Глобальные рынки: Греция может напомнить о себе в очередной раз

Торги на глобальном долговом рынке в рамках вчерашней сессии проходили без особых инициатив со стороны участников. Отсутствие публикаций важной статистики и других важных новостей лишь способствовали поддержанию низкой активности.

Примечательно, что после длительного перерыва о себе вновь начала напоминать Греция, которая момент может вновь перестать исполнять свои долговые обязательства. Правительство страны рассматривает возможность отказа от финансовой помощи, в рамках антикризисной программы, что лишь увеличивает риски возможного начала неисполнения обязательств. В подобных условиях инвесторы вновь могут сократить позиции в рисковых активах, предпочитая более надежные облигации Германии и Франции.

В рамках европейской сессии доходности стран ЕС продемонстрировал небольшой рост, схожая картина наблюдалась и в рамках американской сессии, где доходности UST-10 приблизились к отметке 2%.

Сегодня на фоне слабого информационного фона мы не ждем изменения ситуации на глобальном долговом рынке.

Еврооблигации: Уверенные продажи в конце торгового дня

Настрой инвесторов вчера довольно резко изменился в конце торгов, на фоне ожидания пресс-конференции президентов США и Германии. Наиболее заметно движение рынка было в суверенных бумагах. Так, если выпуск Russia-30 в течении дня показывал ценовой рост в пределах 100 б.п., то сделки перед закрытием торгов были со снижем цены на 10-30 б.п. В целом такой сантимент был характерен и для других бумаг. В корпоративных бумагах под конец дня динамика была скорее смешанной. Отметим нарастающие покупки бумаг частных банков. Бонды Alliance Oil на фоне новостей о реструктуризации довольно активно потеряли в цене. При этом еврооблигации компании уже давно торговались существенно ниже номинала.

Сегодня ждем смешанной динамики.

FX/Денежные рынки: Рубль демонстрирует плавное укрепление

В понедельник рубль демонстрировал укрепление позиций относительно базовых валют. Удерживание цен на нефть выше уровня 57 долл. за барр., а также отсутствие ухудшения геополитической ситуации являлись основными факторами, позволившими рублю отыграть часть ранее потерянных позиций.

Сохранение неопределенности в возможном исходе переговоров в «нормандском формате» относительно разрешения украинского кризиса, а также риски того что встреча вообще не состоится, пока не позволяют национальной валюте демонстрировать дальнейшее укрепление.

По итогам торгов курс доллара составил 65,65 руб., а курс евро 74,39 руб.

На денежном рынке ставки продолжают удерживаться вблизи уровня ключевой ставки. Mosprime o/n - 15,18%. Объем ликвидности по-прежнему находится на уровне 1,5 трлн руб.

Прошедший вчера кредитный аукцион ЦБ под залог нерыночных активов не привлек достаточное внимание участников для полного размещения предложенных ресурсов – 1 трлн руб. Так, ЦБ смог разместить 769,4 млрд руб. Можно отметить, что банкам завтра предстоит вернуть 561,9 млрд руб., привлеченных на ноябрьском аукционе. Сегодня ЦБ, вероятнее всего, сократит объем предложения на еженедельном аукционе прямого РЕПО на соизмеримую с положительным сальдо кредитного аукциона сумму в 200 млрд руб. до уровня 1,1 млрд руб.

Сегодня мы ожидаем увидеть сохранение тренда по плавному укреплению рубля.

Облигации: Рынок замер в ожидании встречи в среду

Вслед за динамикой рубля, который не показал сколь значимого изменения вчера, долговой рынок также характеризовался довольно низкой активностью. Однако все же настрой инвесторов был преимущественно на покупки. За понедельник ценовой рост ОФЗ был в диапазоне 30-50 б.п. Отметим, что длинный отрезок кривой пытается протестировать уровни доходностей ниже 12%, однако пока безуспешно. Сегодня Минфин, вероятно, анонсирует планы по размещению в среду выпуска с переменной ставкой купона (floater). В целом, как мы отмечали ранее, на фоне менее предсказуемой политики ЦБ участие в флоатерах может быть довольно интересной инвестицией.

Геополитический фон складывается довольно смешанно сегодня с утра. Так, совместная пресс-конференция Ангелы Меркель и Барака Обамы вчера вечером в целом не дает понимания дальнейшей позиции западного сообщества в отношении России. Сегодня, вероятно, инвесторы продолжат занимать выжидательную позицию до встречи президентов России, Украины, Франции и Германии.

Ждем сохранения бокового движения на рынке.

Корпоративные события

Fitch понизило рейтинг Волгоградской области с «ВВ-» до «В+», прогноз Негативный

Агентство Fitch понизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) Волгоградской области, а также подтвердило РДЭ Кировской (на уровне «ВВ-»/Негативный), Рязанской («В+»/Негативный) и Костромской («В+»/Негативный) областей. Рейтинг Волгоградской области был снижен с «BB-»до «B+», прогноз Негативный. Причиной ухудшения рейтингов стал «растущий долг области, слабые бюджетные показатели и малая гибкость бюджета в плане расходных статей». Кроме того, аналитики Fitch учитывали ухудшение экономической ситуации в стране в целом. Рейтинговые действия соответствуют изменениям бюджетных показателей Волгоградской области в 2014 г., в частности по итогам 9 мес. размер госдолга вырос на 25% к 2013 г. до 42,1 млрд руб., соотношение Госдолг/Соб.доходы достигло 82% против 71% в 2013 г., при этом по итогам всего 2014 г. областным бюджетом был запланирован значительный дефицит бюджета 12,7 млрд руб., который необходимо покрывать, в том числе за счет заемных средств. На наш взгляд, переход рейтинга Волгоградской области в категорию «В» может оказать давление на облигации региона, в первую очередь на еще не попавшие под переоценку выпуски 35003, 35004 и 35005. Впрочем, ликвидность бумаг низкая.

Минпромторг РФ в течение 2 недель ожидает от металлургов решений по их ценовой политике

Глава Минпромторга РФ Д.Мантуров в течение двух недель ожидает от металлургов решений по их ценовой политике, аналогичных договоренностям с производителями минудобрений. «В ближайшее время такое решение по отраслям-потребителям будет принято. В противном случае нам очень не хотелось бы вводить какие-то ограничительные меры в части экспортных пошлин», - сказал Д.Мантуров журналистам в понедельник. Перспектива роста внутренних цен на металлопродукцию в среднем на 30-40% станет, безусловно, негативным фактором для ключевых потребителей, но металлурги без вмешательства государства вряд ли смогут договориться, не имея ценовых ориентиров за исключением экспортных котировок. В этой связи введение пошлин высоковероятно. Однако, на наш взгляд, они должны быть гибкими и обеспечивать необходимую рентабельность для металлургов на внутреннем рынке.

Alliance Oil (-/-/-) начинает переговоры по увеличению срока погашения евробондов с погашением в 2015 г.

По данным Интерфакс, нефтяная компания Alliance Oil (принадлежит ННК) начинает переговоры с инвесторами по увеличению срока погашения евробонда Alliance Oil-15 на 350 млн долл. с марта 2015 г. до марта 2019 г. ННК объясняет реструктуризацию тем, что «продление краткосрочных обязательств позволит компании обеспечить необходимый уровень ликвидности для преодоления осложнений текущей рыночной ситуации». В настоящее время ННК ведет реконструкцию для увеличения мощности на ключевом активе – Хабаровском НПЗ – с 5 млн до 6 млн тонн, занимает 40% рынка нефтепродуктов Дальнего Востока. Кроме того, Alliance Oil сообщает о старте переговоров с банками по вопросу пролонгации срока погашения двух рублевых кредитов, выплаты по которым надо завершить в текущем году - в марте и мае. Общая сумма консолидированной задолженности на 1 января 2015 г. составляла 2,226 млрд долл. Основная часть выплат придется на период 2018-2024 гг. Согласно текущим графикам погашения займов, Alliance Oil в 2015 году должна будет направить на погашение кредитов и облигаций около $595 млн. Консолидированная денежная позиция Alliance Oil на 30 января 2015 г. составляла 228 млн долл., из которых 172 млн долл. - относится к эмитенту. Отметим, что в обращении есть еще один выпуск Alliance Oil-20 объемом 500 млн долл. с погашением в мае 2020 г. Успех переговоров с инвесторами во многом будет зависеть от предложенных условий пролонгации евробондов, в частности по размеру купона (предыдущий был 9,875%) и возможному частичному погашению тела долга.