Комментарий трейдера: Облигации

В пятницу после невыразительной статистики по рынку труда США в ОФЗ прошла серия покупок. Доходность ключевого индикатора UST'10 на статистике снизилась с максимума в 3% до 2,88% годовых, однако последующий отскок до 2,94% говорит об осторожности инвесторов в преддверии заседания ФРС США на следующей неделе. От рынка ОФЗ сегодня ожидаем умеренно позитивного открытия вблизи пятничных уровней. Вместе с тем для ОФЗ 26207 подняться заметно выше 103 фигуры, скорее всего, не удастся - до заседания ФРС активность на долговых рынках останется невысокой.

МАКРО: Инвесторы засомневались в начале сворачивания программ количественного смягчения?

Пятница, безусловно, была днем США. Инвесторы сохраняли боковой тренд большую часть торгов. С выходом неожиданно негативных данных по новым рабочим местам у инвесторов появились поводы для покупок. Так, количество рабочих мест составило 169 тыс. против 180 тыс. При этом более важным стало то, что показатель за июль был пересмотрен с уровня в 162 тыс. до уровня в 104 тыс. Такие данные, безусловно, заставили задуматься инвесторов, будет ли сворачивание программы количественного смягчения в сентябре. «Масла в огонь» подлил глава ФРБ Чикаго, который заявил, что ФРС не следует сокращать программу количественного смягчения до тех пор, пока инфляция, а также темпы экономического развития не ускорятся.

Отметим, что негативные данные по новым рабочим местам - это первая негативная статистика из США за довольно весомый период времени. Мы считаем, что вероятность снижения объемов выкупа в сентябре остается довольно высокой. Здесь мы полагаемся на более важный, по нашему мнению, показатель для ФРС - это уровень безработицы, который, согласно пятничным данным, стал минимальным с декабря 2008 года – 7,3% (7,4% в июле текущего года.). При этом новые рабочие места в августе, вероятно, оказались под давлением сезонного фактора, плюс традиционно показатель в августе довольно слабый.

UST-10 отреагировали на публикацию данных с рынка труда резким снижением доходностей с уровня в 2,9716% до значения в 2,8692%. Однако дальше наметилась тенденция на возвращение к уровням выше 2,9% и день бумага завершила на отметке в 2,94%. В завершении добавим, что фьючерсы по коротким госбумагам в США показывают, что ФРС начнет первое повышение ставок в конце 2014 года.

В пятницу пара EUR/USD в течение торговой сессии балансировала вблизи отметки 1,31х, то есть на новых уровнях после серьезной просадки накануне, в четверг, на заявлениях главы ЕЦБ М.Драги. Тем не менее, ближе к концу торгов европейская валюта на фоне неоднозначной статистике из США преимущественно смогла вернуть себе утраченные позиции, завершая неделю на уровнях 1,3176х.

Инвесторы сегодня, вероятно, останутся в боковике, в отсутствие сколь значимо важных данных из экономики США.

Еврооблигации: Евробонды покупали к концу пятницы на негативных данных из США

Статистика в США позволила российским евробондам показать умеренный рост в конце недели. Вторую половину пятницу негатив США позволил российским бумагам показать некоторый рост к концу дня. В целом ценовая динамика бумаг редко выходила за уровни в «+20-30 б.п.». Рост в пятницу вместе с тем, не позволил большинству бондов компенсировать потери прошлой недели. Так, если Russia-30 завершала понедельник на уровне в 115,315%, то уровни пятницы показывали значение в 115,125%. Отметим, что в пятницу были покупатели в URKARM18 – бумага показала рост выше рынка - 45 б.п. в цене. В свою очередь наиболее неуверенно на рынке себя чувствовал сегмент частных банков, рост редко выходил за планку в 10 б.п. Отметим продажи в CRBKMO-14 (-13,3 б.п.).

Инвесторы сегодня вряд ли проявят единый тренд в отношении евробондов. Однако акцент скорее будет негативный.

FX/Денежные рынки: Рубль в пятницу смог укрепиться на неоднозначной статистике с рынка труда США и высоких ценах на нефть из-за событий вокруг Сирии. Ставки денежного рынка выросли, возможно, причиной стал возросший спрос на рубль

В пятницу торговая сессия на валютном рынке оказалась не менее волатильной, чем в четверг. Рубль начинал день ослаблением позиций к доллару и евро, но ближе к концу дня колебания возрастали на ожиданиях макростатистики из США. Тем не менее, неделю рубль завершал укреплением позиций – доллар стоил 33,326 руб. (на 11 коп. ниже предыдущего закрытия). Причиной этому стали более слабые, чем ожидалось, данные министерства труда США по числу рабочих мест, которые выросли в прошлом месяце на 169 тыс. (против 180 тыс. предполагаемых), что дало почву рынкам рассчитывать на умеренное сворачивание ФРС стимулирующих мер. При этом поддержку рублю оказала стабильно высокая нефть, которая превышала в пятницу отметку в 116 долл./барр. (марка Brent). Рост цен на «черное золото» усиливался на заявлениях президента РФ Владимир Путина по итогам саммита «двадцатки», что Россия будет помогать Сирии в случае военного удара по этой стране. Дорожавший в течение пятничной торговой сессии евро в итоге также уступил рублю, опустившись до 43,83 руб., потеряв за день около 2 копеек. Бивалютная корзина снизилась на 7 копеек, до 38,05 руб.

Ставки МБК в пятницу выросли, нарушив стабильность, удерживающуюся на денежном рынке уже более недели. Так, Mosprime o/n составила 6,27% («+8 б.п.»). При этом средневзвешенная ставка на аукционе однодневного прямого РЕПО снизилась на 1 б.п. до 5,52% годовых (ЦБ РФ разместил 486 млрд руб. при лимите 510 млрд руб.). На предыдущем аукционе было размещено 357 млрд руб. Вероятно, рост Mosprime был вызван спросом на рубль в свете укрепления позиций национальной валюты в пятницу. Сумма остатков на корсчетах и депозитах выросла на 13,3% до 759 млрд руб.

На наш взгляд, сегодня рубль может проявить слабость на ожиданиях заседания ЦБ РФ и заявлениях Минфина о пересмотре сентябрьской инфляции в сторону ее повышения.

Облигации: Всего несколько часов инвесторам было достаточно, чтобы компенсировать потери большей части прошлой недели

Инвесторам хватило всего несколько часов в пятницу, чтобы частично нивелировать ценовые потери в большинстве бумаг на этой неделе. Так, если минимум понедельника по 26207 был на уровне в 102,15%, то последние сделки пятницы проходили на уровне в 102,99%. При этом внутридневная динамика большую часть пятницы была, скорее, негативной. Отмеченный бенчмарк показывал среднедневной минимум в 102,25%. Только с выходом неожиданно негативных данных по рынку труда США инвесторы активно начали покупки на длинном отрезке кривой. При этом инвесторы практически не отмечали, что после обвального снижения доходностей в UST отметился обратный тренд на рост доходностей. Похоже, инвесторы будут отыгрывать это с началом новой недели. В целом текущая неделя должна большей частью пройти без особых новостей. Несколько изменить картину может развитие ситуации вокруг Сирии – до конца недели состоится голосование в конгрессе. При этом эскалация конфликта может быть крайне негативна для российской валюты, что напрямую окажет влияние на рынок бондов. Добавим, что помимо Франции и США к коалиции в конце прошлой недели присоединилась Германия.

Для локального рынка ключевым моментом будет пятница, когда состоится заседание Банка России. Мы не видим поводов для снижения ключевых процентных ставок на текущем заседании: ключевой индикатор для ЦБ – инфляция не показала снижения в августе. Более того, Министерство экономического развития ожидает ускорения инфляции в сентябре до 0,2-0,3%.Добавим, что последнее интервью главы Банка России Эльвиры Набиуллиной также, по нашему мнению, не дает намеков на вероятность снижения ставок.

Мы ждем сегодня смешанной динамики на рынке без единого тренда.