Глобальные рынки

Данные об инфляции США спровоцировали рост активности на глобальных долговых площадках.

Вчерашние торги на глобальном долговом рынке проходил в условиях довольно плотного информационного фона. Представленные предварительные данные об индексах деловой активности в сфере услуг и производственном секторе ЕС оказали лучше ожиданий. Реакция участников на представленную статистику при этом была весьма скромной, тем не менее, позитивные настрой все же присутствовал на рынке.

В рамках американской сессии были опубликованы данные об инфляции США, которые отразили снижение вероятности реализации дефляционного сценария. В подобных условиях ФРС может задуматься о начале ужесточения монетарной политики. На этом фоне доходности UST-10, а также торгующихся на тот момент европейских госбумаг продемонстрировали разнонаправленную динамику. Американские облигации продемонстрировали снижение, тогда как европейские напротив рост.

Пара EUR/USD при этом продолжает торговаться в диапазоне 1,09х - 1,1х.

Сегодняшний день ввиду менее плотного информационного потока сулит участникам снижением активности торгов. Тем не менее, участники все же могут отыграть вчерашние движение на данных об инфляции в США.

Еврооблигации

Во вторник покупки в суверенных евробондах РФ сохранились на фоне удерживающегося позитивного настроя и дорожавшей нефти.

Во вторник суверенные евробонды продолжили рост на фоне сохраняющегося позитива, которому способствовало укрепление рубля и подъем нефтяных котировок – марка Brent превышала отметку в 56,5 долл. за барр. За вчерашний день Russia-30 в цене прибавила еще на 118 б.п. до 112,973%, доходность снизилась на 25 б.п. до 4,52%, вернувшись к уровням конца октября, когда цены на нефть удерживались выше отметки 80 долл. за барр., как раз перед тем, как заметно подешеветь.

В корпоративном сегменте вчера покупки также прошли широким фронтом – рост в цене преимущественно был в пределах 80-100 б.п. Лучше рынка были бонды Газпрома, госбанков.

В целом, на наш взгляд, дальнейших информационных поводов для уверенного роста пока нет, и риски коррекции после бурного роста усиливаются. Впрочем, сегодня с утра нефть удерживается выше 55 долл. за барр., что может поддержать российские евробонды. В этом свете, если ценового ухудшения не произойдет на сырьевых площадках, ожидаем скорее консолидации, хотя не исключаем возможность роста на небольших объемах. Отметим, что спрос на бонды может сохраняться со стороны локальных игроков, имеющих доступ к инструменту валютное РЕПО ЦБ РФ.

Сегодня информационных поводов для продолжения роста нет, вероятна консолидация, зреет коррекция.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжил обновлять максимумы текущего года. Вопрос о сохранении намеченного тренда остается открытым.

В рамках вчерашних торгов на локальном валютном рынке рубль продолжил демонстрировать укрепление собственных позиций. Курс доллара в рамках дневной сессии достигал уровня 57,47 руб., а курс евро - 63,09 руб. Основными факторами поддержки рубля, как и ранее, можно назвать повышенный спрос на рублевую ликвидность накануне налоговых выплат, а также относительную стабильность на геополитической арене. Кроме того вчера в рамках российской дневной сессии стоимость нефть поднималась выше 55 долл. за барр. до 56,27 долл. за барр.

По итогам дня курс доллара немного вырос под давлением коррекции на сырьевых площадках и составил 57,70 руб.

Сегодня на локальном валютном рынке рубль может консолидироваться на достигнутых в рамках вчерашней сессии уровнях вблизи значения 58 руб. за доллар. При этом мы полагаем, что пока не следует рассчитывать на снижение спроса на рублевую ликвидность. Сегодняшняя уплата трети НДС, НДПИ и акцизов в совокупность может изъять из банковской системы по нашим оценкам до 510 млрд руб. При этом не следует забывать и о предстоящей уплате налога на прибыль (до 350 млрд руб.). Таким образом, объем ликвидности в банковской системе при текущем уровень остатков на счетах в ЦБ может снизиться до 650-750 млрд руб. (без учета возможных бюджетных трансфертов). Без увеличения предложения ресурсов со стороны ЦБ банки будут вынуждены продолжить продажи валюты для пополнения объемов рублевой ликвидности.

На денежном рынке ставки демонстрируют относительную стабильность вблизи верхней границы процентного коридора ЦБ. Объем ликвидности банковской системы продолжает удерживаться на уровне 1,5 трлн руб.

Сегодня на локальном валютном рынке рубль может консолидироваться на достигнутых в рамках вчерашней сессии уровнях вблизи значения 58 руб. за доллар.

Облигации

Вчера в сегменте ОФЗ продолжились покупки на фоне дорожавшей нефти и укреплении рубля.

Во вторник в сегменте ОФЗ продолжились покупки на фоне дорожавшей нефти и укрепляющегося рубля – рост в госбумагах в основном составил 30-70 б.п. Длинные госбумаги в доходности были ниже уровня 12,6%. Отметим, что спрэд ОФЗ к ключевой ставке ЦБ РФ на уровне 14% продолжил расширяться, вновь постепенно закладывая дальнейшее смягчение ДКП ЦБ РФ на следующем заседании.

Сегодня внимание игроков рынка будет на аукционах Минфина, который предложит сразу два выпуска ОФЗ – 3-летний флоатер 24018 на 6,17 млрд руб., а также выпуск 26215 с погашением в 2023 г. в объеме 10 млрд руб. В предыдущие аукционы регулятор предложил длинный 10-летний флоатер, который не нашел особого отклика у игроков рынка. Похоже, Минфин учел данный факт и сейчас решил выбрать проверенный более короткий инструмент. На наш взгляд, конъюнктура располагает для успешного проведения размещения ОФЗ, спрос, вероятно, будет на оба выпуска, в том числе в ожиданиях дальнейшего понижения ставки. Вчера флоатер торговался по цене 95,34%, в районе 95 фигуры может состояться размещение. При этом, по нашим оценкам, с учетом хеджирования через RUONIA swap цена по флоатеру может составлять 99 фигуру.

В среду нефтяные котировки и разгар периода налоговых выплат вновь поддержат рубль, что будет способствовать сохранению позитивного настроя. В первой половине для внимание участников рынка будет на размещении ОФЗ.

Сегодня позитивный настрой может сохраниться на нефти и окрепшем рубле. Внимание игроков рынка на аукционах Минфина.

Корпоративные события

Результаты банковского сектора в феврале.

По данным ЦБ в феврале активы российских банков сократились на 5,4%. На сокращение активов повлияло укрепление рубля (на 12,5% по отношению к USD) и уменьшение статей баланса, номинированных в валюте. Проблемная задолженность по кредитам продолжила рост. Доля просроченных кредитов физлиц выросла в феврале с 6,3% до 6,6%, а по кредитам юрлицам – с 4,5% до 4,8%. Увеличению доли просроченной задолженности способствует вызревание ранее выданных кредитов на фоне стагнации портфелей.

Финансовый результат деятельности российских банков постепенно улучшается, однако третий месяц подряд остается отрицательным. Убытки за февраль в целом по системе составили 12,2 млрд руб. против убытка 23,6 млрд руб. в январе и 191,6 млрд руб. в декабре.

На фоне продолжающегося ослабления кредитных метрик значительного числа российских банков ожидаем отложенной реакции в бондах банковского сектора на улучшение конъюнктуры российского долгового рынка.

Лента (В1/В+/-) привлекла в рамках SPO 225 млн долл.

Лента разместила 35,2 млн новых GDR на общую сумму 225 млн долл. (около 13 млрд руб.) по цене 6,4 долл. за бумагу, говорится в сообщении ритейлера. Размещение проходило по процедуре ускоренного букбилдинга, без ценового диапазона – инвесторы подавали заявки, исходя из рыночных котировок и собственных предложений по цене, рассказывал Интерфаксу источник, близкий к одному из банков-организаторов сделки. Привлеченные в ходе SPO средства Лента намерена потратить на погашение кредитов и ускорение развития в 2015 г. – ритейлер намерен открыть не менее 25 гипермаркетов против 20-25 ранее озвученных. Капитальные затраты при этом вырастут на 5 млрд руб. до 30 млрд руб. Напомним, по итогам 2014 г. долг Ленты составлял 71 млрд руб., метрика Долг/EBITDA – 3,3х, при этом запас денежных средств составлял 12 млрд руб., которых в целом было достаточно для погашения короткого долга около 13 млрд руб. Впрочем, привлеченные через SPO средства оградят Ленту от дополнительных заимствований на развитие сети, что позитивно для кредитного качества ритейлера, чей долг в целом остается довольно высоким.

Облигации Ленты вряд ли будут особо реагировать на хорошую новость, учитывая их слабую ликвидность. Впрочем, наиболее ликвидный выпуск Лента 03 (YTP 16%/0,95 г.) может представлять интерес в рамках стратегии buy&hold по цене ниже номинала – 95,5%.