Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: Ќефть и динамика событий на ”краине останутс€ на этой неделе ключевыми факторами, определ€ющими движение российских евробондов


[09.02.2015]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

≈женедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

Ќесмотр€ на сохран€вшийс€ на прот€жении всей прошлой недели геополитический риск, св€занный с ожесточением вооруженного конфликта на ”краине, увеличение цен на нефть оказалось превалирующим фактором, поддержавшим рост рынка российских евробондов. ¬ среднем снижение доходности в секторе суверенных еврозаймов за неделю с 30 €нвар€ по 6 феврал€ составило 71 б. п. (б. п. – одна сота€ дол€ процентного пункта), доходности на среднем участке кривой сократились более чем на фигуру. ƒоходности –осси€-23 и –осси€-42 закончили неделю на отметке 6,5 и 6,69 % соответственно. ƒоходность –осси€-30 сократилась на 69 б. п., до 6,62 %, что предполагает спред в 466 б. п. к бенчмарку (10-летним казначейским облигаци€м —Ўј). ƒанное значение в два раза превышает средний исторический уровень.

 орпоративный сектор провел прошлую неделю в услови€х фронтального ценового роста. ¬ целом увеличение цен в сегменте российских еврооблигаций составило 2,9 п. п. Ћучше рынка выгл€дели банки (как частные, так и госсектор), хуже – транспорт. ќтметим рост цен в бумагах «ѕромсв€зьбанка» на новости о том, что эмитент намерен выкупить с рынка свои обращающиес€ евробонды на сумму до 250 млн долл. ѕредложение касаетс€ трех выпусков с погашением в 2016, 2017 и 2019 гг.

–астуща€ нефть также способствовала сужению кредитного риска на –оссию CDS 5Y, который опустилс€ ниже отметки в 600 б. п. – до 543 б. п., что близко к минимумам с начала года. ¬ корпоративном сегменте также отмечено фронтальное сокращение премий.

ћы полагаем, что факторы нефти и динамики событий на ”краине останутс€ ключевыми противоборствующими факторами, определ€ющими движение рынка российских евробондов на этой неделе. ’от€, по-видимому, у инвесторов пока нет уверенности, что наблюдаема€ на рынке нефти коррекци€ €вл€етс€ окончанием понижательного тренда; на наш взгл€д, если цены на нефть продолжат восстановление, в том числе дойдут до уровн€ выше 60 долл. за баррель, то у рынка есть шанс на продолжение роста. “ем не менее сохран€юща€с€ геополитическа€ напр€женность вокруг ”краины сдерживает спрос на российские активы. ѕо€вление новой информации о санкци€х или возможности более активного участи€ западных стран в военном конфликте (в том числе путем поставок летального вооружени€) приведет к возобновлению продаж в секторе российского внешнего долга.

»нвестиционные идеи

”читыва€ рост цен на нефть, в секторе высококачественных заемщиков обратим внимание на выпуск «Ћукойла» с погашением в 2018 г. Ќа прошлой неделе агентство S&P вслед за понижением суверенных рейтингов произвело целый р€д рейтинговых действий в отношении российских компаний и банков. –ейтинги целого р€да как государственных, так и частных компаний были понижены до спекул€тивного (BB+), в то врем€ как рейтинг «Ћукойла» был оставлен без изменений на уровне BBB-. ѕо мнению S&P, компани€ сможет продолжать обслуживать свой внешний долг и выдержать суверенный дефолт даже при реализации стресс-сценари€ за счет высокой доли валютной выручки.

¬о втором эшелоне с точки зрени€ соотношени€ риска и доходности на отрезке дюрации до двух лет мы по-прежнему отдаем предпочтение выпуску «ћеталлоинвеста» с погашением в 2016 г. –иски рефинансировани€ компании мы оцениваем как низкие: краткосрочный долг полностью покрываетс€ денежными средствами. ¬ текущем году (в марте) «ћеталлоинвесту» предстоит пройти оферты на общую сумму лишь 25 млрд руб., с чем не должно возникнуть проблем. ¬ насто€щий момент METINR 16 предлагает премию в 140 б. п. к выпуску «—еверстали» с погашением в 2016 г., что практическим вдвое превышает средний исторический уровень.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: