Глобальные рынки

Оптимизм на рынках усилился после выступления Дж.Пауэлла и роста надежд на принятие налоговой реформы в США.

Вчерашний день на глобальных рынках был интересен тремя основными темами: рассмотрением кандидатуры Дж.Пауэлла на должность главы Федрезерва, обсуждением Д.Трампом с представителями Конгресса бюджетных вопросов и новым обострением вопроса КНДР.

Как ожидается, в четверг Сенат США проголосует по вопросу налоговой реформы, и республиканская партия не может позволить себе потерять более 2 голосов. Ранее мы отмечали, что как минимум три представителя республиканцев Сената (Р.Джонсон, С.Коллинз и Дж.Флэйк) отзываются о законопроекте негативно, однако вчера в СМИ обсуждалось, что Р.Джонсон смягчил риторику, соответственно, шансы на принятие проекта Сенатом возрастают.

Во вчерашнем выступлении Пауэлла мы выделим заявления, что "текущие условия оправдывают постепенное повышение ставок", соответственно участники рынка делают вывод, что преемственность курса ФРС будет сохранена. Несмотря на то, что Дж.Пауэлл пока не высказался в пользу уменьшения госрегулирования банковской сферы, идея постепенного роста ставок оказала поддержку акциям финансового сектора в США, которые прибавили 1,4% против около 1% по индексу S&P 500. Ситуация на глобальном долговом рынке практически не изменилась – доходность 10- летних гособлигаций США держалась в диапазоне 2,31-2,34% годовых.

Несколько сбавили оптимизм на рынках очередные ракетные испытания Северной Кореи. Представители США отметили, что "займутся северокорейским вопросом", и обострение напряженности сдерживает оптимизм на торгах в Азии.

Текущая неделя наполнена событиями, в центре внимания - голосование по налоговой реформе в Сенате США.

Еврооблигации

Во вторник российские суверенные евробонды подрастали в цене под вечер на снижении доходности UST при поддержке нефтяных цен.

Во вторник российские суверенные евробонды подрастали в цене под вечер на снижении доходности базовых активов и возобновившегося роста нефтяных цен. Так, UST-10 опустились с 2,33% до 2,31% годовых, в т.ч. на фоне выступления кандидата на пост главы ФРС Дж.Пауэлла в банковском комитете Сената США, который подтвердил преемственность монетарного курса, проводимого его предшественниками, что несколько ослабило опасения рынков. При этом нефть Brent после снижения внутри дня к 63 долл./барр. вечером вновь пошла в рост до 63,6-63,7 долл./дарр. В итоге, за среду российский бенчмарк RUS’26 в цене вырос на 23 б.п. (YTM 3,92%), длинные выпуски RUS’42 и RUS’43 – на 30-41 б.п. (YTM 4,84%), 30-летний RUS’47 – на 27 б.п. (YTM 5,05%).

Внимание рынков вчера также было к новостям по налоговой реформе в США, где бюджетный комитет Сената принял вариант налоговых преобразований, теперь законопроект будет вынесен на голосование, возможно на текущей неделе. Безусловно, в случае успеха может последовать реакция на долговых рынках, в первую очередь в базовых активах, что скажется на доходности всей группы суверенных евробондов EM. Сегодня внимание будет к публикации в США статистики по ВВП за 3 кв. (16-30 мск) и поздно вечером к публикации Бежевой книги (22-00 мск). Также будут выступать представители ФРС, в частности глава ФРС Дж.Йеллен и глава ФРБ Нью-Йорка У.Дадли. Сегодня стартует двухдневное заседание ОПЕК и др. нефтедобывающих стран, которые будут принимать решение о продлении ограничения добычи нефти на 2018 г., которое может вызвать рост волатильности в нефти.

Сегодня с утра UST-10 удерживаются на уровне 2,33% годовых, нефть Brent продолжает торговаться выше отметки 63 долл./барр. В этом свете российские евробонды могут инерционно подрастать в цене, ожидая дальнейших сигналов от UST, которые в ближайшее время, вероятно, будут реагировать в первую очередь подвижки в принятии налоговой реформы в США.

Российские евробонды могут инерционно подрастать в цене, ожидая дальнейших сигналов от UST и подвижек в принятии налоговой реформы в США.

FX/Денежные рынки

Пара доллар/рубль продолжает консолидацию вблизи отметки в 58,50 руб/долл.

Основные события для рубля приходятся на вторую половину недели, когда состоится заседание ОПЕК и, как ожидается, в Сенате США пройдет голосование по вопросам налоговой реформы, что представляет большую важность для валют EM. В ожидании этих событий активность торгов в паре доллар/рубль невысока, во вторник пара консолидировалась вблизи отметки 58,50 руб/долл. Группа валют EM (за исключением турецкой лиры) пыталась вчера продемонстрировать локальное укрепление. Индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index) превысил отметку 1650 б.п. и уже находится на максимальных уровнях с первой половины сентября.

Динамика нефтяных котировок не оказывает на рубль значительного влияния в последнее время. Безусловно, в случае роста волатильности в нефтяных контрактах после объявления итогов заседания ОПЕК, корреляция рубля и нефти вновь может усилиться, однако до заседания нефтяные фьючерсы не оказывают значительного влияния на курс рубля.

Из внутренних историй отметим публикацию "Обзора финансовой стабильности" ЦБ, в котором регулятор отмечает, что "банковский сектор имеет достаточно валютной ликвидности для покрытия ожидаемых погашений обязательств в иностранной валюте, соответственно, риски, связанные с возможным дефицитом ликвидности в иностранной валюте, остаются на низком уровне". По оценке ЦБ, дефицит валютной ликвидности у банков не превысит 1,65 млрд долл. Подобный дефицит, на наш взгляд, не представляет значительных рисков для денежного рынка и может быть нивелирован, например, увеличением лимита по операциям "валютный своп".

На рынке МБК ставка Mosprime o/n во вторник подросла до 8,39%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 3,31 трлн руб. На депозитном аукционе 7 дн. ЦБ абсорбировал средства банков на 1,4 трлн руб. при лимите 1,42 трлн руб.).

До заседания ОПЕК и голосования по налоговой реформе в Сенате США консолидация пары доллар/рубль может продолжиться.

В фокусе

Аукционы ОФЗ

На сегодняшних аукционах ОФЗ инвесторам будут предложены 2 выпуска с фиксированным купоном: 7-летний 26222 в объеме доступного остатка 14,4 млрд руб. и 10-летний 26212 в объеме 10 млрд руб. по номиналу. Очень схожую по составу и объему комбинацию выпусков Минфин предлагал на прошлой неделе, и она оказалась очень востребована у покупателей. 9-летний выпуск 26207 в объеме 14,4 млрд руб. и 7-летний 26222 в объеме 10 млрд руб. были размещены без премий в доходности к рынку по средневзвешенным ценам 104,22 (YTM 7,65%) и 98,05 (YTM 7,6%) соответственно при переспросе в 3-5 раз. При этом на предыдущих аукционах в ноябре общий спрос превышал предложение лишь в 1,6-1,9 раза.

Рост интереса к ОФЗ не был разовым явлением: за прошедшую неделю доходности выпусков срочностью от 7 лет опустились на 7-14 б.п. до 7,52-7,83%, в том числе и благодаря умеренному росту рынка в понедельник и вторник. Одной из его причин стала позитивная внешняя конъюнктура: нефть Brent за неделю подорожала на 2% до 63,5 долл. за барр., а доходности локальных гособлигаций большинства EM опустились на 3-10 б.п. вслед за снижением доходности UST-10 на 4 б.п. до 2,32%. По-видимому, инвесторы корректировали вниз свои ожидания по росту ставок в следующем году из-за осторожного тона заявлений в протоколах с последнего заседания ФРС.

Оптимизма участникам рынка ОФЗ также добавили статистика по недельной инфляции в РФ, указавшее на ее снижение с 2,6% до 2,4% г/г, и уменьшение инфляционных ожиданий населения в ноябре до 8,7% с 9,6-9,9% в предыдущие месяцы. В сочетании эти данные ставят на повестку вопрос о возможном снижении ключевой ставки на 50 б.п. на ближайшем заседании ЦБ РФ 15 декабря.

Полагаем, что в текущих условиях сегодняшние аукционы ОФЗ имеют высокие шансы пройти столь же успешно, как и на прошлой неделе. Дополнительным свидетельством силы покупателей является отсутствие ценовой просадки выбранных для участия в аукционах выпусков по итогам вчерашних торгов. Прогнозируем, что размещения пройдут без премий в доходности к рынку, т.е. по средневзвешенным ценам в районе 98,5 (YTM 7,52%) для ОФЗ 26222 и 96,9 (YTM 7,63%) для ОФЗ 26212. На наш взгляд, идея покупки долгосрочных бумаг даже после произошедшего роста их котировок еще сохраняет актуальность, и в ближайшие недели их доходности могут опуститься еще примерно на 10 б.п. благодаря улучшению перспектив смягчения ДКП ЦБ РФ.