Глобальные рынки

Пятница прошла без особых потрясений на глобальном долговом рынке.

На глобальном долговом рынке торги в пятницу прошли без особых потрясений. Гособлигации Германии и Франции удерживались на уровнях закрытия четверга 1,26% и 1,61% соответственно. При этом гособлигации Испании и Италии продемонстрировали резкий рос доходностей вслед за публикацией данных об инфляции в Испании. Следует отметить, что по итогам дня утренний всплеск доходностей был полностью нивелирован.

В рамках американской сессии котировки UST-10 начали немного снижаться, на фоне чего доходности достигли уровня 2,53%.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD продолжает демонстрировать рост. По итогам недели соотношение между долларом и евро составило 1,3643х.

Сегодня мы ожидаем более активных торгов на долговых площадках на фоне публикации индекса потребительских цен в ЕС.

Еврооблигации

Российские евробонды завершили неделю коррекцией.

Российские евробонды в четверг и пятницу демонстрировали коррекцию на фоне усиления геополитики. После достижения минимумов по доходности более чем за год в середине недели доходность 10-летнего бенчмарка Russia-23 отскочила за два дня на 19 б.п. – до 4,37% годовых. Вместе с тем по итогам недели бумаги продемонстрировали снижение доходности на 13 б.п. вместе с рынком: доходности бумаг Бразилии, Турции, Мексики и ЮАР снизились на 5-17 б.п.

Американские 10-летние treasuries продолжают консолидироваться выше отметки 2,5% годовых, достигнув сегодня 2,53%, что весьма благоприятно для бондов ЕМ.

Вместе с тем для российских бумаг геополитика снова выходит в авангард - сегодня вечером истекает срок перемирия на юго-востоке Украины, и одновременно ЕС может применить в отношении России новые санкции, если не увидит видимых шагов со стороны Москвы по деэскалации конфликта на Украине.

В пятницу Moody's присвоило рейтингу РФ "негативный" прогноз, но не стало его понижать. Данная новость нейтральна для рынка, учитывая, что рейтинг Moody's на уровне Ваа1 остается самым высоким по сравнению с S&P и Fitch.

Сегодня не исключаем продолжения коррекции в евробондах на опасениях новых санкций со стороны ЕС.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает удерживаться ниже уровня 33,80 руб. к доллару.

В пятницу национальная валюта продолжала консолидироваться ниже отметки 33,80 руб. При открытии торгов рубль смог продемонстрировать укрепление до отметки 33,54 руб. Однако при достижении долларом отметки 33,60 руб. наблюдалось сильное сопротивление.

С одной стороны, поддержку рублю оказывали продажи валюты экспортерами, с другой стороны, потенциал укрепления ограничен опасениями возможных новых санкций в отношении России.

По итогам недели курс доллара составил 33,73 руб., а стоимость бивалютной корзины – 39,25 руб.

На денежном рынке наблюдается небольшой рост процентных ставок, при этом, уровень ликвидности продолжает удерживаться на вполне комфортном уровне. На этой неделе банкам предстоит уплатить налог на прибыль. Кроме того, банкам предстоит вернуть 338 млрд руб., тем не менее, частично данные ресурсы будут компенсированы новыми депозитными аукционами в объеме 255 млрд руб.

Сегодня, на наш взгляд, после продолжительной консолидации рубль может продемонстрировать небольшое ослабление позиций.

Облигации

Кривая ОФЗ по итогам недели продемонстрировала снижение, несмотря на консолидацию рубля.

Несмотря на наметившуюся консолидацию рубля во второй половине прошлой недели, рублевые госбумаги продолжили плавный рост котировок – 10-летки ОФЗ 26215 за неделю показала снижение доходности на 15 б.п. – до 8,33% годовых. Во многом данное движение было обусловлено сохраняющемся трендом по снижению MosPrime3M (до 9,46%) и кривой процентных свопов.

Минэкономразвития в пятницу опубликовало еженедельный обзор, в котором оценивает инфляцию в РФ в июне в размере 0,5%, а в годовом выражении ожидает рост до 7,7% с 7,6%. Вместе с тем, две недели назад прогноз министерства на июнь был еще выше - 0,7-0,8%. Сохраняющийся тренд на рост инфляции по-прежнему не позволит ЦБ РФ снизить ставки в среднесрочной перспективе.

По-прежнему считаем ОФЗ дорогими на фоне минимальных спрэдов к РЕПО и плоской формы кривой. На этой неделе на фоне окончания налогового периода и сохраняющихся геополитических рисков ждем дальнейшего ослабления рубля, что должно негативно сказаться на котировках госбумаг.

На этой неделе не исключаем неагрессивную коррекцию в ОФЗ на фоне рисков возможного ослабления рубля.