Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня покупки в российских еврооблигациям могут продолжиться на фоне подорожавшей нефти и локального спроса


[02.04.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки: Данные с рынка труда США стали поводом для снижения доходностей UST-10

На глобальных долговых рынках сохраняется долгосрочный тренд по снижению доходностей стран ЕС, поддерживаемый программой выкупа активов со стороны ЕЦБ. В рамках вчерашней европейской сессии участники рынка находились в ожидании публикации данных об индексах деловой активности в ЕС. Следует отметить, что представленные данные оказались лучше ожиданий, что лишь усилило покупки сегмента госдолга.

В рамках американской сессии были представлены данные о количестве созданных рабочих мест вне сельского хозяйства от ADP, которые оказались хуже прогнозов, что позитивно отразилось на настрое инвесторов. При этом на рынке вновь начинает работать правило «чем хуже, тем лучше». По итогам дня доходности UST-10 снизились до уровня 1,87%. При этом на рынке в конце текущей недели может произойти очередная коррекция после публикации данных с рынка труда от министерства труда и занятости США.

Сегодня мы ждем, что настрой инвесторов на глобальном рынке сохранится.

Еврооблигации: В среду в суверенных евробондах РФ был уверенный рост на фоне локального спроса и повышении нефтяных цен

В среду российские суверенные евробонды уверенно росли после консолидации – котировки прибавляли в среднем 100 б.п. Этому способствовали нефтяные цены и укрепившийся рубль. Лучше рынка вновь был выпуск Russia-30, который уже второй день показывает бурный рост, прибавив в цене в среду более 2 фигур – до 117,09%, при этом доходность опустилась ниже 4% до 3,83% (за день «-40 б.п.»). Бумага выглядит явно перегретой, приблизившись вплотную в доходности (премия всего 25-60 б.п.) к суверенным бондам других EM с инвестиционным рейтингом. Вероятно, спрос на бумагу по-прежнему высок со стороны локальных игроков, имеющих доступ к валютному РЕПО ЦБ РФ. Очевидно, что зреет существенная коррекция уже в ближайшее время. В корпоративном сегменте также преимущественно были покупки – в основном рост составил 30-100 б.п. Лучше рынка выглядели бонды Газпрома, ВЭБа, ВымпелКома.

Сегодня с утра цены на нефть находятся у отметки 56,6 долл. за барр. марки Brent, что должно поддержать российские евробонды, не исключено, что покупки могут продолжиться, в том числе на локальном факторе.

Сегодня покупки в евробондах могут продолжиться на фоне подорожавшей нефти и локального спроса.

FX/Денежные рынки: Несмотря на все негативные факторы, рублю все же удается удержаться на достигнутых уровнях

При открытии вчерашних торгов рубль продемонстрировал ослабление, отыгрывая снижение цен не нефть, а также завершение налоговых выплат. При этом вопреки ожиданиям, в рамках дневной сессии на рынке МБК ощущался повышенный спрос на рублевую ликвидность. После фиксации курса ЦБ, на рынке, как и днем ранее, появилось сильное предложение валюты от экспортеров, что позволило рублю продемонстрировать укрепление. Еще одним фактором для укрепления национальной валюты стал рост цен на нефть после публикации данных о запасах в США. По итогам дня курс доллара составил 57,50 руб., а курс евро 59,50 руб.

На денежном рынке сохраняется повышенный спрос на рублевую ликвидность. При этом совокупность остатков на корсчетах и депозитах продолжает демонстрировать рост.

Сегодня при сохранении устойчивого спроса на рублевую ликвидность рубль может продолжить демонстрировать колебания в диапазоне – 57,5-58,5 руб. за долл.

Облигации: В среду в сегменте ОФЗ прошли покупки на фоне дорожавшей нефти, укрепляющегося рубля и успешного размещения Минфином длинного займа

В среду в сегменте ОФЗ прошли покупки по всей кривой (ценовой рост в пределах 50-170 б.п.), чему способствовал рост нефтяных котировок и укрепляющийся рубль. Дополнительный позитив был со стороны успешных итогов аукциона Минфина по размещению длинного ОФЗ 26212, спрос на который превысил предложение практически в 6 раз. Минфин разместил весь объем в 5 млрд руб., доходность составила 11,77%. После аукциона спрос на выпуск сохранился, и вчерашний день бумага завершала с доходностью 11,63%. Заметно меньшим спросом на аукционе пользовался 5-летний флоатер 29011 – из 15 млрд руб. было размещена только треть, при этом средневзвешенная цена составила 93,095%, доходность 13,51%.

В итоге, кривая ОФЗ вчера по доходности опустилась в среднем на 30-50 б.п., безусловно, наибольшее снижение было в длине – основная часть бумаг с погашением выше 5 лет находилась ниже 12%, тем самым все больше закладываясь на очередное понижение ключевой ставки более 200 б.п. В свою очередь, вчера Росстат представил очередную порцию данных по недельной инфляции, которая в период с 24 по 30 марта составила 0,3%, немного ускорившись по сравнению с предыдущими данными в 0,2%, при этом годовая инфляция по-прежнему остается на уровне 16,7%.

Сегодня Банк Интеза (Ва2/-/-) проведет сбор заявок на вторичное размещение облигаций серии БО-01 объемом 2,1 млрд руб. по цене не менее 97,14% (YTP 15,8%) при купоне 9,75% и полугодовой оферте. Конкуренцию выпуску может составить новый бонд Банка Зенит (В1/-/ВВ-) Бо-09 объемом 5 млрд руб. с доходностью 17,18-17,45%, оферта 1 год – предложение, на наш взгляд, интересно на всем диапазоне индикатива.

Сегодня ожидаем скорее консолидации в сегменте ОФЗ, возможности для роста ограничены, но подорожавшая нефть будет способствовать продлению позитива.

Корпоративные события

Правительство увеличит уставный капитал Россельхозбанка (Ва2/-/ВВ+) на 10 млрд рублей

Правительство России приняло решение о докапитализации Россельхозбанка на 10 млрд рублей, следует из материалов на сайте Кабмина. По распоряжению Правительства в соответствии с антикризисным планом и в рамках госпрограммы «Развитие сельского хозяйства и регулирование рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2013—2020 годы» Минсельхоз получит бюджетные ассигнования в размере 10 млрд рублей для взноса в уставный капитал Россельхозбанка. Принятое решение направлено на стимулирование увеличения кредитования сельскохозяйственных товаропроизводителей и организаций агропромышленного комплекса. Росимуществу поручено обеспечить увеличение уставного капитала Россельхозбанка путем размещения дополнительных акций и осуществить действия, связанные с приобретением этих акций и оформлением на них права собственности государства, в соответствии с трехсторонним договором между Минсельхозом, Росимуществом и Россельхозбанком, — отмечается в постановлении.

По данным РСБУ-отчетности за первые два месяца 2015 г. убытки Россельхозбанка составили 9,2 млрд руб., таким образом планируемые вливания в капитал помогут восстановить капитальную базу Банка. Ожидаем нейтрального влияния новости на котировки облигаций эмитента.

Банк Интеза (Ва2/-/-) 2 апреля проведет book building на вторичное размещение бондов БО-01 на 2,1 млрд руб.

Банк Интеза 2 апреля с 11:00 МСК до 15:00 МСК проведет сбор заявок на вторичное размещение биржевых облигаций серии БО-01 объемом до 2,1 млрд рублей. Ориентир цены размещения облигаций составляет не менее 97,14% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 15,8% годовых. Действующая ставка купона составляет 9,75% годовых. Размещение бондов запланировано на 3 апреля. Дата погашения займа - 25 октября 2015 года.

Планируемый к вторичному размещению объем был выкуплен эмитентом в рамках оферты в апреле 2014 г. Мы ожидаем спрос на выпуск БО-1 в рамках вторичного размещения со стороны держателей выпуска облигаций Банка Интеза серии 03, который погашается 13 апреля 2015 г. Объем погашаемого займа составляет 5 млрд руб., что в два раза превышает планируемый объем вторичного размещения.

Предложенный уровень доходности на уровне 15,8% годовых при дюрации 0,56 года, на наш взгляд, соответствует справедливой цене бумаг в текущей рыночной конъюнктуре.

Среди идущих и планируемых на ближайшее время размещений банков второго эшелона Банк Интеза имеет наиболее высокий кредитный рейтинг, что и определяет стремление эмитента разместить бумаги с минимальной доходностью среди банков-аналогов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: