Глобальные рынки

Пятничные данные с рынка труда США отразились лишь на настрое американских участников.

В пятницу на глобальном долгов рынке в рамках европейской сессии можно было наблюдать резкое снижение волатильности. Участники рынка переоценивали решение ЕЦБ о понижение депозитной ставки, а также о сохранении объемов выкупа активов на прежнем уровне. Доходности десятилетних госбумаг стран ЕС удерживались на уровнях, достигнутых по итогам четверга. Примечательно, что предстоящая публикация данных с рынка труда США практически не сказалась на настрое инвесторов.

В рамках американской сессии с публикацией данных с рынка труда можно было наблюдать небольшое снижение доходностей. Представленная статистика о количестве созданных рабочих мест вне сельского хозяйства превзошли прогноз. Так, в ноябре было создано 211 тыс. рабочих. Уровень безработицы при этом остался на прежнем уровне.

По итогам пятничных торгов доходности UST-10 достигли уровня 2,2729%.

Сегодня на глобальных долговых площадках торги будут в условиях ограниченной активности на фоне слабого информационного фона.

Еврооблигации

В пятницу суверенные евробонды консолидировались, не отреагировав на падение нефти по итогам сессии ОПЕК.

В пятницу суверенные евробонды консолидировались, практически не отреагировав на падение нефтяных цен к 43 долл. за барр. марки Brent по итогам сессии ОПЕК. Поддержка российскому сегменту могла последовать, в том числе после решения агентства Moody’s улучшить прогноз по рейтингу гособлигаций России с Негативного до Стабильного. В результате, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 немного потеряли в цене на 27-29 б.п., бенчмарк Russia-23 напротив подрос на 25 б.п. При этом Russia-30 после резкого падения вновь переоценилась, отскочив вверх на 174 б.п.

Корпоративные выпуски торговались разнонаправлено, изменяясь в основном в пределах 20 б.п. Лучше рынка были бонды Evraz, прибавляя в цене на 37-47 б.п. после объявления о досрочном выкупе евробондов трех выпусков с погашением в 2017 -18 гг. на сумму до 500 млн долл. Причем, эмитент предложил премию к рынку порядка 80-90 б.п. Так, компания намерена выкупить выпуск Evraz-17 на 200 млн долл. по цене 1045 долл. за бумагу, Evraz-18 (9,5%) – на 100 млн долл. по цене 1072 долл., Evraz-18 (6,57%) – на 200 млн долл. по цене 1011 долл. После данной новости обозначенные евробонды подросли в цене вплотную к обозначенным ориентирам. Вместе с тем, Evraz на этой неделе с 8 декабря планирует начать road show нового евробонда в долларах, нельзя исключать, что предложение может найти спрос инвесторов, впрочем, в текущей конъюнктуре может потребоваться премия. Напомним, ранее свои выпуски разместили Норникель, Газпром и Альфа-Банк.

Сегодня с утра Brent торгуется вблизи значения 42,8 долл. за барр., опустившись ниже отметки 43 долл. за барр. Вряд ли российские евробонды могут продолжить игнорировать ситуацию на сырьевых площадках, к тому же все ближе заседание ФРС США (15-16 декабря), на котором регулятор с большой долей вероятности может приступить к нормализации ДКП.

Российские евробонды вряд ли смогут продолжить игнорировать ситуацию на сырьевых площадках.

FX/Денежные рынки

Рубль проявил слабость на коррекции нефтяных котировок.

Пятничные торги на локальном валютном рынке начинались в относительно спокойных настроениях. Курс доллара удерживался в диапазоне 67,23-67,85 руб., что вполне соответствует уровням торгов предыдущих дней. Примечательно, что большинство участников предпочли воздержаться от активных действий до оглашения решения заседания ОПЕК. Новость о том, что члены ОПЕК приняли решение не сокращать добычу, стало поводом для коррекции на сырьевых площадках, где цены снизились с 44,7 долл. за барр. до 42,81 долл. за барр. Подобное снижение котировок нефти не могло не отразиться на настрое участников локального валютного рынка. Курс доллара по итогам торгов достиг уровня 68,12 руб.

В рамках сегодняшний сессии, на наш взгляд, можно будет наблюдать переоценку пятничных событий. Позиции рубля по отношению к доллару, вероятнее всего, будет удерживаться в диапазоне 68,0-68,7 руб. при этом можно отметить, что рубль на время может усилить чувствительность к котировкам нефти.

На денежном рынке ставки МБК продолжают демонстрировать снижение, отражая снижение спроса на рублевую ликвидность. Mospime o/n – 11,38%. Уровень остатков на счетах в ЦБ при этом находится вблизи значения 1,8 трлн руб.

Рубль по отношению к доллару, вероятно, будет удерживаться в диапазоне 68,0-68,7 руб. При этом на время рубль может усилить чувствительность к котировкам нефти.

Облигации

В пятницу динамика котировок была разнонаправленной, реакция на падение нефти и ослабление рубля была ограниченной.

В пятницу в сегменте ОФЗ динамика котировок была разнонаправленная, при этом среднесрочные гособлигации в доходности продолжили находиться в районе 9,9-10,1%, в длине бумаги опустились на 5-10 б.п. до 9,5%.

В целом, ОФЗ слабо реагировали на падение нефтяных цен и ослабление рубля, находясь в ожидании заседания российского ЦБ в конце этой неделе 11 декабря. При этом мнения экспертов вновь разделились относительно предстоящего решения регулятора, учитывая новые обстоятельства, связанные с новым витком геополитической напряженности и «турецкого продэмбарго», началом сборов с грузовиков, а также все еще высоких ожиданий по инфляции у населения, хотя фактическая недельная инфляция говорит о начале замедления инфляции на фоне высокой базы прошлого года.

В то же время новая фаза ослабления рубля все-таки может стать поводом для умеренной локальной коррекции в ОФЗ, хотя действия игроков перед решением ЦБ будут, вероятно, сдержанными.

Новая фаза ослабления рубля может стать поводом для локальной коррекции в ОФЗ, но игроки вряд ли будут предпринимать активные шаги до решения ЦБ.

Корпоративные события

ХКФ Банк (B2/–/B+) за 3-й квартал 2015 г. сократил убыток до 0,4 млрд руб.

По данным МСФО убыток ХКФ Банк в третьем квартале 2015 г. сократился до 0,4 млрд руб. против убытка 3,2 млрд руб. за второй квартал и убытка 5,6 млрд руб. за первый квартал текущего года. Улучшение финансовых результатов ХКФ Банка происходит за счет сокращения отчислений в резервы на возможные потери (РВП), а также за счет сокращения операционных расходов. Так, в третьем квартале отчисления в РВП снизились до 7,4 млрд руб. по сравнению с 12,5 млрд руб. в первом квартале.

Доля проблемной задолженности в кредитном портфеле (NPL) на 30 сентября снизилась до 14,5% по сравнению с 15,6% на конец 2014 г. Улучшение показателя NPL произошло не за счет новых кредитов, а за счет продажи старых долгов. За 9м2015 г. банк продал портфель необслуживаемых кредитов на 16,6 млрд руб. (вместе с начисленными штрафами) за 1,1% от его стоимости.

Кредитный портфель ХКФ Банка после вычета резервов за 9м2015 г. сократился до 185,5 млрд руб. (-24,2% с начала года). Сокращение кредитного портфеля ограничивает возможности банка по генерированию доходов и восстановлению прежних уровней прибыльности. В то же время за счет средств, поступающих в счет погашения кредитов, ХКФ Банк сократил рыночный долг. Задолженность по выпущенным ценным бумагам снизилась до 11,4 млдр руб. по сравнению с 17,3 млрд руб. на начало года. Задолженность по межбанковским кредитам за 9м2015 г. сократилась с 38,8 млрд руб. до 11,4 млрд руб.

Клиентское фондирование сохраняется на стабильном уровне, хотя банк и провел значительное сокращение розничной сети. Средства населения на 30 сентября выросли до 178,9 млрд руб. (+4,7% с начала года).

Среди обращающихся облигаций ХКФ Банка, на наш взгляд, интерес может представлять выпуск HCFBank-21 (YTW - 12.7%/3.88). Ожидаем роста котировок данного выпуска по мере улучшения операционных показателей банка. Остальные выпуски уже торгуются практически без премии к доходности более сильных банков, поэтому потенциал роста в них видится ограниченным.