Ситуация на рынке FOREX

• Накануне сегодняшних переговоров между властями Греции и её кредиторами вчерашний дневной оптимизм несколько ослабил свое влияние и многие из рисковых валют в рамках фиксации прибыли сдали к вечеру часть ранее заработанных ими позиций против доллара. Поводом для продаж «риска» стали спекуляции на тему возможного снижения агентством S&P европейских корпоративных рейтингов вслед за недавним пересмотром суверенных рейтингов. Позже в агентстве сообщили, что решение по рейтингам компаний и банков будет объявлено в течение ближайших четырех недель.

• Тем не менее вечерняя фиксация прибыли не помогла американской валюте, которая по итогам дня понесла значительные потери практически по всем фронтам — значение её индекса к корзине из шести ведущих мировых валют составило 81,114 п. (-0,49%). Валюты азиатского региона и вовсе показали наилучшую динамику — соответствующий индекс, рассчитываемый JP Morgan и Bloomberg, вырос на 0,3% до максимума с начала декабря прошлого года — 115,91 п. Сегодня он прибавляет около 0,04%. Как и ожидалось, с возвращением американских инвесторов с длинных выходных доллар будет находиться под давлением продаж, в том числе из-за пятничных комментариев представителей ФРС, усиливших надежды на новые стимулирующие программы от регулятора. В этом свете, а также на фоне продолжающейся поддержки ЕЦБ европейских банков, в этом месяце отмечается продолжительное уменьшение 3-месячного отрицательного базисного свопа на EURUSD — индикатора, демонстрирующего, насколько дорого обходится ликвидность европейским банкам. Накануне 3-месячный базисный своп EURUSD вырос до максимальных отметок с августа прошлого года в -85 б.п., в то время как значение индикатора на начало года составляло -119 б.п. Отметим высокую корреляцию пары EURUSD с динамикой свопа на эту пару.

• Пара EURUSD изменялась вчера в диапазоне 1,2662-1,2808, закрепившись к концу дня в районе 1,2733. В то же время вчера кроме уже привычных факторов-маркетмейкеров позитивом для евро стал отчет, опубликованный немецким исследовательским институтом ZEW. Индикатор экономических настроений ZEW для Германии вырос на 32,2 п. в январе 2012 г. и составил -21,6 п. Это самый высокий уровень показателя с июля 2011 г. Увеличение этого показателя указывает на то, что в течение последующих шести месяцев экономическая активность в ФРГ стабилизируется после периода спада.

• Между тем EFSF продал вчера 6-месячных бумаг на сумму в 1,501 млрд. евро под 0,266%. Соотношение спроса и предложения на казначейские ценные бумаги составило 3,1x. Недавнее решение S&P при этом не оказало никакого влияния. Учитывая такую тенденцию и незначительное влияние рейтингов на результаты аукционов, можно заключить, что в моделях многих инвесторов уже заложены пересмотры рейтингов, а значит, последующие их снижения будут влиять на настроение с меньшим размахом. Более того, нельзя исключать и появления комментариев от пенсионных фондов, которые могут попросить власти пересмотреть условия покупок этими фондами бондов, поскольку во многих странах законодательно закреплено, что фонды могут покупать только те бумаги, рейтинг которых не ниже «AAA», а таких практически не осталось.

• Несмотря на вышеперечисленные факторы, дальнейший рост евро будет невозможен, если Греции не удастся согласовать с кредиторами принятые ранее договоренности, что неминуемо может привести к неуправляемому дефолту. В этой связи сегодняшняя встреча должностных лиц, представляющих Грецию, МВФ, ЕЦБ и ЕС, с представителями банков, в том числе c главой международного института финансов (IIF) Чарльзом Далларом, окажется определяющей, но не решающей, поскольку у Греции есть время до марта, прежде чем у нее закончатся деньги. Отметим сегодняшнюю статью в New York Times, где сообщается, что Греция может использовать законодательство, чтобы сделать возможным принудительное списание части греческой задолженности, если инвесторы не согласятся на добровольное участие.

• Для пары EURUSD уровни сопротивления пройдут у отметок 1,2850, 1,2872, 1,2911, тогда как уровни поддержки пройдут: 1,2740, 1,2626, 1,2588. Сегодня инвесторы будут ожидать результатов аукционов бумаг Германии и Португалии. Также состоятся многочисленные выступления, в том числе лидеров Франции Н.Саркози и Германии А.Меркель. Кроме того, встретятся японский и британский министры финансов для обсуждения их участия в финансировании фонда МВФ. Что касается макроэкономического календаря, то в еврозоне опубликуют динамику расходов на строительство, показатели торгового баланса Италии, в то же время США представят ряд данных по промышленному сектору, показатели инфляции для промсектора и отчет по движению капитала.

• Пара USDCAD изменялась вчера в диапазоне 1,0113-1,0189 закрепившись к концу дня в районе 1,0135. Видим хорошие перспективы для канадской валюты в первой половине года, и, более того, уже в ближайшее время она вновь сможет уйти на партит с долларом США и выше. Причиной этому стали стабильная политическая ситуация в стране, относительно невысокая долговая нагрузка на экономику и сбалансированная бюджетная политика властей, которая обеспечивает сохранение стране наивысшего рейтинга «ААА», что поддерживает долговые бумаги страны, доходности которых находятся на рекордных минимумах (доходность 10 леток составляет 1,92%). В итоге, такая ситуация позволяет банкам держать ставки по кредитам на многолетних минимумах. Также стабильно высокие цены на лес и позитивная динамика цен на нефть и медь, основные экспортные ресурсы, позволили торговому балансу к февралю 2011 г. вновь стать положительным (1,07 млрд. канад. долл.).

• В этой связи мы не исключаем, что пара USDCAD в ближайшие месяцы опустится до 0,97. Кроме внутренних факторов в этом ей сможет помочь усиливающееся давление на доллар США со стороны дальнейшей политики ФРС. Единственно, стоит отметить риски для «канадца» — возможный перегрев канадского рынка жилья и высокую задолженность домохозяйств (в III кв. 2001 г. составила 153% от располагаемого дохода населения), об этом недавно предупреждали главы крупнейших банков станы, ЦБ Канады и МВФ.

• В Азии сегодня отмечалось разнонаправленное движение большинства индексов. Индекс Nikkei 225 рос сегодня на 0,99%, Shanghai comp. снижался на 1,39%. Последний демонстрировал негативную динамику в свете очередной порции данных, сообщивших о снижении цен на дома в КНР, и появившихся статей в китайских СМИ о том, что ЦБ КНР не станет в I кв. предпринимать шаги по смягчению монетарной политики. Однако продолжившийся сегодня рост однодневных ставок китайских МБК до максимумов с 2007 г. (до 8,52%) и укрепление гонконгского юаня до новых рекордных отметок могут стать предвестниками важных решений от китайского регулятора. Из других новостей отметим повышение агентством Moody’s рейтинга Индонезии до «Baa3».

Ситуация на внутреннем валютном рынке

• Российские участники рынка продолжают следить за внешним фоном, который, вероятно, позволит продолжить покупки рубля в первую очередь в паре с долларом. Ожидаемое нами ко второй половине месяца ухудшение ситуации на денежном рынке РФ на фоне стартовавшего накануне налогового периода и предстоящих событий, способных оттянуть ликвидность из системы, также поддерживает национальную валюту.

• Сегодня в сложившихся условиях важным уровнем сопротивления для пары USDRUB может стать отметка 31,61 руб., поддержка же будет лежать в районе 31,49 руб., проход нижней границы обозначенного диапазона открывает возможность для игры на понижение пары до 31,41 руб., а затем до 31,31 руб. Однако обратим внимание, что если рублю не удастся в ближайшие дни пройти уровень 31,50 руб., риски отскока пары USDRUB до 31,84 руб. возрастут. Но, как мы уже писали выше, нынешнее положение вещей свидетельствует о дальнейшем росте российской валюты.

• На денежном рынке ситуация с ликвидностью понемногу меняется, отражаясь на ставках денежного рынка. Так, ставки «овернайт» МБК торгуются сегодня в районе 4,5%. При этом стоимость фондирования на один день под залог ОФЗ и облигаций 1 эшелона держится несколько выше вчерашних отметок — около 5,25-5,75%.

• Общая рублевая ликвидность уменьшилась за вчерашний день на 33,887 млрд. руб. — до 1197,69 млрд. руб. Остатки на корсчетах кредитных организаций выросли с 952,007 до 972,852 млрд. руб., при этом депозиты снизились с 279,57 до 224,838 млрд. руб.