Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня не исключено, что российские евробонды будут консолидироваться после снижения накануне


[14.08.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Вчерашний день прошел без особых потрясений.

На глобальном долговом рынке в рамках вчерашних торгов можно было наблюдать относительное «затишье». Доходности сегмента госдолга в рамках европейской сессии удерживались на уровнях, достигнутых накануне.

Примечательно, что публикация данных о розничных продажах в США, а также данные о товарно-материальных запасах кампаний, не повлияли на ход торгов. Схожая динамика наблюдалась и в рамках американской сессии. Доходности UST-10 удерживались вблизи уровня 2,17%.

Сегодня будут представлены данные об индексах ВВП стран ЕС, а также данные о состоянии промышленности США, что может добавить активности на рынок.

Сегодня, на наш взгляд, волатильность может возрасти.

Еврооблигации

В четверг российские суверенные евробонды вновь снижались.

В четверг российские суверенные евробонды вновь снижались, после того как нефтяные цены во второй половине торгов ушли заметно ниже психологической отметки в 50 долл./барр. марки Brent.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 по итогам дня подешевели на 68-97 б.п., Russia-23 – на 25 б.п., Russia-30 по-прежнему в боковике – цена 117,1%, доходность 3,61%. Корпоративные выпуски также преимущественно снижались в пределах 10-30 б.п. Чуть хуже рынка были длинные выпуски Газпрома, лучше – евробонды Polyus Gold-20 («+34 б.п.») и Nord Gold-18 («+14 б.п.»), вероятно, на фоне роста цен на золото в последние дни.

Сегодня с утра цены на нефть находятся в близи отметки 49,2 долл. за барр. марки Brent, что не создает повода для оптимизма в российских евробондах, которые вероятно будут консолидироваться после снижения накануне. Нельзя исключать, что может иметь место фактор конца недели.

Сегодня не исключено, что российские евробонды будут консолидироваться после снижения накануне.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает следовать за нефтью.

Ситуация на локальном рынке остается прежней. Рубль продолжает следовать за ценами на нефть. Так, при открытии вчерашних торгов рост котировок нефти выше уровня 50 долл. за барр. позволил рублю продемонстрировать небольшое укрепление. Тем не менее последующая коррекция на сырьевых площадках стала поводом для смены настроя участников. Уже к концу дня доллар достиг значения 64,74 руб. При этом в рамках дневной сессии можно было наблюдать рост курса доллара до уровня 65,07 руб.

Сегодня, наш взгляд, национальная валюта продолжит удерживаться вблизи уровня 64,7 руб. по отношению к доллару. При этом, как и ранее, основным индикатором, на который будут ориентироваться участники рынка, будет нефть. В случае если нефтяные котировки удержатся вблизи уровня 49 долл. за барр., рубль может продемонстрировать небольшое укрепление.

На денежном рынке ставки МБК вплотную приблизились к уровню ключевой ставки. Так, ставка Mosprime o/n достигла уровня 10,93%.

Сегодня, наш взгляд, национальная валюта продолжит удерживаться вблизи уровня 64,7 руб. по отношению к доллару.

Облигации

В четверг ОФЗ консолидировались, даже несмотря на ослабление рубля во второй половине дня из-за падения нефтяных котировок.

В четверг ОФЗ консолидировались, не демонстрируя заметных движений котировок, даже не смотря на начавшееся во второй половине торгов ослабление рубля, которое имело место следом за падением нефтяных котировок.

В итоге, средний участок кривой гособлигаций по-прежнему находится по доходности вблизи уровня 11%, длинные выпуски – 10,95%. Отметим, что доходности ОФЗ практически сравнялись с ключевой ставкой ЦБ и могут продолжить удерживаться на достигнутых уровнях (11-11,2%), если не будет сильного ослабления рубля, заметно выше 65 руб. за долл.

Вчера Минфин сообщил, что федеральный бюджет в январе-июле был исполнен с дефицитом в размере 1,121 трлн руб., или 2,8% ВВП, причем июль был вторым после февраля худшим месяцем в этом году по размеру дефицита, составив 324 млрд руб. на фоне сокращения поступления ненефтегазовых доходов при одновременном росте статей расходов.

Сегодня ОФЗ, скорее всего, продолжат консолидироваться, в отсутствие заметных движений по рублю, а также в свете низкой торговой активности в летний период и фактора конца недели.

Сегодня ОФЗ продолжат консолидироваться.

Корпоративные события

Х5 (Ва3/ВВ-/ВВ): итоги 1 пол. 2015 г. по МСФО.

Вчера Х5 представил финансовые результаты за 1 пол. 2015 г. по МСФО, которые оказались чуть лучше консенсус-прогноза, в частности по значению показателя EBITDA. Так, в январе-июне Х5 увеличил выручку на 28% (г/г) до 383 млрд руб., EBITDA – на 30% (г/г) до 28 млрд руб., при этом EBITDA margin составила 7,2% («+0,1 п.п.» г/г). Рост выручки Х5 обеспечило активное расширение сети (торговая площадь выросла на 24% ( г/г) до 2,84 млн кв. м.) и высокие сопоставимые продажи (LfL составил 16,3%: ср. чек – 13,4%; трафик – 2,6%). Вместе с тем, Х5 смогла удержать прибыльность бизнеса, несмотря на ухудшение операционной среды, главным образом за счет эффективности «Пятерочек» (EBITDA margin 7,9%), которые демонстрируют уверенные результаты в текущих реалиях, в том числе после реновации.

Х5 демонстрирует схожую с Магнитом динамику, хотя последний все-таки немного опережает по темпам роста, а также в марже. Напомним, в июле Х5 приобрела сеть Соседушка, состоящую из 100 магазинов в Оренбурге и Оренбургской области суммарной торговой площадью 36,7 тыс. кв. м. Данное приобретение стало уже третьим в этом году, таким образом Х5 планирует опередить своего конкурента Магнит, играя на его территории, т.е. используя региональную экспансию, как за счет органического роста, так и M&A-сделок. Долговая нагрузка Х5 кардинально не изменилась: долг составил 129 млрд руб. («-1,5%» к 2014 г.), метрика Чистый долг/EBITDA – 2,4х против 2,3х в 2014 г. Короткий долг на конец июня в размере 31 млрд руб. не покрывался денежными средствами на счетах в объеме 5 млрд руб., в прочем, по данным компании, имелись невыбранные кредитные линии на общую сумму 114,9 млрд руб.

Мы не ждем реакции в облигациях ИКС 5 Финанс на отчетность с доходностью бумаг ниже 12%.

Газпром нефть (Ba1/BB+/BBB-) отчиталась за 2 квартал и 1 полугодие 2015 г.

Консолидированная выручка Газпром нефти за 1 п/г 2015 г. снизилась на 1,4% (г/г) до 803,26 млрд. руб. на фоне падения цен на нефть и нефтепродукты на мировых рынках. При этом компании показала рост EBITDA на 12,0% - до 199,8 млрд руб. и чистой прибыли на 28,3% - до 112,4 млрд руб. Отметим, что компании удалось увеличить добычу углеводородов в 1 п/г на 20,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - до 282,06 млн баррелей н.э. (38,01 млн тонн н.э.) – сегмент «разведка и добыча» оказал наибольшее влияние на прирост показателя EBITDA за полугодие. Рост прибыли при этом обусловлен положительным влиянием курсовых разниц, а также единовременной прибылью от списания 16,1 млрд руб. долга «Томскнефти» по спору с компаниями группы Yukos.

Долговая нагрузка с начала года практически не изменилась – при росте чистого дога на 3,9% до 450,4 млрд. руб. показатель чистый долг/EBITDA в годовом выражении остался в пределах 1,44х, что соответствует уровню на конец 2014 г.

На рынке евробондов GAZPRNEFT-22 торгуется относительно GAZPR-22 (4,95%) со спрэдом 78 б.п., что соответствует среднему уровню спрэда за последний год. Учитывая слабую конъюнктуру на рынке нефти, не ждем, что бумаги нефтедобывающих компаний смогут показать динамику лучше рынка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: