Обзор российского рынка

На фоне позитива на рынке нефти российская суверенная долларовая кривая потеряла в доходности по итогам прошлой недели 3 б. п. Это резко контрастировало с ситуацией вокруг турецкого долга, средняя доходность которого взлетела на 60 б. п.

Корпоративный сегмент оставался довольно вялым. Eurasia Drilling Company объявила выкуп евробондов с погашением в апреле 2020 г., по цене 1016,5 долл. на 1000 долл. номинала. Эмитент готов выкупить весь объем, предъявленный держателями. Выкупленные евробонды будут погашены. "ГТЛК" разместила евробонды с погашением в апреле 2025 г. на 500 млн долл. под 5,95% годовых. Выпуск стал одним из самых дальних в сегменте отечественных корпоративных займов и выглядит, на наш взгляд, довольно интересно, предлагая доходность около 6% (см. карту рынка на стр. 10 обзора).

5-летняя CDS-премия на "Россию" продолжает оставаться чуть выше 130 б. п.

Доходности российских евробондов соответствуют уровням годичной давности. Интересно, что цена на нефть тогда примерно соответствовала текущим уровням. Впрочем, в апреле 2018 года рынки жили в ожидании продолжения повышения ставки ФРС, поэтому определенный потенциал для снижения доходности российских бумаг, на наш взгляд, сейчас присутствует.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

На прошлой неделе агентство Fitch повысило долгосрочный кредитный рейтинг "НЛМК" с BBB- до BBB со "стабильным" прогнозом. Fitch позитивно оценивает финансовую устойчивость компании, обеспеченную высоким уровнем операционной эффективности и низкой долговой нагрузкой. Таким образом, "НЛМК" присоединился к узкой группе российских эмитентов (в которую входят также "Лукойл", "Новатэк" и "Северсталь"), имеющих рейтинг выше российского суверенного от двух агентств "большой тройки".  Отметим, что выпуск "НЛМК" с погашением в 2023 г. торгуется с максимальной премией по доходности к суверенной кривой среди выпусков таких эмитентов.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте зарубежных коротких бумаг обратим внимание на один из выпусков европейского телекоммуникационного холдинга — Altice Europe N.V. Данный эмитент является кабельной телекоммуникационной медиакомпанией, которая предлагает услуги телевидения, широкополосного доступа в Интернет, вещания, цифровой рекламы, телефонной связи и развлекательных услуг клиентам по всему миру. Штаб-квартира расположена в Амстердаме, в компании занято 47 тыс. человек. Акции Altice Europe N.V. торгуются на фондовой бирже Амстердама, капитализация компании составляет 4,5 млрд евро.

Долларовый выпуск с погашением в феврале 2023 г. размещен в январе 2015 г. под 6,625% годовых. Объем выпуска составил 2,1 млрд долл. До погашения по бумаге предусмотрено три колла, ближайший из них запланирован на 13.05.2019 г. по цене 103,313%. Обращаем внимание, что минимальный лот по бумаге составляет 200 тыс. долл.

ALTICE 6 ⅝ 02/15/23 выглядит довольно интересно на фоне евробондов от эмитентов с развитых рынков с рейтингом B.