Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Российские евробонды сегодня могут показать рост на восстановлении нефтяных котировок


[15.07.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Рынки в ожидании новых идей.

На глобальных долговых площадках вчера можно было наблюдать относительный штиль. Участники рынка неохотно принимали участия в торгах, что отражалось на сохранение доходностей сегмента европейского госдолга на прежних уровнях. Следует отметить, что раньше для участников рынка основной интригой был «греческий вопрос», а теперь на фоне наметившихся позитивных сдвигов в данном процессе ориентиры для дальнейшего движения пока отсутствую. Таким образом, в ближайшее время можно будет рассчитывать на слабую активность игроков.

В рамках американской сессии доходности UST-10 немного снизились, достигнув уровня 2,4%. Примечательно, что представленные слабые данные о розничных продажах слабо отразилась на ходе торгов.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на сохранение низкой активности участников.

Еврооблигации

Во вторник российские суверенные евробонды снижались на фоне новостей по «Иранской сделке», что оказывало давление на нефтяные котировки.

Во вторник российские суверенные евробонды снижались на фоне новостей по «Иранской сделке», что оказывало давление на нефтяные котировки, которые опускались в моменте до отметки 56,5 долл. за барр. марки Brent.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене опустились на 35-50 б.п., Russia-23 – на 37 б.п., Russia-30 в боковике – цена 118,21%, доходность 3,45%. В корпоративных евробондах единого тренда не сложилось – умеренно снижались длинные нефтегазовые бумаги (Газпром, Газпром нефть, ТНК-ВР и др.), в других выпусках динамика была разнонаправленной, но изменения были не столь заметными. Вместе с тем, торговая активность остается невысокой в силу летнего периода отпусков.

Сегодня с утра цены на нефть после вчерашнего восстановления находятся на уровне 58,5 долл. за барр. Похоже, рынок переоценил последствия «Иранской «сделки», большинство экспертов прогнозирует, что Иран сможет увеличить экспорт после снятия санкций только в 2016 г. Сегодня были представлены данные по росту китайской экономики, который составил во 2 кв. 7%, сохранившись на уровне первых трех месяцев 2015 г., оказавшись выше ожиданий, что также может поддержать нефтяные котировки. На этом фоне российские евробонды могут показать рост, впрочем, низкая торговая активность будет по-прежнему влиять на ход торгов.

Российские евробонды могут показать рост на восстановлении нефтяных котировок, впрочем, низкая торговая активность будет по-прежнему влиять на ход торгов.

FX/Денежные рынки

Рубль отыгрывал волатильность на сырьевых площадках.

Торги на локальном валютном рынке в рамках вчерашних торгов открылись с резкого ослабления позиций национальной валюты. Поводом для снижения курса рубля можно назвать коррекцию цен на нефть, наступившую как вполне ожидаемая реакция рынка на новость о достижении всех необходимых условий для подписания соглашения между Ираном и «Шестеркой». Стоимость нефти марки Brent при этом достигла 56,72 долл. за барр., а курс доллара преодолевал отметку 57 руб. Тем не менее, во второй половине дня с восстановлением цен на нефть рубль начал отыгрывать часть потерянных позиции. По итогам торгов курс доллара составил 56,42 руб.

Сегодня, на наш взгляд, у рубля сохраняется потенциал укрепления. Помимо цен на нефть поддержку национальной валюте может оказать фактор приближающихся налоговых выплат. Мы полагаем, что сегодня курс доллара может достигнуть уровня 56,20 руб.

На денежном рынке сохраняется повышенный спрос на рублевую ликвидность. Ставки МБК удерживаются вблизи уровня 12%. Так, Mosprime o/n достигла уровня 12,03%. При этом совокупность остатков на корсчетах и депозитах удерживается выше уровня 1,4 трлн руб. Мы полагаем, что подобная ситуация будет сохраняться на протяжении ближайших дней, отыгрывая фактор налоговых выплат.

Мы полагаем, что сегодня курс доллар может достигнуть уровня 56,20 руб.

Облигации

Вчера ОФЗ умеренно подрастали после начавшейся коррекции нефтяных цен и укрепления рубля, несмотря на соглашение по Ирану.

Во вторник ОФЗ умеренно подрастали после начавшегося восстановления нефтяных цен и укрепления рубля, несмотря на заключенное соглашение по Ирану – рынок переоценил риски снятия санкций и возможности возвращения иранкой нефти на экспорт. В итоге, средний участок кривой ОФЗ снижался на 5-10 б.п. до 10,8-10,9%, длинные выпуски – до 10,75%.

Вчера Минфин вместо аукционов объявил о размещении нового инструмента – облигаций с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН 52001). Сбор заявок будет проходить с 15 июля до 12-00 (мск) 16 июля, дата начала размещения – 17 июля 2015 г. По нашим оценкам, размещение должно пройти ниже номинала на фоне перспектив замедления инфляции при таргете ЦБ на уровне 4%. Исходя из нашей модели, долгосрочный уровень инфляции составляет порядка 7%, что транслируется в цену нового флоутера на уровне 93,75. С учетом прогноза Минфина по инфляции и достижения в 2020-2023 гг. таргета ЦБ (4%) расчетная цена нового ОФЗ составит не более 78,0, что и считаем ориентиром для покупки ОФЗ 52001 с целью хеджирования от инфляционных рисков (более подробный комментарий см. в нашем специальном обзоре: Мониторинг рынка ОФЗ: аукционы Минфина от 14 июля 2015 г.).

Вчера Полюс Золото довольно успешно провел сбор заявок на облигации сразу трех серий - БО-01, БО-02 и БО-03 общим объемом 15 млрд руб. Финальный уровень ставки 1 купона был установлен с неоднократным понижением ориентира с 12,35-12,6% до 12,1%, что соответствует доходности к 6-летней оферте в 12,47% годовых. В целом, интерес к выпуску в первую очередь был со стороны НПФ, учитывая срочность займа и качество эмитента, в то же время банки также могли принять участие в выпуске в расчете на дальнейшее понижение ключевой ставки ЦБ. Тем не менее, успешное для компании размещение ограничивает потенциал роста на вторичном рынке.

Сегодня внимание рынка будет на сообщениях Минфина по параметрам размещения индексируемых ОФЗ.

Корпоративные события

ВЭБ-Лизинг (-/ВВ+/ВВВ-): вторичное размещение.

ВЭБ-Лизинг с 15 по 22 июля будет осуществлять прием заявок инвесторов на вторичное размещение облигаций 1-й серии объемом не менее 4 млрд рублей. Организатором вторичного размещения выступает БК Регион.

Индикативная цена вторичного размещения - не ниже 100% от номинала. Ставка с 11-го по 13-й купоны равна 12,5%, что соответствует эффективной доходности 12,89%. Срок до следующей оферты - полтора года.

На наш взгляд, покупка бумаги с данными параметрами достаточно интересна поскольку содержит премию к доходности материнской структуры на уровне 75 б.п. Напомним, ВЭБ 20-21 июля проведет book building вторичного размещения облигаций серии БО-01 на 20 млрд рублей. Ставка ежеквартальных купонов на период до погашения через 1 год определена на уровне 11,80% годовых, что соответствует доходности 12,15%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: