Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня котировки ОФЗ могут немного подрасти


[10.07.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Относительно высокие доходности на долговом рынке оказывают давление на котировки золота.

Ключевым событием пятницы стала публикация данных по рынку труда США. Число новых рабочих мест вне с/х сектора составило 222 тыс. (при прогнозе 180 тыс.). Негативным же моментом стал рост коэффициента безработицы с 4,3% до 4,4% и слабые темпы роста зарплат (всего 0,2% при прогнозе 0,3%).

Опубликованный в пятницу двухлетний отчет ФРС не содержал новой информации относительно дальнейшего монетарного курса регулятора. Подтверждены прежние планы повысить еще один раз ставку в этом году и постепенно начать разгружать баланс. На этой неделе (12 и 13 июля) Дж.Йеллен выступит перед обеими палатами Конгресса, соответственно, инвесторы будут искать намеки на ожидаемый срок следующего повышения ставки. Помимо этого на текущей неделе нас ждет большое число выступлений других представителей ФРС – сегодня выступит Дж.Уильямс, во вторник – Л.Брайнард и Н.Кашкари, в среду – Э.Джордж, в четверг – Л.Брайнард и Ч.Эванс, а в пятницу – Р.Каплан. На текущий момент рынок оценивает вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании ФРС всего в 16%, соответственно, возможно, после многочисленных выступлений членов FOMC ситуация несколько изменится.

Импульс к росту доходностей на глобальных долговых рынках постепенно затихает, однако доходности консолидируются на относительно высоких уровнях (около 2,4% по 10-летним UST). Высокий уровень доходностей оказывает негативное влияние на золото – цены на драгоценный металл обновили минимумы с марта этого года и подбираются к отметке 1200 долл/унц.

В ближайшие дни ожидаем консолидации доходностей UST вблизи 2,4%.

Еврооблигации

В пятницу российские суверенные евробонды продолжили ценовое снижение из-за опасений рынков ужесточения политики глобальных ЦБ и дешевеющей нефти.

В пятницу российские суверенные евробонды продолжили ценовое снижение из-за опасений рынков относительно ужесточения политики глобальных ЦБ и дешевеющей нефти Brent, которая уходила ниже отметки 47 долл./барр. Доходности UST-10 продолжили слегка подрастать в район 2,39% годовых, в т.ч. после выхода в США данных по числу рабочих месть вне с/х сектора, которые выросли в июне на 222 тыс. при ожидавшихся 174 тыс., хотя уровень безработицы за месяц подрос – с 4,3% до 4,4%, а увеличение ср. почасовой оплаты труда не дотянуло до прогнозируемых 0,3%, составив 0,2%. Опубликованный полугодовой доклад ФРС о ДКП предполагает сохранение настроя регулятора на постепенное повышение ставок и начало сокращения баланса в 2017 г., как это было представлено по итогам июньского заседания. Рыночная вероятность подъема ставок в декабре 2017 г. осталась выше 50%. В итоге, в пятницу бенчмарк RUS’26 снизился в цене на 23 б.п. (YTM 4,33%), длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 – на 37-58 б.п. (YTM 5,18%-5,22%), новый выпуск RUS’47 – на 31 б.п. (YTM 5,34%).

С утра нефть Brent предпринимает попытки закрепиться выше 47 долл./барр. после резкого падения на прошлой неделе. UST-10 в азиатскую сессию консолидируются в районе 2,38%- 2,39% годовых. В этих условиях российские евробонды, вероятно, также будут находиться в ожидании новых сигналов после роста доходности на минувшую неделю в пределах 15-20 б.п. При этом текущая неделя вновь насыщена важной статистикой. В США выйдут: потреб. кредитование и оптовые запасы в мае, Бежевая книга (ср.), индекс цен производителей (чт.), розничные продажи и индекс CPI в июне (пт.), промпроизводство в июне (пт.). В Европе – промпроизводство в еврозоне в мае (ср.), инфляция в Германии и Франции за июнь (чт.). Кроме того, ожидается многочисленные выступления представителей ФРС, в частности главы регулятора Дж.Йеллен в Конгрессе (ср.-чт.). Все это вновь будет задавать настрой на рынках в части политик глобальных ЦБ.

Сегодня российские евробонды могут попытаться стабилизироваться на фоне попыток нефти подрасти и устойчивости доходности UST.

FX/Денежные рынки

На фоне снижения нефтяных цен в пятницу пара доллар/рубль подбиралась к максимальным уровням этого года.

В ходе пятничных торгов рубль большую часть времени находился под давлением – пара доллар/рубль достигала отметки 60,60 руб/долл. Основное давление на курс российской валюты оказывала негативная динамика нефтяных котировок. Цены на нефть марки Brent снизились по итогам пятницы на 2,9%, что способствовало локальному ослаблению рубля. Саммит G-20 и состоявшаяся на нем встреча В.Путина и Д.Трампа не принесли инвесторам кардинально новых идей и прорывных решений. Встреча Президентов РФ и США продолжалась заметно дольше запланированного, но выявить какие-либо явные позитивные результаты сложно.

В целом группа валют развивающихся стран в пятницу продемонстрировала локальное укрепление. Большинство валют EM прибавили по отношению к доллару 0,5%-1%, рубль же находился в числе аутсайдеров из-за давления нефтяных цен. Данные по рынку труда США не оказали значительного влияния на динамику валют развивающихся стран.

Сегодня в азиатскую сессию цены на нефть пытаются продемонстрировать позитивную динамику, в том числе на фоне заявлений министра нефти Кувейта, что к соглашению об ограничении добычи нефти могут присоединиться Ливия и Нигерия. 24 июля в Санкт- Петербурге состоится заседание мониторинговой комиссии в формате "ОПЕК+", на котором может обсуждаться этот вопрос. Ожидания по включению Ливии и Нигерии в сделку могут несколько улучшать сантимент в отношении нефтяных котировок.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в пятницу снизилась до 9,25%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 2,99 трлн руб. Профицит банковской ликвидности на сегодняшний день составляет около 289 млрд руб.

Сегодня ожидаем консолидацию пары доллар/рубль в районе 59,80- 60,60 руб/долл.

Облигации

Падение нефтяных цен стало причиной роста доходностей ОФЗ на 4-6 б.п. в пятницу.

В пятницу доходности большинства ОФЗ подросли на 4-6 б.п. до 7,9%-8,15%, в то время как обстановка на внешних долговых рынках, утягивавших российский рынок вниз в предыдущие дни, стабилизировалась. Главной причиной роста доходностей рублевых гособлигаций на этот раз стало падение нефтяных цен с 49 до 46,5 долл. за барр. по Brent. Отметим, что как и 19-20 июня, уход доходностей среднесрочных и долгосрочных ОФЗ выше отметки 8% сопровождался существенным ростом торговых оборотов, что, на наш взгляд, свидетельствует о готовности локальных игроков предъявлять спрос на подешевевшие бумаги на текущих уровнях.

По данным ЦБ РФ, доля нерезидентов на рынке ОФЗ в мае установила новый рекорд, поднявшись до 30,7% с 30,4% в апреле, а прирост месячного объема их вложений увеличился с 25 до 65 млрд руб. В этих обстоятельствах необходимо уделять повышенное внимание таким факторам как спрэды доходностей ОФЗ к доходностям облигаций других стран, их относительная реальная доходность и устойчивость валютного курса.

После пятничного окончания торгов ситуация на внешних рынках изменилась несущественно. Некоторую поддержку котировкам ОФЗ может оказать налаживание контакта между В.Путиным и Д.Трампом в ходе встречи на саммите G-20, по итогам которой им удалось достигнуть соглашения о прекращении огня на юго-западе Сирии. Основным риском для российского долгового рынка мы по-прежнему считаем глобальный тренд на рост доходностей облигаций, связанный с опасениями об ужесточении денежно- кредитной политики ключевых ЦБ, который пока не демонстрирует признаков разворота. При этом мы полагаем, что если он все же состоится, или улучшится конъюнктура на сырьевых площадках, то доходности большинства ОФЗ смогут быстро вернуться ниже отметки 8%.

В центре внимания инвесторов сегодня будет Заседание Еврогруппы с участием главы ЕЦБ М.Драги. В среду ожидается выступление Дж.Йеллен в Конгрессе США и публикация обзора ФРС "Бежевая книга". Важным событием для рынка ОФЗ на этой неделе также может стать финансовый конгресс Банка России, запланированный на 12-14 июля, на котором состоится выступление Э.Набиуллиной.

Сегодня котировки ОФЗ могут немного подрасти благодаря снижению геополитических рисков после переговоров между президентами США и РФ.

Корпоративные события

Авария на руднике Заполярный не повлияет на планы производства компании – Норникель (Ва1/ВВВ-/ВВВ-) (НЕЙТРАЛЬНО)

Работа рудника Заполярный Заполярного филиала Норникеля, на котором в прошлую пятницу произошла авария, будет восстановлена в течение нескольких часов, заявил заместитель директора Заполярного филиала (ЗФ) Норникеля по промышленной безопасности и охране труда С.Градюшко, слова которого распространила компания. "На выполнение планового задания самого рудника, ни на тем более на выпуск готовой продукции ЗФ этот инцидент не повлияет", - сказал он.

На Заполярный приходится не более 3-5% добычи никеля Норникель, поэтому серьезного влияния авария на операционные результаты ГМК не окажет. Тем более, если деятельность рудника будет восстановлена в короткие сроки. В то же время с учетом того, что Норникеля в 2017 г. планирует сократить выпуск никеля, такие новости могут негативно восприниматься инвесторами. Тем не менее, учитывая незначительный масштаб аварии, событие вряд ли заметным образом повлият на кредитный профиль ГМК (по итогам 2016 г. метрика Чистый долг/EBITDA была 1,18х, комфортный уровень), соответственно реакция в бондах компании, вероятно, будет нейтральной, динамика будет, скорее, "вместе с рынком".

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: