Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: “ранснефть опубликовала умеренно позитивные финансовые результаты за 9ћ15


[04.12.2015]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

“ранснефть (BB+/Ba1/-): умеренно позитивные финансовые результаты за 9ћ15

¬чера “ранснефть объ€вила финансовые результаты за 9ћ15, которые мы оцениваем как умеренно позитивные. ¬ыручка компании за 9ћ15 выросла на 6.3% г/г до 610 млрд руб., EBITDA margin – на 0.7 пп до 46.8%. Ќа конец 3 15 по сравнению с уровнем на 01.01.2015 заметно увеличилась подушка ликвидности компании, чистый долг сократилс€ на 22.2%, а долгова€ нагрузка в терминах net debt/EBITDA LTM - с 1.2х до 0.9х.

«а 9ћ15 выручка “ранснефти от реализации услуг по транспортировки нефти выросла на 10.3% г/г до 415.4 млрд руб., нефтепродуктов – на 17.5% г/г до 42.5 млрд руб. в результате увеличени€ тарифов и объема транспортировки нефти на 2.1% г/г. ¬ то же врем€, выручка от реализации товарной нефти на экспорт за 9ћ15 уменьшилась на 12.8% г/г до 109.8 млрд руб., что, в основном, стало следствием снижени€ цен на нефть. «а 9ћ15 EBITDA компании увеличилась на 7.9% до 285.6 млрд руб., EBITDA margin – на 0.7 пп.

„истый операционный денежный поток “ранснефти за 9ћ15 составил 211.5 млрд руб. (+11.8% г/г) и был достаточным дл€ финансировани€ расходов на CAPEX в размере 206.4 млрд руб. ¬ результате, отчетный период “ранснефть завершила с небольшим свободным денежным потоком в размере 5.1 млрд руб.

Ѕолее 80% кредитного портфел€ “ранснефти на конец 3 15 номинировано в долларах, поэтому девальваци€ рубл€ привела к росту совокупного кредитного портфел€ компании с начала года на 6.6% до 809.1 млрд руб. ¬ отчетном периоде “ранснефть использовала существенную часть полученных по дисконтным вексел€м средств (186.3 млрд руб. на 01.01.2015) на пополнение краткосрочных депозитов и денежных средств на счетах, что, вместе с девальвацией рубл€ (основна€ часть денежных средств и депозитов номинирована в долларах), способствовало увеличению подушки ликвидности “ранснефти на конец 3 15 к началу года на 43.6% до 476.6 млрд руб. ¬ результате, чистый долг компании уменьшилс€ на конец 3 15 на 22.2% до 332.4 млрд руб., долгова€ нагрузка компании в терминах net debt/EBITDA LTM сократилась до 0.9х против 1.2х на 01.01.2015, в то врем€ как отношение debt/EBITDA LTM не изменилось к началу года, составив 2.2х.

¬ насто€щее врем€ рейтинги “ранснефти от S&P и Moody’s соответствуют суверенному уровню и в то же врем€ ограничены им, учитыва€ инфраструктурную значимость компании, контроль со стороны государства и хорошие финансовые метрики.

¬ыпуск TNEFT’18, на наш взгл€д, выгл€дит переоцененным, торгу€сь с минимальным, но все же дисконтом (10-20 бп.) к GAZPRU’18 и LUKOIL’18.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: