Глобальные рынки

Глобальные долговые рынки в четверг продолжили находиться под влиянием итогов заседания ФРС.

В четверг глобальные долговые рынки продолжили находиться под влиянием итогов заседания ФРС, где американский регулятор сохранил ставки, не исключив их повышения в этом году. Впрочем, отсрочка с ужесточением политики рынки восприняли позитивно, доходности UST-10 опустились с 1,65-1,66% до 1,61% годовых. При этом гособлигации европейских стран, не успевшие отыграть решение ФРС в среду вчера с открытием торгов продемонстрировали заметное снижение доходностей – 10-летние бонды Германии – с 0% до "-0,095%" годовых, Франции – с 0,3% до 0,2% годовых, Италии – с 1,28% до 1,19% годовых.

Сегодня глобальные долговые рынки будут в ожидании важных данных по страновым PMI в промсекторе в сентябре. Кроме того, в ближайшее время реакция рынков может быть и на встречу стран ОПЕК в Алжире на следующей неделе (27-28 сентября), где будет решаться вопрос о заморозке добычи нефти.

На ход торгов на глобальных долговых рынках может повлиять выход страновых PMI и встреча стран ОПЕК в Алжире 27-28 сентября.

Еврооблигации

Российские евробонды активно росли на позитиве глобальных площадок после заседания ФРС. Минфин воспользовался моментом, доразместив евробонд на 1,25 млрд долл.

В четверг российские суверенные евробонды активно росли сразу при открытии торгов на фоне позитива на глобальных площадках, вызванного итогами двухдневного заседания ФРС и решения регулятора сохранить ставки на уровне 0,25%-0,5% годовых. При этом руководство американского ЦБ считает уместным одно повышение ставок в этом году, но отсрочку в данном вопросе рынки восприняли оптимистично, поскольку не исключено, что новые макроданные могут не позволить ужесточить политику и под конец года. В итоге, доходности UST-10 продолжили снижение до 1,61% годовых. Нефтяные котировки также вчера росли, превысив 47,5 долл. за барр. сорта Brent. На этом фоне длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 выросли на 210-212 б.п. (YTM 4,49%-4,51% годовых), бенчмарк Russia-23 – на 70 б.п. (YTM 3,19% годовых). CDS на Россию опустился на 7 б.п. до 208 б.п. Корпоративные евробонды также демонстрировали рост, впрочем, в меньшем масштабе (в пределах 20-70 б.п.). Лучше рынка были длинные бонды Газпрома ("+90-160 б.п.").

Благоприятной конъюнктурой оперативно решил воспользоваться Минфин РФ доразместив вчера вторую часть евробонда Russia-26 на 1,25 млрд долл. Цена размещения составила 106,75% номинала, доходность 3,9% годовых. Объем спроса, по данным ведомства, превысил 7,5 млрд долл., при этом порядка 53% займа выкупили инвесторы из США, 43% – из Европы, еще 4% – из Азии. Стоит отметить, что размещение состоялось на 85 б.п. ниже по сравнению с майским результатом, чему во много способствовало получение выпуском клиринга Euroclear, что расширила базу потенциальных клиентов.

Российские евробонды вновь сблизились с ценовыми максимумами года (первой декады сентября), где вероятно будут удерживаться в ближайшее время до получения дополнительных сигналов, в частности с сырьевых площадок. Напомним, важным событием следующей недели будет встреча ОПЕК в Алжире (27-28 сентября), где будет обсуждаться вопрос заморозки добычи нефти.

Российские евробонды вновь сблизились с ценовыми максимумами года, где вероятно будут удерживаться, дожидаясь итогов встречи стран ОПЕК в Алжире на следующей неделе.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжил крепнуть на дорожавшей нефти и на фоне общего позитива на рынках после заседания ФРС.

В четверг рубль продолжил крепнуть к 63,6 руб. за доллар на дорожавшей нефти выше 47,5 долл. за барр., а также на фоне общего позитива на рынках после заседания ФРС и ослабления позиций доллара на мировых площадках (DXY опустился к 95,4). Дополнительным фактором поддержки национальной валюты выступает предстоящий на следующей неделе налоговый период.

Сегодня с утра Brent торгуется несколько ниже – на уровне 47,2-47,3 долл./барр. и, скорее всего, будет удерживаться в диапазоне 47-48 долл./барр. в ожидании важной встречи стран ОПЕК в Алжире (27-28 сентября), где будет обсуждаться вопрос заморозки добычи нефти. В этом ключе курс рубля, вероятно, будет находиться в диапазоне 63,6-64 руб. за доллар при поддержке приближающихся налоговых выплат 26 и 28 сентября (общим объемом порядка 600-620 млрд руб.).

В начале следующей недели вероятен рост волатильности на фоне возможных заявлений стран-производителей нефти в преддверии встречи в Алжире, что будет сказываться на динамике нефтяных цен и рубле. Если сторонам все-таки удастся договориться, что маловероятно, и нефть из спекулятивных интересов пойдет к 50 долл./барр., рубль на фоне налогов может приблизиться к 63 руб. за доллар. Впрочем, вряд ли надолго, поскольку заморозка на пике добычи у крупнейших игроков не исправит фундаментальную картину, что рынки переоценят снижением котировок "черного золота", и рубль, скорее всего, вернется в диапазон 64-66 руб. за доллар. Давление на рубль в ближайшее время может также возрасти со стороны бюджетного фактора.

На денежном рынке остатки на счетах в ЦБ продолжили рост до уровня 2,895 трлн руб. Краткосрочные ставки МБК продолжают корректироваться, сближаясь с ключевой ставкой – на уровне 10,13%. В целом, ситуация на денежном рынке в преддверии налоговых выплат стабильная.

На фоне небольшого снижения нефти рубль, вероятно, будет в диапазоне 63,6-64 руб./долл. при поддержке налогового периода.

Облигации

В четверг котировки ОФЗ продолжили укрепляться на позитивных итогах заседания ФРС, однако к закрытию сессии растеряли большую часть роста.

На вчерашних торгах повышенный спрос на ОФЗ сохранился, в то время как нефть осталась на уровне 47,3 долл. за баррель. Драйвером роста котировок по-прежнему выступало решение ФРС сохранить ставку по итогам заседания в среду и снижение ожиданий рынка по ужесточению монетарной политики ЦБ США в следующем году. Доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ снизились на 3-5 б.п. до 8,25-8,55% и 8,1-8,25% годовых соответственно. Таким образом, дальний конец кривой вернулся к уровням перед пятничным заседаниям Банка России, но ОФЗ срочностью до 5 лет не смогли в полной мере восстановить утраченные в результате коррекции позиции. Полагаем, что дальнейшее снижение доходностей гособлигаций пока не оправдано, с учетом умеренно-жесткой политики ЦБ РФ и вероятного роста предложения от Минфина для покрытия дефицита бюджета.

Активность эмитентов сохраняется на первичном рынке. Томская область (-/BB-/-) вчера неоднократно повышала ориентир цены доразмещения 7-летних бондов серии 34055 объемом 3 млрд руб. Финальная цена составила 101,75% (YTM 9,81%) при диапазоне на премаркетинге 100,45-100,65% (YTM 10,10-10,15%). С доходностью ниже 10% также разместился СИБУР (Ba1/-/BB+) при объеме 10 млрд руб. По итогам сбора заявок в период с 11:00-12:00 (мск) на облигации серии 12 с офертой через 3,5 года ставка 1-го купона составила 9,65% (YTM 9,88%).

23-26 сентября book building 27-летних жилищных облигаций на 4,96 млрд руб. проведет ИА Абсолют 4. Затем, 27 сентября, сбор заявок на 6-летние облигации серии БО-001Р-04 объем 15 млрд руб. проведет Транснефть (Ва1/ВВВ-/-). Ориентир ставки 1 купона установлен в размере 9,25-9,4% годовых (YTM 9,46-9,62%). 6 октября на рынок размещений выйдет Европлан (-/-/BB-) с облигациями серии БО-07 объемом 5 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона – 12,00-12,50%, что соответствует доходности к 2-летней оферте в размере 12,36-12,89%.

Сегодня ОФЗ попытаются закрепиться на достигнутых уровнях, но вероятен и небольшой откат на закрытии спекулятивных позиций перед выходными.