Глобальные рынки

Доходности европейского госдолга ЕС и США продемонстрировали рост.

Вчерашние торги на глобальном долговом рынке в первой половине дня проходили в условиях низкой активности участников. При этом в рамках европейской сессии гособлигации удерживались на прежних уровнях. Активность на рынок пришла с публикацией данных из США, затрагивающих состояние промышленного сектора экономики. Первая реакция на данные, не оправдавшие ожидания рынка, наблюдалась в доходностях UST-10, которые продемонстрировали рост к уровню 2,28%, против 2,17% в начале торгов. Доходности сегмента государственного долга ЕС, также продемонстрировали довольно сильный рост. В целом на рынке, по всей видимости, сформировались ожидания того, что американский регулятор все же может воздержаться от пересмотра действующей монетарной политики.

Сегодня, наш взгляд, на рынке может наступить переоценка вчерашнего движения.

Еврооблигации

Российские евробонды продолжили умеренно дорожать на относительной стабильности нефти и пересмотре отношения к российскому риску.

Во вторник российские суверенные евробонды продолжили умеренно расти на фоне относительной стабильности нефтяных цен, фактора геополитики по итогам субботней встречи глав МИД Нормандской четверки относительно отвода вооружения на Юго-востоке Украины. Кроме того, инвесторы пересматривают отношение к российскому риску после довольно неожиданного понижения агентством S&P рейтинга Бразилии в среду на прошлой неделе, причем ниже инвестиционного уровня. Кроме того, у инвесторов возрастают опасения относительно экономики Турции. Так, суверенная кривая Турции уже сравнялась с доходностями госбондов России, в то время как выпуски Бразилии уже дают премию к кривой России до 30 б.п. на среднем участке, в длине – до 90 б.п.

В итоге, вчера длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 еще подросли в цене на 48-60 б.п., Russia-23 – на 19 б.п., Russia-30 все также в боковике – цена 117,55%, доходность 3,47%. Корпоративные бонды также были «в плюсе» преимущественно в пределах 10-70 б.п. Спрос со стороны инвесторов был на бумаги эмитентов с госучастием – лучше рынка были выпуски Газпрома и Газпром нефти («+80-160 б.п.»), Сбербанка и ВЭБ («+100-250 б.п.»).

Интерес на покупку российских бумаг может снизиться, учитывая предстоящее знаковое заседание ФРС 16-17 сентября по ставке, которое может удержать игроков рынка от резких движений.

Российские евробонды могут продолжить умеренно подрастать, давление может оказывать предстоящее заседание ФРС 16-17 сентября.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает демонстрировать укрепление.

Эффект предстоящих налоговых выплат оказался более сильным, чем ожидалось, и оказал рублю весомую поддержку. В рамках вчерашних торгов, несмотря на снижение котировок нефти на сырьевых площадках, рубль продолжал демонстрировать укрепление. При этом фактор технической перестановки цен на фьючерсные контракты на нефть, за счет экспирации, так и не смог вернуть котировки к уровню 50 долл. за барр. Не исключено, что накануне выплат налогов, первые крупные платежи по которым предстоит совершить на следующей неделе, инвесторы предпочли усилить продажу валюту. По итогам торгов курс доллара достиг отметки 66,53 руб.

Принимая во внимание фундаментальные факторы, можно отметить, что у рубля остается весьма скромный потенциал по укреплению позиций. Тем не менее, наметившийся тренд может сохраниться. Мы полагаем, что в случае сохраняющегося позитива, рубль может продемонстрировать движение к уровню 65,5 руб. за доллар до конца недели.

На денежном рынке ставки МБК продолжают демонстрировать рост, уровень ликвидности при этом удерживался на прежнем уровне – вблизи значения 1,4 трлн руб.

Мы полагаем, что в случае сохраняющегося позитива рубль может продемонстрировать движение к уровню 65,5 руб. за доллар до конца недели.

Облигации

Во вторник ОФЗ дорожали на фоне окрепшего рубля.

Во вторник ОФЗ дорожали на фоне окрепшего рубля перед предстоящими налоговыми выплатами и относительной стабильности нефти. В доходности кривая гособлигаций на среднем участке опустилась на 10-15 б.п. к 11,5%, дальний конец – на 5-10 б.п. до 11,3%. Сегодня Минфин проведет два аукциона, предложив инвесторам ОФЗ с фиксированным и переменным купоном.

Так, Минфин будет размещать 3-летние ОФЗ 24018 с привязкой к R UONIA на 6,4 млрд руб. и 8-летний выпуск ОФЗ 26215 с фиксированным купоном на 7,8 млрд руб. Мы не видим существенного потенциала снижения доходности ОФЗ 26215, в том числе после вчерашнего роста котировок. Однако наличие премии к ставке фондирования, а также ограниченное предложение выпуска сформируют устойчивый спрос на бумагу при размещении выпуска вблизи текущих уровней - 78,5/78,99 (YTM 11,47%/11,35%).

Флоутер ОФЗ 24018, на наш взгляд, оценен справедливо и единственной идеей в бумаге по-прежнему остается текущий высокий купон (15,27%), в результате чего спрос на аукционах будет преимущественно сконцентрирован в ОФЗ-ПД. Сегодня внимание игроков, безусловно, будет на итогах аукционов Минфина.

Сегодня в фокусе аукционы Минфина, в целом улучшение конъюнктуры будет способствовать их проведению.