Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. Рынки Европы сохранили негативную динамику в отсутствие новых мер стимулирования ЕЦБ. Рынок США, напротив, завершил неделю бурным ростом на сильных данных по рынку труда (ноябрьские payrolls – 211 тыс. против ожидавшихся 200 тыс., октябрьские данные были пересмотрены в лучшую сторону). На данных по Payrolls, увеличивших вероятность повышения FOMC ставки на заседании в декабре (78%), доходность UST10 достигала 2,36%, однако по итогам дня снизилась и составила 2,27%.

Агентство Moody’s вслед за прогнозом по суверенному рейтингу стабилизировало прогноз по рейтингам 6 регионов и 20 российских государственных и частных нефинансовых корпораций с рейтингами Ва1-Ва3.

В сегменте российских еврооблигаций динамика была неоднородной. Доходность суверенных выпусков менялась от -4 до +2 б.п. (за исключением RUSSIA 30, -35 б.п.). В негосударственном сегменте изменение доходности было также разнонаправленным и в основном незначительным. На новостях о выкупе облигаций выпуски Евраза (погашением в 2017-2018 гг.) потеряли в доходности 20-30 б.п.

Рынок локального суверенного долга рос, показав высокую устойчивость, несмотря на падение нефти и рубля. Доходности кривой ОФЗ на среднесрочном отрезке снизились на 5-7 б.п.; на дальнем – на 9 б.п. YTM 4-летних ОФЗ-26216 составила 10,18%; YTM 11-летних ОФЗ-26207 – 9,52%.

Российский фондовый рынок завершил пятницу распродажей на фоне негативной динамики европейских площадок и падения цен на нефть. На рублевом рынке в плюсе закрылись акции Аэрофлота (+1,5%) и РусГидро (+1,2%). Лидерами снижения стали бумаги Магнита (-3,8%), НОВАТЭКа (-3,9%) и Норникеля (-2,9%).

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР

Сбербанк может купить треть корпоративного портфеля Райффайзенбанка. Нейтрально

Новость. Сбербанк ведет переговоры с Райффайзенбанком о покупке более 30% корпоративного кредитного портфеля последнего. Об этом сегодня пишет Коммерсант. Сделка находится на начальном этапе.

Согласно отчетности по МСФО за 9М15, портфель корпоративных кредитов Райффайзенбанка составляет 340 млрд руб. (30% - 102 млрд руб.). Доля просрочки свыше 90 дней – 6%, уровень резервов по портфелю – 3%.

Эффект на компанию. Для Сбербанка сделка может быть интересна, так как позволяет неорганически увеличить объем корпоративного кредитного портфеля, который в 2015 году растет у Сбербанка достаточно низкими темпами (+3% за 9М15, согласно МСФО отчетности) из-за ограниченного аппетита к риску. Тем не менее масштабы возможной сделки для Сбербанка незначительны – около 0,7% валового кредитного портфеля по итогам 9М15.

Эффект на акции. Нейтрально.

Эффект на облигации. Нейтрально.

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА

День инвестора Интер РАО: рост продолжится, но дивиденды за 2015 г. – под вопросом. Негативно

Новость. Интер РАО провело День инвестора в пятницу. Менеджмент компании представил новые ожидания по стратегии до 2025 г. На встрече с аналитиками был также затронут вопрос о дивидендах по итогам 2015 года.

Эффект на компанию. Компания ожидает замедления роста цен на газ как за счет растущего предложения на внутреннем рынке, так и за счет перехода на контракты с Роснефтью. Планируется также сдерживать рост операционных затрат на уровне расходов на персонал. Компания подтвердила и планы по значительному сокращению инвестиционных затрат в 2017-2018 гг.

Эффект на акции. Из комментариев менеджмента следует, что существуют значительные риски того, что компания не выплатит в качестве дивидендов 25% чистой прибыли по МСФО по итогам 2015 г., что, в совокупности с новостью о возможной продаже доли Норильского никеля в Интер РАО, может оказать негативное влияние на котировки компании.

МЕТАЛЛУРГИЯ

Евраз выкупает еврооблигации EVRAZ 17, EVRAZ 18 6,75%, EVRAZ 18 9,5% на 500 млн долл. и размещает новые бумаги

Новость. Евраз объявил о выкупе трех выпусков еврооблигаций с погашением в 2017 и 2018 гг. на общую сумму 500 млн долл., который будет профинансирован за счет размещения новых евробондов на аналогичную сумму (обязательное условие, при котором выкуп состоится). Инвесторы должны подать заявки до 11 декабря, выкуп завершится 18 декабря. По данным Bloomberg, 8 декабря компания начнет встречи с инвесторами по поводу размещения новых бондов.

Цены выкупа по выпускам EVRAZ 17, EVRAZ 18 6,75%, EVRAZ 18 9,5% установлены на уровне 104,5%, 101,1% и 107,2%, что обеспечивало премию ~1 п.п. к котировкам пятницы (до появления новости). К закрытию котировки «подтянулись» к ценам выкупа.

Эффект на компанию. Частичное рефинансирование погашений по облигациям в 2017-2018 гг. было бы позитивной новостью с точки зрения кредитного профиля, учитывая существенные выплаты по долгу, приходящиеся на эти годы: 1,2 млрд долл. в 2017 г. и 1,75 млрд долл. в 2018 г. (пик графика погашений Евраза). При этом компания в целом выбрала неплохой момент для выхода на рынок – текущий уровень премии доходности бондов EVRAZ к качественным корпоративным бумагам / суверенной кривой находится недалеко от минимальных отметок за последние 12 мес. Например, текущая премия EVRAZ 20 к RUSSIA 20 – 366 б.п. (минимум за последние 12 мес. – 336 б.п., среднее – 465 б.п. ), премия EVRAZ 20 к NLMKRU 19 – 240 б.п. (минимум в мае 2015 – 190 б.п., среднее – 309 б.п.).

Эффект на облигации. В случае размещения новой бумаги «с премией» к вторичной кривой Евраза существующие выпуски могут испытать давление. В то же время, учитывая что размещение будет происходить одновременно с выкупом, доходность нового выпуска не должна нести в себе премию «за увеличение предложения» Евраза на рынке, что ограничит эффект на вторичную кривую. Мы планируем дать нашу оценку новому выпуску, когда появится ценовой ориентир по бумаге.