Еврооблигации

В сегменте еврооблигаций российские бумаги вчера смотрелись несколько лучше своих ближайших конкурентов - доходность 10-леток РФ снизилась на 4 б.п. – до 4,73% годовых, Бразилии – на 1 б.п. (5,71%), евробонды ЮАР повысились в доходности на 1 б.п. (5,48%), Мексики – на 2 б.п. (4,41%). С временным лагом покупки добрались и до евробондов Турции, доходности которых снижаются опережающими темпами второй день – в среду доходность 10-летки опустилась еще на 21 б.п. – до 7,13% годовых. Доходность UST’10 вчера повысилась на 1 б.п. – до 2,72% годовых.

Отметим, что комфортные цены на нефть и стабильность национальной валюты, а также затянувшаяся пауза по новым санкциям, благоприятно влияют на российские евробонды. На этом фоне премия к UST 10-летнего выпуска вполне может перейти в диапазон 180-200 б.п., находясь на текущий момент на его верхней границе (200 б.п.).

Облигации

Аукциона Минфина вчера прошли ожидаемо хорошо, для чего на рынке сложились все факторы – позитивная внешняя конъюнктура виде стабильности нефти и рубля (несмотря на начало интервенций ЦБ), умеренный объем предложения госбумаг после продолжительной паузы, а также обнадеживающие данные по недельной инфляции.

В результате, Минфин продал весь предлагаемый объем ОФЗ на 35 млрд. руб.при 2-кратном спросе на классические госбумаги и 3-кратном на ОФЗ-ИН – последний раз министерство продало бумаг на аналогичную сумму 25 июля 2018 года. Так, спрос на 5-лелний выпуск серии 26223 составил 33,4 млрд. руб. при предложении 15 млрд. руб. с доходностью по цене 8,18% годовых; на 10-летний выпуск ОФЗ 26224 спрос составил 31,7 млрд. при аналогичном объеме предложения с доходностью по цене отсечения 8,33% годовых. Спрос на 9-летний инфляционный выпуск ОФЗ 52002 при предложении 5,14 млрд. руб. составил 18,2 млрд. руб. - доходность по цене отсечения составила 3,3% годовых.

Данные по инфляции остаются также в допустимом пределе - с 10 по 14 января рост цен составил 0,2%, с начала года - 0,7%; в годовом выражении инфляция, по нашим оценкам, составила 4,87%. ЦБ ожидаем ускорения инфляции в 1 квартале до 5,5%-6,0% при дальнейшем ее замедлении, в результате чего текущие данные не дают повода для роста ожиданий повышения ключевой ставки в среднесрочной перспективе.

Таким образом, за вчерашний торговый день кривая ОФЗ продолжила снижение – доходность 10-леток снизилась на 5 б.п. – до 8,31% годовых, 5-леток – до 8,14% годовых (-7 б.п.). Отметим, что доходность 10-летнего бенчмарка продолжает приближаться к нашей цели на уровне 8,25% годовых при премии к ставке ЦБ в размере 50 б.п. После "ударного" дня накануне на рынке ОФЗ не ждем сильных движений при сохранении поступательного тренда по снижению доходностей.