Глобальные рынки

Доходности 10-летних treasuries в ходе вчерашних торгов держались в диапазоне 2,42-2,45% годовых.

Вчерашний торговый день не был отмечен высокой активностью торгов на долговом рынке. Доходности 10-летних treasuries подрастали до 2,45% годовых, на европейских долговых рынках наблюдалась преимущественно нейтральная динамика торгов. За счет этого спред между 10-летними гособлигациями США и Германии забрался в район 210-212 б.п. (максимальных значений с начала января).

Ключевым событием сегодняшнего дня, вероятно, станет выступление главы Федрезерва Дж.Йеллен. В ближайшие два дня Дж.Йеллен выступит сначала перед банковским комитетом Сената, а затем в комитете финансовых услуг Палаты Представителей (оба выступления должны начаться около 18:00 мск., а текст ее речи может быть официально опубликован еще до начала выступления). В целом, мы не ожидаем каких-либо резких заявлений главы регулятора относительно монетарного курса, и допускаем, что отдельный акцент сегодня может быть сделан на теме банковского регулирования (пятничное решение одного из управляющих ФРС Д.Тарулло уйти в отставку, вероятно, демонстрирует непонимание шагов действующей Администрации Президента по дерегулированию отрасли).

Из уже состоявшихся событий отметим публикацию инфляционных показателей Китая. Индекс потребительских цен Китая в годовом исчислении вырос с 2.1% до 2,5% (максимальных значений с июня 2014 г.). Индекс цен производителей увеличился с 5,5% до 6,9% (максимальных значений с сентября 2011 г.).

Долговые рынки могут находиться в ожидании двухдневного выступления Йеллен перед Конгрессом.

Еврооблигации

В понедельник российские суверенные евробонды были в небольшом "плюсе" в цене на фоне общего спроса на евробонды EM.

В понедельник российские суверенные евробонды были в небольшом "плюсе" в цене на фоне общего спроса на евробонды EM. Так, доходности Бразилии, ЮАР, Турции, Мексики опустились за день на 3-5 б.п. При этом доходности базовых активов в течение дня подрастали в район 2,44%-2,45% годовых, а нефть во второй половине дня показала снижение в пределах 2% до 55,6 долл. за барр. по смеси Brent. В итоге, бенчмарк RUS’23 в цене вырос на 14 б.п. (YTM 3,6% годовых), длинные выпуски RUS’42 и RUS’43 – на 5-9 б.п. (YTM 4,94% годовых). CDS на Россию (5 лет) опустился на 8 б.п. до 166 б.п.

В целом, игроки рынка продолжают ждать двухдневного выступления главы ФРС Дж.Йеллен в Конгрессе с отчетом по монетарной политике (начинается сегодня в 18-00 мск), которая, впрочем, вряд ли изменит риторику, но вполне может обозначить позицию относительно заявленных президентом Д.Трапом преобразований закона Додда-Фрэнка по ослаблению регулирования финансового сектора США. Отметим, в конце прошлой неделе стало известно, что управляющий ФРС Д.Тарулло, отвечающий за банковское регулирование, уйдет в отставку в начале апреля. На этой неделе также выходит блок важной макростатистики в США, в основном во вторник и среду (индекс цен производителей, розничные продажи и CPI, промпроизводство в январе). Кроме того, в среду выступает глава ФРС Дж.Йеллен с отчетом в Конгрессе о монетарной политике регулятора. Данные события наверняка будут задавать настрой на глобальных долговых рынках, в первую очередь в UST. В свою очередь, сегодня с утра 10-летние UST торгуются в районе 2,43% годовых, Brent удерживается на уровне 55,6 долл. за барр., что в целом пока предполагает сохранения текущих позиций в российских евробондах.

Российские евробонды, как и все глобальные долговые рынки, продолжат находиться в ожидании выступления главы ФРС и выхода статистики.

FX/Денежные рынки

Пара доллар/рубль в очередной раз обновила полуторагодовые минимумы, опускаясь ниже отметки в 58 руб/долл.

В понедельник тенденция к укреплению рубля продолжилась, а пара доллар/рубль впервые с июля 2015 г. опускалась ниже отметки в 58 руб/долл. Согласно нашей модели, текущие значения по российской валюте вновь превышают расчетные уровни, исходя из текущих нефтяных котировок (разница составляет более 1,5 руб/долл.). Приток спекулятивного капитала на российский рынок сохраняется – за неделю, окончившуюся 8 февраля, по оценке Коммерсантъ, основанной на отчете Citi Research (учитывающего данные EPFR) фонды, инвестирующие в Россию, сумели привлечь около 127 млн долл., тенденция притока средств на российский рынок продолжается уже 13 недель подряд. Carry-trade с рублевыми активами продолжает оказывать поддержку российскому рублю.

Отметим также улучшение ситуации с валютной ликвидностью на прошлой неделе, которой способствовали отдельные корпоративные истории. IPO Детского Мира (объем размещения около 21 млрд руб., на иностранных инвесторов пришлось 90%, по данным организаторов), размещения евробондов Полюс и Русал (в совокупности на 1,4 млрд долл.), размещение рублевых еврооблигаций Альфа-Банка на 10 млрд руб. – все это могло способствовать притоку валютной ликвидности и росту спроса на рубли. Отметим, на этой неделе состоится размещение еврооблигаций Северстали (вероятно, компания привлечет не менее 500-700 млн долл.). Корпоративные истории – фактор, который как минимум частично обуславливает текущее укрепление рубля.

На рынке МБК краткосрочные ставки в понедельник подросли до 10,42%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ увеличились до 2,8 трлн руб. Система остается в состоянии профицита ликвидности (512 млрд руб.). Сегодня ЦБ РФ проведет депозитный аукцион сроком на 7 дн.

Базовый сценарий на сегодняшний день по паре доллар/рубль – диапазон в 57,50-58,20 руб/долл.

Облигации

Глобальный спрос на активы EM оказал поддержку рынку ОФЗ в условиях вчерашнего падения цен на нефть.

Вчерашняя конъюнктура для российского долгового рынка была не очень благоприятной из-за возврата цен на нефть на уровень 55,7 долл. за барр. по Brent. Основным триггером падения котировок, по-видимому, стал доклад ОПЕК, сфокусировавший внимание трейдеров на рисках роста добычи нефти в США. Тем не менее, в условиях стагнации на рынке UST инвесторы проявляли интерес к активам EM, доходности евробондов которых опустились на 3-5 б.п., что поддержало и российский сегмент. В результате, долларовый бенчмарк Russia 23 подорожал на 15 б.п. до 107,45% от номинала, а котировки ОФЗ устояли на уровнях закрытия пятницы. Доходности выпусков с погашением от 2019 г. находятся в диапазоне 8,0-8,35%.

С учетом тенденции на снижение доходностей на дальнем конце кривой по отношению к ее среднему участку не исключаем, что Минфин вновь предложит длинные ОФЗ-ПД на завтрашних аукционах. Вместо среднесрочного выпуска с фиксированным купоном, пользовавшего слабым спросом на прошлой неделе, вероятно, будет размещен один из флоатеров.

В корпоративном сегменте 16 февраля с 11:00 до 16:00 мск состоится сбор заявок на облигации Гидромашсервиса (–/–/B+) серии БО-01 в объеме 3 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона – 11,00-11,25% годовых, что соответствует доходности к 3-летней оферте на уровне 11,30-11,57% годовых.

С утра цены на нефть консолидируются на вчерашних уровнях, и предпосылок для существенных изменений доходностей ОФЗ мы пока не видим. Оживить ход торгов может публикация доклада председателя ФРС, Дж. Йеллен, которая сегодня выступает в Конгрессе США в 18:00 мск.

Сегодня ожидаем невысокой торговой активности и минимальных изменений котировок гособлигаций по итогам дня. Внимание к выступлению Дж. Йеллен в 18:00 мск.