Глобальные рынки

На глобальных долговых рынках ход торгов определяли заявления представителей ФРС по перспективам повышения ставок.

В пятницу настрой на глобальных долговых рынках в отсутствие важной макростатистики вновь задавали заявления представителей ФРС относительно возможных перспектив монетарной политики в США в этом году. Так, глава ФРБ Бостона Э.Розенгрен высказался за продолжение постепенной нормализации денежно-кредитной политики, отметив, что риски для экономики США стали более сбалансированными. При этом член совета управляющих ФРС Д.Тарулло не исключил возможности повышения ставки в этом году, но хотел бы видеть больше сигналов устойчивости инфляции. В свою очередь, заседание ЕЦБ накануне 8 сентября не оказало поддержки рынкам, которые рассчитывали услышать от регулятора продление программы выкупа и расширение перечня активов.

На этом фоне доходности UST-10 пошли вверх – с 1,59%-1,6% до 1,66%-1,67 годовых. Вверх ушли и доходности европейских суверенных евробондов – 10- летние гособлигации Германии перешли в положительную область – с "- 0,06%" до "+0,09%" годовых, Франции прибавили с 0,23% до 0,304%, Италии – с 1,153% до 1,247% годовых.

На этой неделе значимой будет статистика из США под конец недели – 15-16 сентября выйдут августовские данные по розничным продажам, промпроизводству и инфляции, которые вновь могут корректировать ожидания по ставкам в США. Сегодня на ход торгов могут повлиять выступления представителей ФРС, при этом рыночная вероятность повышения ставки под конец текущего года превышает 60%. В свою очередь, из числа опрошенных The Wall Street Journal экономистов 13% считают возможным повышение ставки в сентябре (21 числа), 74% - в декабре этого года.

Сегодня на ход торгов могут повлиять выступления представителей ФРС, которые вновь могут переоценить ожидания по ставкам в США.

Еврооблигации

Российские евробонды продолжили корректироваться на фоне усилившей падение нефти и "ястребиных" заявлений представителей ФРС относительно монетарной политики.

В пятницу российские суверенные евробонды корректировались вниз после предыдущих дней роста и обновления новых ценовых исторических максимумов. Причиной снижения котировок стало очередное падение нефтяных цен к 48 долл. за барр. по Brent, а также "ястребиная" риторика представителей ФРС. В частности, глава ФРБ Бостона, Э.Розенгрен высказался за продолжение нормализации ДКП, отметив, что промедление приведет к перегретости ряда активов. При этом рынки не увидели поддержки со стороны ЕЦБ по итогам заседания 8 сентября, от которого рассчитывали услышать о продлении программы выкупа и расширения перечня активов. В итоге, доходности базовых активов – UST-10 вновь выросли с 1,59%-1,6% до 1,66%-1,67% годовых. При этом длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 просели в цене на 188-191 б.п. (YTM 4,55%-4,57% годовых), бенчмарка Russia-23 – на 96 б.п. (YTM 3,3% годовых). Снижение котировок преимущественно было и в корпоративных евробондах, причем в большей степени в длинных бумагах нефтегазовых компаний, в частности, Газпрома ("-60-130 б.п.").

В пятницу Fitch понизило рейтинг Global Ports до "BB-" с "BB", и рейтинг евробондов Global Ports (Finance) Plc с погашением в 2022 г. до "BB" с "BB+", прогноз в обоих случаях Негативный. Понижение обусловлено "более существенным, чем ожидалось, сокращением контейнерооборота российских терминалов в 1 пол.2016 г. - на 22%. Евробонд Global Ports-22 отреагировал небольшим снижением (на 20-25 б.п.). Впрочем, котировки бумаги во многом учитывают кредитные риски эмитента, которые компенсируется солидной премией в доходности к выпускам бондов в транспортном секторе с рейтингом "ВВ/ВВВ-" (порядка 100-160 б.п.).

Сегодня с утра Brent продолжает дешеветь, торгуясь в районе 47,3 долл. за барр., что наряду с возросшей рыночной вероятностью повышения ставок в США (под конец года более 60%) продолжит оказывать давление на российский сегмент евробондов. Скорее всего, они вернутся к уровням конца августа – начала сентября, удерживаясь на этих позициях до поступления сигналов с сырьевых площадок и от действий ведущих ЦБ.

Российские евробонды останутся под давлением со стороны дешевеющей нефти и роста вероятности повышения ставок ФРС и могут вернуться к уровням начала месяца.

FX/Денежные рынки

Рубль в пятницу ослабевал следом за дешевеющей нефтью.

Рубль в пятницу в течение дня постепенно ослабевал на фоне дешевеющей нефти, которая корректировалась после ценового взлета накануне почти до 50 долл. за барр. из-за резкого сокращения запасов в США. Курс национальной валюты большую часть дня находился в диапазоне 64-64,5 руб. за доллар. Уже под вечер ослабление рубля усилилось к 64,6-64,7 руб. за доллар – на передний план вновь вышли риски повышения ставок в США после заявлений представителей ФРС в пользу продолжения нормализации денежно-кредитной политики и постепенного повышения ставок. Это усилило опасения по ставкам ФРС, а рыночная вероятность их повышения под конец года достигла 60%, хотя ранее была на уровне 50-51%. На этом фоне доллар начал укреплять свои позиции (DXY поднялся 95 до 95,3-95,5), при этом возросло давление на российский рубль.

Сегодня Brent продолжает постепенно "сползать" вниз и торгуется в районе 47,3 долл. за барр. На этом фоне рубль продолжит слабеть, смещаясь в диапазоне 65-65,5 руб. за доллар. Если падение "черного золота" ускорится к 46 долл. за барр., нельзя исключать возвращения курса национальной валюты к 66 руб. за доллар. Вместе с тем, в конце недели 16 сентября предстоит заседание ЦБ, на котором высока вероятность понижения ключевой ставки на 50 б.п. до 10%, что также может оказать определенное давление на рубль.

На денежном рынке ситуация стабильная, остатки на счетах в ЦБ подросли до уровня 2,119 трлн руб., при этом краткосрочные ставки МБК находятся вблизи ключевой ставки, немного опустившись еще на 1 п.п. до уровня 10,53%.

Рубль на фоне дешевеющей нефть вновь может ослабить позиции, сместившись в диапазон 65-65,5 руб./долл.

Облигации

С приближением заседаний ЦБ РФ и ФРС на рынок ОФЗ возвращается волатильность.

В пятницу инвесторы в ОФЗ предпочли зафиксировать прибыль после почти безостановочного роста котировок в течение последних двух недель. Коррекции на рынке способствовал рост доходности базовых активов (UST-10 "+6 б.п." до 1,66%) на фоне заявлений представителей ФРС, указывающих на рост вероятности повышения ставки в этом году. Свой вклад также внесло снижение нефтяных котировок на 2% до 48,6 долл. за баррель. В результате доходности длинные ОФЗ не смогли удержаться ниже 8% и вернулись в диапазон 8,07-8,21%, прибавив 10-12 б.п., среднесрочные выпуски откатились на уровень 8,17-8,64% после роста доходностей на 8-12 б.п. Возрастающее влияние на российский долговой рынок внешних факторов объясняется ростом доли нерезидентов: по данным ЦБ, во 2 квартале они увеличили вложения в ОФЗ на 17,9% до рекордных 1,35 трлн руб., а долевой показатель на 1 июля достиг максимума за последние 2 года – 25,4%. На настоения инвесторов мог также оказать влияние сдержанный тон заявлений Э. Набиуллинной, выступавшей на банковском форуме в Сочи. Глава ЦБ выразила обеспокоенность возможностью быстрого роста необеспеченного потребительского кредитования, а также высказалась в пользу того, что ключевая ставка при текущем структурном профиците ликвидности при прочих равных должна быть выше, чем при дефиците.

Из корпоративных событий дня отметим снижение рейтингов компании ПКТ (-/-/BB-) от Fitch до "BB-" с "BB" в сочетании с аналогичным действием по отношению к материнской компании Global Ports, прогноз изменен на Негативный со Стабильного. Кроме того, в пятницу состоялось размещение облигаций Мордовии серии 34003 объемом 5 млрд руб. Ставка первого купона 5-летних облигаций по итогам book building была зафиксирована на уровне 11,7%. Следующее крупное размещение запланировано на 20 сентября: Трансконтейнер (Ba3/-/BB+) проведет сбор заявок на 5-летние облигации серии БО-02 объемом 5 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 9,50-9,75% годовых (YTM 9,73-9,99%).

На наш взгляд, цены на рынке рублевых облигаций уже вернулись к более устойчивым уровням, и сегодня больших изменений в доходностях ОФЗ не произойдет.