Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Россельхозбанк по-прежнему будет поддерживаться государством


[04.08.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

РСХБ (Ваа3/-/ВВВ-) по-прежнему будет поддерживаться государством

Обещание поддержки и отсутствие реорганизации – хорошая новость для Банка. Хотя, судя по всему, расчистка баланса будет проходить медленно и проблемы в сегменте АПК останутся для Банка. Среди бумаг РСХБ стоит обратить внимание на рублевые еврооблигации, которые предлагают значительную премию к облигациям в рублях.

Комментарий. По данным СМИ, правительство отказалось от идеи разделить Россельхозбанк на коммерческий банк и институт развития.

Напомним, что проблемные активы Банка, под которые должны быть досозданы резервы, оценивались в 150 млрд руб. (капитал Банка – 273 млрд руб. на 01.07.2014.). Такая сумма, на наш взгляд, не может быть покрыта за счет генерируемой прибыли, таким образом капитал РСХБ (Н 1.0 - 16,16% (min 10%), Н1.1 -12,15% (min 5%)), был под угрозой. В результате рассматривался вариант выделения из Банка института развития АПК по аналогии с ВЭБ. После чего РСХБ должен был стать универсальным коммерческим банком, который мог бы заниматься рыночным кредитованием, а не концентрировать на АПК. Проблемные долги планировалась передать сторонней компании, снизив их объем на балансе до среднерыночного уровня.

По данным «КоммерсантЪ», профильные ведомства, которым было поручено проработать данный вопрос, сочли такое разделение на фоне неблагоприятных условий в банковском секторе несвоевременным. Основной целью подпрограммы должно стать развитие национальной кредитно-финансовой системы обслуживания товаропроизводителей в сфере АПК и обеспечение финансовой устойчивости отрасли. Предложение по объему средств федерального бюджета на цели докапитализации РСХБ в период 2014-2020 годов находится на согласовании. Ранее ведомство в поправках к госпрограмме развития АПК на 2013-2020 годы предлагало поэтапно докапитализировать РСХБ на 77 млрд руб.

Вышедшая новость внесла определенность в ситуацию вокруг РСХБ, что может не только смягчить настроение инвесторов в отношении Банка после введения санкций. Среди евробондов наиболее интересен заем RSHB-18 (купон 7,75%), торгующийся сейчас с доходностью 6,96%. В рублевых выпусках – РСХБ 16 и 20, доходность которых в пятницу сложилась на уровне 10,14% и 10,38% соответственно при дюрации 0,67 и 1,60 лет. Однако их ликвидность значительно ограничена. В целом, ликвидные выпуски облигаций РСХБ сейчас торгуется на уровне ВТБ (Ваа2/ВВВ-/-), на которой также наложены санкции. Таким образом, идеи скорее существуют в отдельных бумагах, нежели в целом по сокращению спрэда.

Интересно, на наш взгляд, выглядят рублевые еврооблигации, которые по доходности предлагают премию порядка 200 б.п. к облигациям, обращающимся на внутреннем рынке. Причем, надо отметить, бумаги с погашением в 2016 и 2017 годах входят в ломбардный список.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: