Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Российские суверенные евробонды сегодня могут показать небольшой рост


[02.02.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Заседание Федрезерва не принесло новых идей на рынок – доллар продолжает плавно ослабевать.

Наибольшее внимание инвесторов в ходе вчерашнего торгового дня было приковано к заседанию Федеральной Резервной системы. Никаких изменений в текущий монетарный курс, разумеется, внесено не было, а текст сопроводительного заявления не содержал явных намеков на возможность мартовского повышения ставки. На данный момент, согласно фьючерсам на ставку, рынок оценивает вероятность поднятия ставки на мартовском заседании в 32%, на майском – в 48,6%, на июньском – в 69,3%.

На американском долговом рынке заметных движений по факту публикации итогов заседания не произошло – в начале американской торговой сессии доходности 10-летних treasuries подрастали до 2,5-2,51% на фоне сильной макроэкономической статистики в Штатах (число созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в январе по оценке ADP составило 246 тыс. рабочих мест, индекс деловой активности в производственном секторе ISM вырос до 56 б.п., входящий в его основу компонент занятости увеличился с 52,8 б.п. до 56,1 б.п.). Публикация же итогов заседания Федрезерва вернула доходности UST в район 2,46%-2,47%.

Отметим, что спред между 10-летними гособлигациями США и Германии вчера впервые с первой половины декабря локально снижался ниже 200 б.п., что оказывает поддержку единой европейской валюте. Индекс доллара на данный момент торгуется на своих минимальных значениях с середины ноября (район отметки в 99,40 б.п.), и проход этой зоны может дать технический сигнал к продолжению ослабления индекса доллара до 98 б.п. Однако отметим, что завтра будут опубликованы данные по рынку труда США, и согласно опережающим индикаторам (оценка ADP, индексы ISM) статистика может быть достаточно сильной, что локально может поддержать доллар.

Индекс доллара торгуется на минимальных уровнях за последние два с половиной месяца.

Еврооблигации

В среду российские суверенные евробонды немного снижались в цене в ожидании решения ФРС, отыгрывая рост доходности UST после выхода сильных статданных в США.

В среду российские суверенные евробонды во второй половине дня немного снижались в цене в ожидании решения ФРС по итогам заседания (в 22-00 мск), в том числе отыгрывая рост доходности базовых активов – UST-10 подрастала до 2,51% годовых. Кроме того, вчера вышла сильная статистика в США – данные от ADP отразили рост числа рабочих мест в январе на 246 тыс. вместо ожидавшихся 168 тыс., а индекс деловой активности ISM Manufacturing поднялся до 56 п. при прогнозах роста до 55,4 п. При этом поддержку российскому сегменту евробондов оказывала восходящая динамика нефти – марка Brent поднялась к 56,5 долл. за барр. В результате, бенчмарк Russia-23 в цене опустился всего на 9 б.п. (YTM 3,83% годовых), длинные Russia-42 и Russia-43 - на 22 б.п. (YTM 5,04% годовых).

Что касается итогов заседания ФРС, то, как и ожидалось, американский регулятор не стал менять параметры денежно-кредитной политики, при этом не дав новых сигналов рынкам относительно темпов повышения ставок в 2017 г. В этом ключе реакция рынков, скорее, была нейтральной, UST-10 опустилась до уровня 2,46%, отступив от отметки в 2,5% годовых. При этом ожидания игроков рынка относительно очередного шага ФРС на ужесточение политики по-прежнему приходятся на лето. На этой неделе важной станет статистика рынка труда в США, будут представлены январские данные по числу рабочих мест вне с/х сектора и уровень безработицы, что может вновь скорректировать ожидания рынков по ставкам.

При этом сегодня с утра UST-10 не демонстрируют заметных изменений, удерживаясь по доходности чуть выше 2,46% годовых. Нефть Brent торгуется в районе 56,5 долл. за барр., приблизившись к пиковым значениям. На этом фоне российские суверенные евробонды вполне могут показать небольшой рост котировок, отыграв движение в доходности UST после заседания ФРС. Впрочем, вряд ли изменения будут заметными, в целом бенчмарк RUS’23 в доходности продолжит находиться в диапазоне 3,7%-3,9% годовых.

Российские суверенные евробонды могут показать небольшой рост котировок, отыграв движение в доходности UST после заседания ФРС.

FX/Денежные рынки

В ходе вчерашних торгов пара доллар/рубль консолидировалась выше отметки в 60 руб/долл.

Активность торгов в российской валюте продолжает оставаться низкой. В ходе вчерашнего дня пара доллар/рубль провела большую часть времени в диапазоне 60,10-60,40 руб/долл.

Рост цен на нефть, произошедший вчера (апрельский фьючерс на Brent держится чуть выше 56,50 долл/барр.), может оказывать некоторую поддержку российской валюте в ходе сегодняшнего дня. Вчерашние данные по запасам и добыче нефти от EIA можно охарактеризовать как умеренно негативные (за минувшую неделю запасы нефти увеличились на 6,466 млн. барр., правда среднедневной объем добычи снизился на 46 тыс. барр/сутки), однако реакция в нефтяных фьючерсах была крайне не выразительной. Новые же заявления российской стороны о том, что процесс снижения объемов добычи нефти идет с опережением графика и продолжения тенденции к ослаблению американского доллара на глобальном валютном рынке поддерживали нефтяные котировки в ходе вчерашнего дня.

При попытках дальнейшего роста нефтяных цен к отметке в 57 долл/барр. по смеси марки Brent пара доллар/рубль может вернуться к локальным минимумам в район 59,80 руб/долл., но в целом диапазон в 59,80-60,80 руб/долл. пока сохраняет актуальность.

На рынке МБК краткосрочные ставки в среду незначительно увеличились до 10,36%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ выросли до 2,56 трлн руб. Увеличение задолженности РЕПО банков перед ЦБ, произошедшее в начале недели, нивелировалось – объем задолженности сократился с 344 млрд руб. до 14 млрд руб. При этом объем средств банков на депозитах в ЦБ также снизился с 935 млрд руб. до 551 млрд руб. (на 7-дневном депозитном аукционе во вторник ЦБ уменьшил лимит с 710 млрд руб. до 320 млрд руб.) Тем не менее, система вернулась к состоянию профицита ликвидности (чуть более 200 млрд руб.).

Рост нефтяных котировок может оказать локальную поддержку рублю, но значительных изменений в паре доллар/рубль не ожидаем.

Облигации

Рублевый долговой рынок демонстрирует боковую динамику, пребывая в ожидании пятничного заседания ЦБ РФ.

Вчера в условиях стабильности на сырьевых площадках и валютном рынке котировки ОФЗ изменялись незначительно. Доходности среднесрочных выпусков остались в интервале 8,1-8,2% годовых, долгосрочных – 8,15-8,4% годовых. Каких-либо сигналов, способных существенно скорректировать ожидания участников рынка по поводу предстоящего в пятницу заседания Банка России пока не поступает. По данным Росстата, потребительские цены за неделю с 24 по 30 января вновь выросли на 0,1% после аналогичного роста за предыдущие 2 недели, в годовом выражении инфляция опустилась до 5,1% после 5,4% в декабре и 5,8% в ноябре.

На фоне сдержанной реакции в рубле из-за объявленных Минфином интервенций на вчерашних аукционах ему удалось разместить новый выпуск 5-летних ОФЗ-ПД серии 26220 без премии в доходности к рынку. Средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,2980% от номинала (YTM 8,15%), а объем спроса – 62,4 млрд руб. при предложении 15 млрд руб. по номиналу. В то же время, размещение 3-летнего флоатера 24019 на сумму 15 млрд руб. прошло с дисконтом к рынку, несмотря на переспрос в 3,3 раза. Средневзвешенная цена составила 101,2149% от номинала при рыночных 101,3%.

На первичном рынке также продолжают пользоваться хорошим спросом высокодоходные облигации эмитентов рейтинговой категории "BB-". После удачного размещения 3-летних облигаций ТМХ (–/–/BB-) во вторник (ставка купона опустилась на 60 б.п. до 9,95%), вчера в том же ключе прошел сбор заявок на облигации ГТЛК (Ba2/BB-/BB-) серии 001P-03 в объеме 10 млрд руб. Финальный ориентир по ставке 1-го купона был снижен с предварительно маркетируемых 11,4-11,7% до 11% (на 55 б.п.), что соответствует доходности к 7-летней оферте в размере 11,46%.

Итоги вчерашнего заседания ФРС ничем не удивили рынок: таргетируемый диапазон краткосрочных кредитных ставок остался в пределах 0,5-0,75%, а пресс-релиз не содержал намеков на необходимость ужесточения ДКП в ближайшее время. В результате доходности UST-10 опустились на 4 б.п. до 2,46%, что в сочетании с подорожавшей на 1% до 56,7 долл. за барр. нефтью Brent может привести к умеренному росту котировок ОФЗ в течение сегодняшнего дня.

Сегодня ожидаем снижения доходностей ОФЗ на 3-5 б.п. благодаря благоприятной динамике ключевых активов на внешних рынках.

Корпоративные события

Банк Пересвет (–/D/D) готовится к санации.

Акционеры банка Пересвет одобрили выпуск субординированных облигаций на сумму 125 млрд руб. Также принято решение о выкупе обращающихся рублевых облигаций на 35 млрд руб. Соответствующая информация размещена на сайте раскрытия корпоративной информации - Интерфакс.

Размещение субординированных облигаций пройдет по закрытой подписке. Срок погашения бумаг — 15 лет с момента размещения. Облигации погашаются путем конвертации в обыкновенные акции банка либо денежными средствами. Выпуск предполагает возможность досрочного погашения по усмотрению кредитной организации. Возможность выбора владельцами облигаций формы их погашения не предусмотрена. Величина процентной ставки по облигациям составляет 0,51% годовых. Процентный доход будет выплачен одновременно с погашением облигаций.

На прошлой неделе, зампред Банка России Василий Поздышев сообщал, что крупные кредиторы банка Пересвет готовы конвертировать свои средства в субординированные облигации. Таким образом, одобрение эмиссии субордов и выкупа облигаций акционерами Пересвета это техническая подготовка к конвертации имеющихся обязательств банка перед крупными кредиторами в суборды в рамках плана восстановления финансовой устойчивости.

По данным РБК, в ходе собрания кредиторов Банка Пересвет обсуждалось, что в спасении банка будут участвовать кредиторы с требованиями к Пересвету в размере от 500 млн руб. При этом конвертировано в субординированный долг банка будет 85–90% от их требований. Остальное будет возвращено.

Источник "Ведомостей", близкий к надзорному блоку ЦБ, подтвердил, что выпуск субордов осуществляется для конвертации обязательств перед крупными кредиторами (около 30 имен с требованиями более 500 млн руб.). Решение о санации банка регулятор будет принимать только после того, как кредиторы примут участие в спасении банка, конвертировав свои средства в суборды. Объем средств, который может быть выделен на поддержку банка со стороны ЦБ, по данным РБК, пока не определен и будет зависеть от того, какой объем требований кредиторов конвертируется в субординированные облигации. Собрать согласия кредиторов на конвертацию обязательств в суборды планируется в течение месяца.

Если объявленный механизм спасения банка Пересвет будет реализован, то владельцы требований до 500 млн руб., похоже, смогут рассчитывать на полное возмещение своих вложений. Держатели более крупных требований к банку понесут потери в виде упущенной выгоды от конвертации долгов в суборды с 15 летним сроком погашения и низкой процентной ставкой.

ФосАгро (Ва1/ВВВ-/ВВ+): операционные результаты за 2016 г. (НЕЙТРАЛЬНО).

ФосАгро в 2016 г. увеличила производство минудобрений на 9,4% до 7,4 млн тонн, продажи – на 8,8% до 7,2 млн тонн, говорится в сообщении компании. Выпуск фосфорсодержащих удобрений вырос на 10,8% до 5,9 млн тонн. Выпуск азотных удобрений в 2016 г. вырос на 4,3% до 1,5 млн тонн. Продажи фосфорсодержащих удобрений за прошлый год составили 5,8 млн тонн ("+10,6%").

Рост производства и продаж был обеспечен в основном хорошими показателями в 4 кв. Основное увеличение поставок произошло на внутренний рынок, в Европу и Азию, снижение отгрузок – в Латинскую Америку. В 2016 г. цены на продукцию ФосАгро снижались сильнее, чем выросли продажи, поэтому можно ожидать сокращение выручки. В 2017 г. ситуация может быть более благоприятная, мы ждем восстановления цен, однако рост издержек из-за укрепления рубля и увеличения стоимости сырья и энергии может оказать давление на маржу. Единственный короткий выпуск PhosAgro-18 торгуется по цене выше номинала 101,4% с доходностью 2,786% при дюрации 0,97 г. с премией порядка 35 б.п. к выпуску Eurochem-17 (-/ВВ-/ВВ) (YTM 2,45%/0,82 г.) и 45 б.п. – к бондам металлургов с рейтингом "ВВ+/ВВВ-".

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: