Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: В ближайшие дни ОФЗ продолжат находиться в диапазоне 11,5-12% по доходности


[08.09.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

На глобальных долговых площадках наблюдалась низкая активность.

Отсутствие американских инвесторов в рамках торгов сессии понедельника стало причиной для резкого снижения активности на глобальном долговом рынке.

В рамках европейской сессии можно было наблюдать стабилизацию ситуации после пятничного снижения доходности. Представленные статданные об объемах промышленного производства не оказали сильного влияния на ход торгов.

Торги в рамках американской сессии не проводились.

Сегодня мы не ждем принципиального изменения ситуации.

Еврооблигации

В понедельник российские суверенные евробонды продолжили умеренно дешеветь на фоне слабых цен на нефть.

В понедельник российские суверенные евробонды продолжили умеренно дешеветь на фоне слабых цен на нефть. Впрочем, динамика по еврооблигациям оказалась довольно сдержанной, учитывая темпы падения нефтяных котировок. Возможно, низкая активность была связана с выходным днем в США (День труда).

Так, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 подешевели в цене на 13 б.п., Russia-23 – на 6 б.п., Russia-30 по-прежнему в боковике – цена 117,3%, доходность 3,53%. Корпоративные евробонды также не демонстрировали заметных движений котировок, изменения в основном были в пределах 10-15 б.п.

Сегодня с утра североморская Brent удерживается ниже отметки в 48 долл. за барр., что может стать поводом для продолжения нисходящей динамики в российских евробондах, причем, нельзя исключать, что снижение может усилиться.

Сегодня на фоне подешевевшей нефти снижение российских евробондов может усилиться.

FX/Денежные рынки

Снижение цен на нефть стало причиной для ослабления рубля.

Снижение котировок нефти ниже уровня 50 долл. за барр. оказало на рубль довольно сильное давление. При открытии торгов курс доллара преодолел отметку 68 руб. При этом сохранение негативного тренда на сырьевых площадках стало причиной для дальнейшего ослаблении рубля, которой по итогам дня по отношению к доллару достиг отметки 69 руб.

При этом можно отметить, что участники рынка в очередной раз воздержались от увеличения задолженности перед ЦБ в валюте. Так на проведенном вчера аукционе валютного РЕПО сроком на 28 дней спрос не смог полностью перекрытии предложение Банка России в 1,1 млрд долл.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит демонстрировать ослабление. Отсутствие ожиданий стабилизации ситуации на сырьевых площадках не позволят в ближайшее время рублю продемонстрировать укрепление. Мы пролагаем, что рубль в рамках сегодняшних торгов вполне может преодолеть отметку 70 руб. по отношению к доллару.

На денежном рынке ставки МБК удерживаются вблизи уровня 10,75%. ЦБ вероятнее всего, сегодня снизит объем предложения на еженедельном аукционе рублевого РЕПО, с целью купирования с рынка лишней ликвидности.

Мы пролагаем, что рубль в рамках сегодняшних торгов вполне может преодолеть отметку 70 руб. по отношению к доллару.

Облигации

В понедельник ОФЗ умеренно дешевели на фоне снижения нефтяных цен и ослабления рубля при низкой торговой активности.

В понедельник ОФЗ умеренно дешевели на фоне снижения нефтяных цен и ослабления рубля при низкой торговой активности. В итоге, кривая гособлигаций в доходности подросла на 5-10 б.п. – средний участок достиг уровня 11,75%, в длине – 11,57-11,58%.

Премия к ключевой ставке составляет порядка 60-80 б.п. Очевидно, что рынок не ждет от ЦБ по итогам заседания в конце недели (11 сентября) дальнейших шагов смягчения ДКП на фоне ухудшения внешних факторов и слабости рубля, что уже стало причиной ускорения недельной инфляции.

Сегодня ОФЗ продолжат находиться под давлением со стороны слабеющего рубля, который движется следом за нефтью. Скорее всего, в ближайшие дни гособлигации продолжат находиться в диапазоне 11,5-12% по доходности. Сегодня Минфин обозначит параметры очередных аукционов ОФЗ.

ОФЗ продолжат находиться под давлением со стороны слабеющего рубля, который движется следом за нефтью.

Корпоративные события

Fitch понизило рейтинг Аэрофлота с «ВВ-» до «В+», поместив в список на пересмотр.

Агентство Fitch понизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента Аэрофлота с «BB-» до «B+», поместив его в список на пересмотр с возможностью дальнейшего снижения. Рейтинговые действия связаны с прогнозом, согласно которому показатели кредитоспособности Аэрофлота ухудшатся в 2015-2017 гг. на фоне девальвации рубля и сокращения доходов. Помещение рейтингов на пересмотр с Негативным прогнозом отражает мнение Fitch, что объявленное приобретение Трансаэро негативно скажется на финансовом профиле Аэрофлота, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. В ходе пересмотра эксперты агентства оценят способность компании успешно реструктурировать долг Трансаэро и операции компании.

Вместе с тем отмечается, что бизнес-профиль Аэрофлота поддерживают относительно диверсифицированная сеть маршрутов и конкурентные затраты, а также сильная позиция на внутреннем рынке и в авиационном транспортном узле Шереметьево. Долгосрочный РДЭ Аэрофлота «B+» на одну ступень превышает оценку самостоятельной кредитоспособности компании с учетом фактора господдержки. Отметим, что у Аэрофлота в обращении имеется один выпуск бондов серии БО-03 (YTM 11,3%/0,56 г.) объемом 5 млрд руб., но его ликвидность низкая, последние сделки проходили по цене ниже номинала (98,5%). Выпуск может оказаться под давлением, впрочем, учитывая короткую срочность выпуска (погашение в марте 2016 г.) заметных переоценок может не последовать.

Сбербанк отчитался за 8 месяцев по РСБУ.

По данным РСБУ-отчетности Сбербанк в августе заработал чистую прибыль 19,6 млрд руб., нарастающим итогом за 8 месяцев текущего года чистая прибыль Сбербанка составила 112,0 млрд руб. Финансовые результаты Сбербанка постепенно улучшаются за счет снижения стоимости фондирования. В то же время увеличенные отчисления в резервы на возможные потери по сравнению с прошлым годом остаются ключевым фактором, оказывающим давление на прибыль. Расходы Сбербанка на совокупные резервы за восемь месяцев 2015 года составили 277,8 млрд руб. против 189,1 млрд руб. годом ранее. В августе расходы Сбербанка на резервы составили 57,1 млрд руб. (против 31,5 млрд руб. в среднем за первые 7 месяцев текущего года). Более половины расходов на формирование резервов обусловлено девальвацией рубля и досозданием резервов по валютным кредитам без ухудшения качества по ним.

В августе ослабление рубля по отношению к доллару составило 12,7%, к евро – 16,1%. Переоценка валютных статей отразилась на формировании резервов и на общем увеличении баланса.

Активы Сбербанка в августе увеличились на 4,6% и составили 21,6 трлн руб. С начала года активы сократились на 1,1%. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле клиентов за август не изменилась и осталась на уровне 3,0%.

По итогам августа Сбербанк увеличил объем привлеченных средств физических лиц на 277 млрд руб., или на 3,0%. С начала текущего года средства физлиц увеличились на 1,1 трлн рублей, или на 13,4%. Средства юридических лиц в августе увеличились на 561 млрд руб., или на 10,8%.

Мы нейтрально оцениваем влияние опубликованной РСБУ-отчетности на долговые инструменты эмитента. Вчера евробонды Сбербанка снижались вместе с суверенными бумагами и остальными выпусками евробондов госбанков, отыгрывая снижение цен на нефть, волатильность которых сдерживает интерес инвесторов к российским активам.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: