Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Рост доли иностранных инвесторов в ОФЗ в мае не стал неожиданностью


[04.08.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Мировые финансовые рынки завершили неделю очередным снижением. Среди ключевых факторов, определивших настроение инвесторов, оставались дефолт Аргентины по суверенному долгу и проблемы португальского Banco Espirito Santo (схема «спасения» банка была представлена лишь на выходных). По итогам пятницы индекс S&P 500 потерял 0,3%, DAX – 2,1%.

Доходность UST10 по итогам пятницы ощутимо скорректировалась вниз – на 7 б.п. до 2,49% годовых – вероятно, отыгрывая рост уровня безработицы в США с 6,1% до 6,2%. Число созданных в июле рабочих мест (NFP) составило 209 тыс., что также оказалось ниже прогноза (230 тыс.).

В российских еврооблигациях в пятницу сохранялось давление продавцов, суверенная кривая сдвинулась вверх по доходности на 4-10 б.п., в корпоративном сегменте доходности в качественных бумагах выросли на 7-12 б.п. В банковских именах рост ставок в отдельных выпусках достигал 20 б.п.

Локальный рынок также завершил пятницу на минорной ноте. За день дальний конец кривой ОФЗ прибавил в доходности около 10 б.п., в средней дюрации прирост ставок составил в среднем 6-12 б.п.

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Объем вложений нерезидентов в ОФЗ в мае – ожидаемый рост доли рынка

Согласно данным ЦБ РФ, объем вложений нерезидентов в ОФЗ по итогам мая 2014 г. вырос на 61 млрд руб. до 905 млрд руб. (+1,8 млрд в долларовом выражении). Доля рынка увеличилась с 23,2% до 24,7%.

По нашим оценкам, вложения банков за этот период выросли на 76 млрд руб. до 2,14 трлн руб., доля рынка – с 57% до 58%. Объем рынка ОФЗ при этом увеличился на более скромные 24,6 млрд руб. до 3,67 трлн руб.

Рост доли иностранных инвесторов не стал неожиданностью – на май пришлась значительная часть восстановления доходностей ОФЗ после продаж в апреле. Так, ставки в дальней части кривой ОФЗ снизились на 80-90 б.п., в средней дюрации – на 80-100 б.п. На фоне весьма умеренного объема первичных размещений за месяц (24,6 млрд руб.), спрос нерезидентов и банков оказал заметную поддержку рынку.

Цифры за июнь (на 01/07/14) могут показать похожую картину по доле участия инвесторов-нерезидентов на локальном рынке. Так, в июне рынок продолжил восстановление, хоть и не такими быстрыми темпами – доходности в дальнем и среднем сегментах кривой ОФЗ за месяц снизились на 10-20 б.п. Объем чистых первичных размещений Минфина при этом составил сопоставимые с маем 32,5 млрд руб. В июле, на фоне усиления санкций и существенного роста локальных ставок, мы, скорее всего, увидим сокращение доли рынка иностранных инвесторов с текущих уровней.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: наблюдается избыток ликвидности

В пятницу на денежном рынке наблюдался избыток ликвидности. Средневзвешенная рыночная ставка валютного свопа «овернайт» опустилась ниже ключевой ставки (-87 б.п. до 7,31%). По этой причине банки вновь воздержались от заключения сделок валютный своп с ЦБ. Однодневная ставка по междилерскому РЕПО снизилась на 30 б.п. до 8,24%. Чистая ликвидная позиция банков (-4,66 трлн руб.) улучшилась на 57 млрд руб.

Чтобы изъять избыточную ликвидность сегодня ЦБ проведет депозитные операции «тонкой настройки» с лимитом в 360 млрд руб. (срок – 2 дня, максимальная ставка – 8,00%).

Грядущая неделя на рынке ликвидности в целом обещает быть спокойной. Ставки денежного рынка, по нашему мнению, будут держаться вблизи ключевой ставки ЦБ (8,00%). Спрос на ликвидность может несколько активизироваться к концу недели, когда заканчивается период усреднения обязательных резервов (8 августа): несмотря на то что средние остатки на корсчетах в ЦБ (1,08 трлн руб.) более чем удовлетворяют требованиям регулятора, отдельные банки могут сохранить потребность в дополнительной ликвидности.

На валютном рынке курс рубля к доллару практически не изменился (-1 коп. до 35,74 руб.), а к евро прибавил 15 коп. (до 47,97 руб.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов