Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Рынок ОФЗ может перейти к консолидации


[15.04.2019]  Промсвязьбанк 

Еврооблигации

Нефтяные цены, закрепившиеся выше отметки 70 долл. за барр., подержали спрос на российские евробонды – доходность 10-летнего бенчмарка РФ за прошедшую неделю снизилась на 7 б.п. – до 4,43% годовых, что оказалось лучше бумаг сопоставимых стран. Так, доходность 10-леток ЮАР по итогам недели выросла на 3 б.п. – до 5,09% годовых, Бразилии – на 2 б.п. – до 5,35%, Мексики – на 2 б.п. – до 4,18%, Турции – на 48 б.п. – до 7,76%; доходность UST’10 при этом повысилась на 7 б.п. – до 2,57%.

Отметим, что премия к 10-леткам Мексики евробондов РФ находится вблизи минимумов за несколько лет, и составляет порядка 20-25 б.п. Кроме того, премия в российских евробондах к UST’10 сократилась до 186 б.п. при среднем значении за последний год порядка 200 б.п. На этом фоне Минфин заявил, что в 2019г будет выкупать евробонды РФ, если привлечет новые средства с внешнего рынка. Сигнал о рассматривающихся новых размещениях вкупе с повышением доходности UST может оказать давление на котировки долларовых евробондов РФ в начале текущей недели.

Облигации

На прошлой неделе спрос на ОФЗ вернулся – все последние всплески доходностей на возобновлении санкционной риторики достаточно оперативно выкупаются инвесторами. Так, по итогам недели доходность 5-летних ОФЗ снизилась на 14 б.р. – до 7,92% годовых, 10-летних – на 16 б.п. – до 8,20% годовых.

В результате российский 10-летний бенчмарк с начала года уже третий раз подходит к уровню 8,2% годовых, от которого уже дважды развивалась локальная коррекция на новостях о готовящихся санкциях. Не исключаем, что сходу данный уровень вновь пройти не удастся – часть инвесторов может предпочесть зафиксировать прибыль.

Вместе с тем, тренд на восстановлении доли нерезидентов в ОФЗ пока не ослабевает, о чем свидетельствуют рекордные аукционы. Напомним, в прошлую среду был установлен новые рекорд, как по объему спроса (192 млрд. руб.), так и объему размещения (137 млрд. руб.). В результате по итогам всего 2 аукционов Минфин продал ОФЗ на 220 млрд. руб., выполнив свой квартальный план на 37%. Планы Минфина во II квартале ввести дополнительную сессию на аукционах для инвесторов, чьи заявки были близки к уровням цены отсечения, позволит еще больше нарастить объемы размещений.

В отсутствии новостей по санкциям доходность 10-летних ОФЗ может достаточно быстро достигнуть 8,0% годовых на усиливающихся ожиданиях снижения ставки ЦБ в 2019 году. Дальнейшая компрессия санкционной премии в доходностях ОФЗ будет во многом определяться новостным потоком по новым ограничениям РФ.

МТС (–/ВВ/ВВ+) установила ставку купона облигаций серии 001Р-08 на 5 млрд руб. со сроком обращения 3,5 года на уровне 8,40% годовых; по выпуску облигаций серии 001Р-09 на 7,5 млрд. руб. со сроком обращения 5,5 лет купон установлен на уровне 8,60% годовых. В результате, премия к кривой ОФЗ по выпускам составила порядка 75 и 85 б.п. соответственно, что не предполагает премии к рынку. Например, Северсталь (Ваа2/ВВВ-/ВВВ-) при более высоком рейтинге в начале апреля разместила 5-летние бонды с купоном 8,65% и премии к ОФЗ 73 б.п.

РН Банк (–/BВ+/–) закрыл книгу по 3-летним бондов серии БО-001P-05 с купоном 8,90% годовых при первоначальном ориентире 9,00 - 9,20% (YTM 9,20 - 9,41%); объем размещения был увеличен до 8 млрд руб. Премия к ОФЗ при размещении составила 110 б.п., что сопоставимо с последними размещениями ГПБ (Ba1/BB+/ВВ+) и Альфа-Банка (Ba2/BB/BB+).

После стремительного роста котировок ОФЗ на прошлой неделе в понедельник-вторник ждем перехода рынка к консолидации. Вместе с тем, текущий импульс покупок нерезидентов пока, вероятно, сохранится и снижение доходностей возобновится.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов