Факт: Ожидания сокращения программы покупок ФРС облигаций Минфина США могут быть основаны на чрезмерно оптимистичной оценке состояния экономики США. Неожиданные результаты опроса GALLUP о состоянии безработицы показали не только ее резкий скачок в последний месяц, но и дополнили картину тренда в этой области, отличного от официальных данных. Сведения об экономике продолжают выходить зачастую противоречивыми, что не дает инвесторам расслабиться, несмотря на регулярные вспышки эйфории. Рассуждения о переоцененности риска на американских рынках становятся все настойчивее к сентябрю. Все вместе это может вылиться в итоге в серьезную коррекцию, причем инструментарий ФРС на сегодня практически задействован полностью: остаются только пресловутые вертолеты Бернанке.

МАКРО: Негативные данные с рынка недвижимости США вернули доходность UST на более комфортные уровни

Позитивные данные из экономики стран Еврозоны уже не удивляют инвесторов, становясь, похоже, нормой. Так, экономика Германии во 2 кв. 2013 г. выросла на 0,7% по сравнению с предыдущим кварталом и на 0,5% в годовом выражении, что помогло Еврозоне выйти из продолжительной рецессии. Экономика Великобритании прибавила во 2 кв. 2013 г. 0,7% в квартальном исчислении и 1,5% в годовом.

В США, наоборот, вышли не самые лучшие экономические данные. Так, продажи новых домов в США резко сократились, показав самый низкий уровень за последние 9 месяцев, что ставит под вопрос быстрое восстановление рынка недвижимости страны. Отметим, что сдерживать рынок могут выросшие доходности UST, что отражается и на стоимости ипотеки в США.

Добавим, что в пятницу глава МВФ Кристина Лагарад предостерегла Центробанки США, Японии и Европы от быстрого сворачивания ультрамягких программ денежно-кредитной политики.

Американские казначейские бумаги уверенно снижались на фоне негативных данных с рынка недвижимости. В итоге с уровня в 2,9% UST-10 вернулась к более комфортным для инвесторов уровням в 2,81-2,82%.

Первая половина пятницы на глобальном валютном рынке выдалась без особых потрясений – пара EUR/USD находилась на уровне 1,3355х. Однако с открытием американских площадок можно было наблюдать активные продажи доллара против европейской валюты. Поводом для подобного движения стали слабые данные с рынка жилья в США, где количество продаж новых домов не оправдало ожиданий инвесторов. По итогам дня соотношение между долларом и евро составило 1,3381х.

Сегодня довольно благоприятный день для покупок долговых бумаг – отсутствие весомого новостного потока и комфортные значение в UST.

Еврооблигации: Евробонды активно росли в пятницу. В лидерах длинные бонды ВымпелКома

Обороты в сегменте российских евробондов оставались довольно низкими, что в целом довольно ожидаемо для августа. Однако инвесторы совершали сделки преимущественно с ростом цены, пользуясь перепроданостью российских евробондов. Суверенный сегмент на длинном отрезке показывал уверенный рост. Так, Russia-30 завершила пятницу на уровне в 115,51% («+63,4 б.п.»). Russia-42 обгоняла другие бумаги на кривой и показала рост на 63 б.п. Отметим, что корпоративные бумаги не отставали от положительной динамики госвыпусков. Основная переоценка здесь была в рамках 30-50 б.п. Отметим, что довольно уверенный спрос показывали длинные выпуски ВымплеКома, в том числе с погашением в 2022 и 2023 годах, здесь переоценка составила 70-90 б.п.

Сегодня в отсутствии значимых экономических данных инвесторы, скорее, предпочтут покупки, отыгрывая стабильность в UST.

FX/Денежные рынки: Лучшая поддержка для рубля – это подготовка к налоговым выплатам

В пятницу национальная валюта продолжала отыгрывать потерянные накануне уровни. Экспортеры, начавшие подготовку к сегодняшней уплате НДПИ и акцизов, активно трансформировали валютные позиции, что позволило рублю преодолеть отметку 33 руб. по отношению к доллару. Отметим, что в первой половине дня инвесторы совершали операции без особой «агрессии», предпочитая плавные движения. Тем не менее, уже перед закрытием торгов можно было наблюдать активные продажи доллара. Подобная ситуация, прежде всего, была обусловлена сильным движением пары EUR/USD на глобальных площадках. По итогам торгов курс доллара составил 32,96 руб., а стоимость бивалютной корзины – 38,02 руб.

На денежном рынке наблюдается довольно интересная ситуация. С одной стороны, уровень ликвидности банковской системы удерживается на вполне комфортном уровне (сумма остатков на корсчетах и депозитах превышает 1 трлн руб.). С другой, задолженность кредитных организаций перед ЦБ и Минфином достигла максимального значения 3,788 трлн руб. При этом ставки продолжают удерживаться на уровне 6 – 6,25 %. На наш взгляд, после сегодняшней уплаты НДПИ и акцизов, стоимость фондирования на МБК и РЕПО вновь начнет расти.

Сегодня рубль, скорее всего, продолжить демонстрировать укрепление позиций. При этом рост цен на нефть лишь усилит наметившийся тренд.

Облигации: Инвесторы покупали суверенный долг в пятницу. В ОФЗ рост составил 30-40 б.п.

Инвесторы завершали неделю на довольно позитивной ноте, воспользовавшись тем, что американские бумаги показывали восстановление доходностей. В итоге, участники торгов активно покупали в пятницу, прежде всего на длинном отрезке суверенной кривой. На наиболее ликвидные бумаги цены росли в рамках 30-40 б.п. В то же время наиболее перепроданный выпуск ОФЗ 26211 показал рост цены в 62 б.п. Однако компенсировать потери недели не удалось. В целом, ценовое снижение за неделю составило порядка 100-150 б.п., что было одним из худших результатов за текущее лето. При этом вероятность уверенного восстановления позиций пока вряд ли возможна.

Сегодня ждем бокового движения в сегменте ОФЗ. Поддержку рублевым бумагам может оказать рубль, который, вероятно, будет укреплять свои позиции.