. от материнской группы. В первом полугодии 2015 г. ещё 3,8 млрд руб. Группа ОНЭКСИМ обладает возможностями и дальше оказывать поддержку Банку в том числе и в случае реализации сделки по объединению с Связным Банком.

Ранее, в октябре 2014 г., агентство Moody`s понизило кредитный рейтинг Банка Ренессанс Кредит с уровня "В2" до "В3" с негативным прогнозом. Сейчас рейтинги Банка от двух агентств сравнялись.

В рублевых выпусках облигаций Банка Ренессанс Кредит в силу короткой дюрации мы не ждем реакции на новость о понижении рейтинга. Выпуск серии БО-2 погашается 09.08.2015 г., а большая часть выпуска серии БО-5 выкуплена по оферте 06.02.2015 г.

В евробондах Банка Ренессанс Кредит также не ожидаем сильной просадки. Инвесторы, неуверенные в способности эмитента обслуживать долг, имели возможность предъявить бумаги к досрочному погашению. В 2015 г. Банк уже три раза (в феврале, марте и мае) производил досрочный выкуп евробондов. Обладая адекватными запасами ликвидности Банк, в случае снижения цен, вероятно и дальше будет проводить стратегию выкупа собственных бумаг с рынка.