Глобальные рынки

Доходности сегмента госдолга на глобальном долговом рынке продемонстрировали рост.

На глобальный долговой рынок после непродолжительного перерыва вновь вернулась активность. В рамках европейской сессии участники рынка, как и ранее, довольно скупо реагировали на публикуемые статданные. Так, данные о ВВП ЕС за первый квартал, совпавшие с прогнозом, фактически были проигнорированы. Подобная тенденция обусловлена ожиданиями игроков относительно предстоящего на следующей неделе заседания ФРС США и самое главное - последующих за ним комментариев.

Тем не менее, во второй половине дня можно было наблюдать достаточно активное движение в сегменте госдолга. Так, доходности гособлигаций стран ЕС, а также США продолжили рост на фоне опасений ужесточения риторики ФРС на грядущем заседании на следующей неделе.

По итогам дня доходности десятилетних гоблигаций Германии достигли уровня – 0,953%, США – 2,44% (максимумы с сентября 2014 г.).

Сегодня, на наш взгляд, активность торгов вернется в привычное спокойно русло.

Еврооблигации

Во вторник суверенные евробонды России перешли к умеренному росту главным образом на фоне роста нефтяных котировок, а также укрепления рубля.

Во вторник суверенные евробонды России перешли к умеренному росту главным образом на фоне роста нефтяных котировок, которые превысили отметку в 65 долл. за барр. марки Brent, что также привело к укреплению рубля. Впрочем, рост был сдержанным из-за усиливающихся ожиданий старта цикла повышения ставок ФРС США после выхода хороших макроданных.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене подросли на 40-45 б.п., Russia-23 – на 17 б.п., котировки Russia-30 все также без заметных изменений (цена – 116,878%, доходность – 3,77%). Спрэд кривой Russia к госбумагам других стран EM немного сузился – до 60-70 б.п. В корпоративных евробондах единого тренда не сложилось. Лучше рынка были бумаги госбанков (длинные займы Сбербанка («+130- 250 б.п.»), ВЭБ («+60-100 б.п.»)).

Сегодня с утра нефтяные котировки удерживаются выше 65 долл./барр., что будет оказывать поддержку российским евробондам, особенно после коррекции с конца мая. Кроме того, градус напряженности на Юго-Востоке Украины, похоже, постепенно снижается, а итоги саммита G7 не принесли ничего нового. Тем не менее, сдерживающим фактором по-прежнему будут растущие ожидания ужесточения ДКП со стороны ФРС, которые вчера вновь стали поводом для роста базовых активов. Напомним, заседание ФРС состоится на следующей неделе 17 июня. К тому же короткая неделя в России также может удерживать локальных игроков от активных действий.

Сегодня нефтяные котировки вновь могут стать поводом для умеренного роста российских евробондов, сдерживающим фактором выступают ожидания заседания ФРС.

FX/Денежные рынки

Рубль слабо отреагировал на позитивные сигналы с сырьевых площадок.

Во вторник на локальном валютном рынке сохранялся низкая волатильность. Курс рубля по отношению к доллару продолжал удерживаться вблизи уровня 56 руб. При этом рост котировок нефти с уровня 63 долл. за барр. практически до 65 долл. за барр. оказали весьма умеренный эффект на позиции национальной валюты. Сдерживающими факторами для дальнейшего укрепления рубля может являться эффект короткой недели, а также предстоящее на следующей недели заседания Банка России и ФРС США, которые могут спровоцировать довольно сильную волатильность. По итогам дня курс доллар достиг уровня 55,55 руб. по отношению к доллару.

Сегодня, на наш взгляд, при сохранении котировок нефти на текущем уровне у рубля есть все шансы продолжить умеренно укрепление. Мы полагаем, что курс доллар может снизиться до уровня 55 руб. Тем не менее, как показала практика понедельника и вторника национальная валюта может продолжить игнорировать позитивные тенденции в ожидании предстоящих решений Банка России и ФРС США.

На денежном рынке короткие ставки МБК по-прежнему удерживаются на высоком уровне. Довольно сложно объяснить, что является причинной поддержание высокой цены на рублевую ликвидность. Так, согласно данным ЦБ уровень остатков на корсчетах и депозитах удерживается выше уровня 1,4 трлн руб., чего вполне достаточно для нормально функционирования банковской системы.

Мы полагаем, что курс доллар может снизиться до уровня 55 руб.

Облигации

ОФЗ вновь показывали рост на дорожавшей нефти и укрепляющемся рубле, украинский фактор постепенно ослабевает. Минфин объявил параметры аукционов.

Во вторник ОФЗ вновь показывали рост на дорожавшей нефти и укрепляющемся рубле – рост котировок был в пределах 40-110 б.п., причем кривая госбумаг в доходности опустилась на 10-20 б.п. В итоге, средний участок в доходности был вблизи 11,1-11,0%, длинные выпуски – 10,7%.

Вчера Минфин объявил параметры очередных аукционов – сегодня будут предложены гособлигации с фиксированной ставкой общим объемом 15 млрд руб. В частности, размещаться будут 8-летние ОФЗ 26215 на 5 млрд руб. и 4-летние ОФЗ 26216 на 10 млрд руб. До конца года ОФЗ остаются умеренно интересной инвестицией (особенно средний участок кривой): после прошедшей коррекции рубля участники рынка вполне могут продолжить доформировывать позиции в ОФЗ, не дожидаясь итогов заседания ЦБ РФ 15 июня. По ОФЗ 26216 рекомендуем участвовать в аукционе на уровне 87,0-87,3 (YTM 11,14%/11,03% годовых), т.е. не ниже 11% по доходности. Учитывая более длинный срок ОФЗ 26215 и сохраняющуюся инверсию кривой, рекомендуем участие в аукционе на уровне 80,05/80,35 (YTM 11,0%/10,94% годовых). Локальное улучшение конъюнктуры может позволить Минфину относительно успешно провести аукционы.

Сегодня внимание игроков будет на аукционах Минфина, которые зададут тон для дальнейшего хода торгов. Вместе с тем, улучшение ситуации на сырьевых рынках и переход рубля к укреплению должно способствовать росту котировок после коррекции предыдущих дней. Впрочем, подобная ситуация может быть непродолжительной, учитывая фактор короткой недели, причем перед заседанием ЦБ РФ 15 июня, где регулятор может снизить ключевую ставку, на наш взгляд, в пределах 50-100 б.п.

Сегодня внимание игроков на аукционах Минфина - улучшение ситуации на сырьевых рынках и укрепление рубля должны способствовать размещениям.