РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Базовые активы во вторник пользовались спросом на фоне успешных результатов аукциона по 2-летним UST, а также вышедших данных по инфляции (1,7% г/г в феврале – показатель остается ниже целевого уровня ФРС в 2%). При этом сильные данные по продажам новых домов в прошлом месяце (7-летний максимум) оказали лишь временное давление на UST внутри дня. Доходность 10-летней бумаги снизилась на 4 б.п. (1,87%), при этом рынок акций США закрылся «в минусе».

Российские еврооблигации по-прежнему получали поддержку локальных игроков. Суверенные выпуски вчера подорожали на 0,6-1,8 п.п., в т.ч. RUSSIA 30 – на 1,2 п.п. практически до 113% номинала. Кривая Газпрома продолжает расти опережающими темпами – еврооблигации GAZPRU 18-37 поднялись в цене на 1,3-2,0 п.п. В плюсе закрывались и выпуски, номинированные в евро (+0,4-1,0 п.п.) и франках RURAIL (+1,1-2,1 п.п.), VTB (+0,2-1,1 п.п.).

В локальных активах также сохраняется спрос. Доходности ОФЗ вчера опустились на 15-20 б.п. по выпускам погашением 2-7 лет, на дальнем конце снижение ставок составило более скромные 5 б.п. на фоне объявленного размещения в 8-летних ОФЗ-26215. В настоящее время доходности вдоль всей кривой находятся в узком диапазоне 12,5-12,7%, спред 13л-3г (26212- 25081) сжался на 18 б.п. и сейчас оценивается в -2 б.п.

Минфин сегодня проведет два аукциона – на 6,17 млрд руб. по 3-летнему флоатеру 24018 и на 10 млрд руб. по 8-летнему выпуску ОФЗ-26215. Мы ожидаем хороших результатов размещения.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: расчеты по налогам – нагрузка на ликвидность, поддержка для рубля

Накануне крупных расчетов по налогам (по нашим оценкам, НДС, НДПИ и акцизы – в совокупности на 580 млрд руб.) ставки денежного рынка сохраняются вблизи верхней границы процентного коридора ЦБ (15%). MosPrime «овернайт» составил 14,78%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 14,77%. Чистая ликвидная позиция банков (-4,05 трлн руб.) улучшилась на 33 млрд руб.

С одной стороны, сегодня небольшую поддержку ликвидности банковского сектора должен оказать чистый приток средств по недельному РЕПО (+120 млрд руб.): в ходе аукциона банки привлекли весь объем в рамках лимита (1,57 трлн руб.). С другой стороны, предстоит чистый отток средств Казначейства с банковских депозитов (-69 млрд руб.). Мы считаем, что сегодня можно ожидать как минимум сохранения некоторого дефицита рублевой ликвидности на фоне уплаты налогов.

Сегодня также состоится депозитный аукцион ПФР объемом 133 млрд руб. на срок 20 дней. В случае привлечения эти средства могут попасть на рынок только в четверг.

На аукционе валютного РЕПО банки привлекли 1,6 млрд долл. (лимит – 3 млрд долл.) сроком на 7 дней. Общая задолженность перед ЦБ по валютным кредитам составит 31,9 млрд долл.

На валютном рынке рубль продолжил укрепляться на фоне повышенного спроса на рублевую ликвидность в продолжение налогового периода. Доллар обновил минимум с начала года (-1 руб., до 57,7 руб.), евро подешевел на 1,28 руб., опустившись до 63,0 руб. Цены на нефть возобновили снижение перед выходом еженедельной статистики по запасам в США. Майский фьючерс на Brent торгуется на уровне 55 долл. за баррель.