Глобальные рынки

На глобальном долговом рынке интерес к безрисковым активам снижался.

На глобальном долговом рынке интерес к безрисковым активам снижался на фоне возникшего оптимизма по разрешению ситуации с Brexit, после того как появилась ясность по смене правительства в Великобритании. В частности, уже в среду пост премьер-министра страны может возглавить действующая глава МВД Тереза Мэй, что соответственно может ускорить процесс запуска Brexit и даст старт для переговоров с ЕС по условиям выхода. Кроме того, в США был довольно неплохо открыт сезон отчетности, что наряду с сильными данными с рынка труда улучшило ожидания в отношении американской экономки, при этом рынки по-прежнему закладывают невысокую вероятность повышения ставок ФРС в этом году (порядка 34% в декабре 2016 г.). В этом ключе доходности 10-летних бондов Германии и Франции подрастали – до -0,04% и 0,18% соответственно. Доходность 10-летних UST вчера доходила до отметки 1,5%, прибавив за день на 7-8 б.п.

Сегодня глобальные долговые рынки будут находиться в ожидании новостей по смене правительства в Великобритании и возможных заявлений нового премьера по Brexit. К тому же будет представлен отчет МЭА по рынку нефти и данные запасов нефти в США от Минэнерго. Также внимание инвесторов будет на публикации "Бежевой книги" в США по текущей экономической ситуации во всех округах страны. Завтра в фокусе будет заседание Банка Англии (14 июля), от которого ждут смягчений по ставке и мер дополнительной поддержки ликвидностью. Следующим событием месяца станет заседание ЕЦБ 21 июля.

Сегодня глобальные долговые рынки будут находиться в ожидании новостей из Великобритании, отчетов по рынку нефти и запасам в США.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды продемонстрировали небольшое коррекционное снижение котировок после роста накануне.

Во вторник российские суверенные евробонды продемонстрировали небольшое снижение котировок после роста накануне, в том числе на фоне возобновившегося роста доходности базовых активов – UST-10 доходила до отметки в 1,5% годовых, прибавив за два дня 14 б.п. Нельзя исключать, что часть игроков предпочла зафиксировать прибыль после существенного ценового роста бумаг с конца июня. Вместе с тем, торговая активность в сегменте российских бондов остается невысокой из-за сезона отпусков. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 вчера в цене снизились на 54-68 б.п. (YTM 4,63%-4,67% годовых), бенчмарк Russia-23 – на 9 б.п. (YTM 3,37% годовых). В корпоративном сегменте российских евробондов ситуация оставалась стабильной без заметных движений.

Вчера ГТЛК успешно разместила дебютный 5-летний евробонд на 500 млн долл. под 5,95% годовых, что оказалось 55 б.п. ниже первоначального ориентира. По данным организаторов сделки, спрос на евробонды компании превысил 2 млрд долл. Безусловно, заметное снижение доходности в ходе размещения выпуска ограничивает потенциал бумаги на вторичном рынке, тем не менее, по нашим оценкам, она еще может опуститься в доходности на 20-25 б.п.

Вместе с тем, ВЭБ сегодня с 10:00 до 16:00 (мск) планирует провести сбор заявок на 5-летние облигации серии ПБО-001Р-03 объемом не менее 300 млн долл. Ориентир 1 купона установлен в размере 5,5-5,75%, доходность к погашению – 5,58-5,83% годовых, что, на наш взгляд, представляет интерес для участия – премия к собственной кривой евробондов составляет 70-90 б.п., которая по ходу сбора заявок вполне может сузиться до 50 б.п. с учетом специфики выпуска (размещение на внутренней площадке и расчеты будут проходить в рублях по официальному курсу ЦБ).

Сегодня российские евробонды могут удерживать текущие позиции при Brent выше отметки 47,5 долл. за барр., и на фоне невысокой торговой активности в летний период.

FX/Денежные рынки

Рубль по-прежнему стабилен, умеренно реагируя на заметные колебания нефти.

Во вторник рубль продолжил демонстрировать незначительные колебания, по факту на время отвязавшись от нефтяных котировок, которые вчера подскочили почти на 5%. Курс рубля в основные торги находился в узком диапазоне 63,8-64 руб. за доллар. На стабильности курса по-прежнему сказываются локальные факторы поддержки – сезон дивидендных выплат экспортерами (порядка 500-600 млрд руб.), а также подготовка банков к выполнению нормативных требований по обязательствам после повышения ставок ФОР с 1 августа на 0,75 п.п. (приведет к заморозке по системе порядка 500 млрд руб.).

Сегодня рубль, скорее всего, продолжит находиться в близи отметки 64 руб. за доллар под действием локальных факторов поддержки, а также нефти, удерживающейся выше отметки 47,5 долл. за барр. Внешний фон также умеренно позитивный, не предполагает резкого ухудшения сантимента. Вместе с тем, уже в обозримой перспективе экспортеры могут начать подготовку к очередному налоговому периоду, что может нивелировать обратный эффект для рубля от выплаты дивидендов нерезидентам.

Сегодня рубль, скорее всего, продолжит находиться в близи отметки в 64 руб. за доллар под действием локальных факторов поддержки.

Облигации

ОФЗ на фоне дорожавшей нефти и стабильности рубля продемонстрировали ценовой рост.

Во вторник ОФЗ на фоне дорожавшей нефти и стабильности рубля продемонстрировали рост котировок в пределах 20-30 б.п. Доходности кривой гособлигаций снизились на 5-8 б.п. – на среднем участке до 8,5%-8,75% годовых, в длине – до 8,32%-8,33% годовых. Спрэд доходности ОФЗ к ключевой ставке ЦБ в размере 175-215 б.п. по-прежнему закладывает среднесрочные ожидания рынка снижения ставки более чем на 150 б.п. Скорее всего, в ближайшее время госбумаги продолжат удерживаться в диапазоне 8,3- 8,8% при нефти в диапазоне 47-49 долл. за барр.

Министерство финансов сегодня проведет аукционы 15-летних ОФЗ серии 26218 на сумму 15 млрд руб. и 4-летнего флоатера ОФЗ 29011 в объеме 10 млрд руб. Флоатер до объявления параметров аукционов вчера торговался в цене 103,45%/103,46%. Последний раз размещение данного займа проходило в июне по средневзвешенной цене 103,23%. В целом, данный выпуск уже продемонстрировал ценовой рост и основной интерес к флоатерам в настоящее время проявляют банки, в том числе для выполнения норматива краткосрочной ликвидности. В свою очередь, 15-летний выпуск ОФЗ 26218 последний раз размещался в начале июня по цене 99,6243% (YTM 8,72%), при этом вчера до объявления аукциона цена бумаги был на уровне 101,95%/102% (YTM 8,44%/8,43%), после опустился к 101,6%/101,8% (8,48%/8,46%). В целом, игроки рынка в текущей конъюнктуре, вероятно, проявят интерес к выпуску с доходностью в районе 8,44%-8,45% годовых.

Сегодня внимание игроков будет на аукционных ОФЗ, успеху которых может поспособствовать улучшение сантименат рынках и нефтяные цены выше 47,5 долл. за барр.

Корпоративные события

S&P подтвердило рейтинги Газпромбанка (Ba2/BB+/BB+).

Международное рейтинговое агентство S&P вчера подтвердило Газпромбанку и его ключевым дочерним структурам долгосрочный кредитный рейтинг контрагента на уровне "ВВ+". Прогноз по рейтингам остался "негативный".

В комментарии рейтингового действия отмечается, что подтверждение рейтингов отражает мнение агентства о том, что "Газпромбанк сможет противостоять давлению на характеристики его кредитоспособности, обусловленному недавним ростом расходов на формирование резервов на потери по кредитам в связи со сложной операционной средой в Российской Федерации". Поддержка со стороны государства, подтвержденная неоднократными вливаниями гибридного капитала на протяжении последних кварталов, является решающим фактором стабилизации кредитоспособности банка. "Негативный" прогноз отражает аналогичную оценку по суверенным кредитным рейтингам России, а также мнение S&P о зависимости банка от вливаний капитала со стороны государства при слабой способности самостоятельно генерировать капитал за счет прибыли.

Учитывая нейтральный характер рейтингового действия S&P, мы не ожидаем реакции в бондах Газпромбанка. Среди обращающихся долговых инструментов в текущей конъюнктуре более интересно смотрятся короткие рублевые выпуски, предлагающие доходность в диапазоне 9,7% - 10,3% годовых при дюрации 0,3 – 1,0 года. Тогда как выпуски евробондов GPB-17 и GPB-19 торгуются с доходностью 2,7% и 3,7% годовых соответственно.