Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Рынок UST замер - инвесторы ждут данных по рынку труда во второй половине недели. Российский долговой рынок продолжает идти вверх


[02.03.2010]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Котировки американских гособлигаций вчера практически не изменились. Инвесторы находятся в нерешительности из-за проблем с суверенными европейскими долгами при наметившемся позитиве на рынке акций. Впрочем, основная масса важной статистики по США выйдет во второй половине недели, что и определит дальнейший тренд рынков.

По итогам торгов в понедельник доходность UST’10 осталась на уровне 3,61%, UST’30 – также не изменилась (4,55% годовых).

Министерство торговли США вчера сообщило, что расходы населения США в январе увеличились на 0,5%, доходы - на 0,1% при ожидании повышения обоих показателей на 0,4%. В январе потребительские расходы росли четвертый месяц подряд, что говорит о плавном восстановлении потребительской активности.

Впрочем, кардинальное изменение ситуации может произойти только с улучшением ситуации на рынке труда. Напомним, что в среду выйдет индекс сокращения рабочих мест за февраль и данные по рынку труда от ADP, в четверг - еженедельная статистика по рынку труда, а в пятницу - уровень безработицы за февраль. Таким образом, это будут ключевые данные по США на этой неделе, которые в состоянии определить дальнейший тренд рынков.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Хотя проблемы Греции с дефицитом бюджета пока еще не решены, данный вопрос постепенно уходит на второй план - инвесторы уверены, что Евросоюз не допустит дефолта Афин. На этом фоне наблюдается повсеместное снижение CDS и роста котировок суверенных евробондов развивающихся стран.

Индикативная доходность выпуска RUS’30 вчера снизилась на 6 б.п. – до 5,17% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 6 б.п. – до 156 б.п. Индекс EMBI+ при этом показал боле сильное движение, снизившись сразу на 10 б.п. – до 285 б.п.

Еврокомиссия предлагает Греции подготовить новые меры преодоления кризиса и объявить о новых шагах «в ближайшие дни», поскольку риски неблагоприятного развития ситуации растут. В свою очередь, министр финансов Греции Г.Папаконстантину заявил, что Афины готовы предпринять дополнительные меры для укрепления бюджета, которые будут соответствовать требованиям Евросоюза.

Также Резервный банк Австралии на заседании во вторник повысил ключевую процентную ставку еще на 25 б.п. - до 4,0%, обосновав это неожиданно быстрым подъемом экономики. В целом это позитивный сигнал, который говорит о восстановлении ведущих мировых экономик.

Мы также ожидаем, что греческие проблемы в итоге будут разрешены, на что рынки уже сейчас реагируют ростом котировок суверенных долгов ЕМ.

Корпоративные еврооблигации

На рынке вчера преобладали покупки евробондов на фоне повышательной динамики суверенных долговых рынков ЕМ. Из корпоративных новостей отметим предложение Казаньоргсинтез по выкупу бумаг с рынка на $200 млн. по цене 90% от номинала. Также эмитент предлагает удлинить срок обращения текущего выпуска на 5 лет и повысить купон с 9,25% до 10% годовых. Учитывая сложное финансовое состояние компании и явно непривлекательные условия реструктуризации выпуска, мы рекомендуем соглашаться на продажу бумаг.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Внешний фон для российских рублевых госбумаг вчера и сегодня складывается весьма благоприятно – ставки NDF продолжили плавное снижение, а национальная валюта – тестировать уровни Центробанка.

Кривая доходности ОФЗ вчера снизилась еще в среднем на 5 б.п., годовой контракт NDF подешевел еще на 3 б.п. – до 5,36% годовых, продолжая обновлять локальные минимумы с начала кризиса. Этому способствует, как общий рост спроса на рискованные активы развивающихся рынков, так и наблюдающееся укрепление рубля.

Спрэд меду кривыми NDF/ОФЗ сохраняется на уровне 80 – 100 б.п., что связано с опережающим снижением ставок NDF. Это говорит о наличие потенциала дальнейшего роста российских рублевых госбумаг.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Повышательный тренд на российском долговом рынке сохранился. Покупки бумаг поддерживает завершение налоговых выплат, отсутствие проблем с рублевой ликвидностью и продолжающий крепнуть российский рубль. Мы по-прежнему ожидаем сохранения повышательной динамики российского рынка на фоне улучшения внешней конъюнктуры.

Вчера состоялся последний платеж из затяжной серии налоговых выплат, начавшихся еще в конце февраля. Денежный рынок без особых проблем смог справится с этой задачей – остатки средств на счетах в ЦБ и депозиты по данным на сегодня сохраняются вблизи 950 млрд. руб., а ставки по однодневным кредитам MosPrime держатся ниже 4% годовых – на отметке 3,86% годовых. При этом сегодня с утра рубль тестирует уже новый уровень Банка России – 34,70 руб. по бивалютной корзине.

В целом сохраняется высокий спрос на рублевые долговые активы. Повышение глобального аппетита к риску, наблюдающееся в последние дни, будет лишь способствовать активизации инвесторов на локальном рынке в ближайшее время.

На этом фоне на рынке продолжает чувствоваться дефицит интересных бумаг – на первичный рынок эмитенты выходят пока достаточно скромно. При свободной рублевой ликвидности в объеме чуть меньше 1 трлн. руб. это заставляет инвесторов активно разбирать долговые бумаги I – II эшелонов, а также проявлять интерес к качественным выпускам III эшелона. Напомним, сегодня размещаются облигации Татфондбанк, 6 на 2 млрд. руб., завтра выпуск Москва, 49 на 20 млрд. руб., а через неделю НЛМК, БО-6 на 10 млрд. руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: