Глобальные рынки

Понедельник на глобальных долговых площадках прошел без особых потрясений.

Вчерашние торги на глобальном долговом рынке проходили в условиях слабого информационного фона. До открытия европейских площадок были представлены неоднозначные данные из Китая о состоянии экономики. Следует отметить, что ряд экономических показателей, в частности объемы промышленного производства, сформировали у участников рыка негативный настрой.

В рамках европейской сессии можно было наблюдать не свойственную для последнего времени картину – доходности гособлигаций Германии и Франции удерживались вблизи ранее достигнутых уровней, тогда как госбонды Италии и Испании демонстрировали снижение. Подобную ситуацию можно объяснить ожиданиями, связанными с предстоящим на этой неделе решением ЕЦБ, а также с возможными комментариями главы европейского регулятора.

В рамках американской сессии доходности UST-10 продемонстрировали небольшой рост к отметке 2,056%, однако так и не смогли удержаться на достигнутом уровне. К концу торгов доходности UST-10 снизились до значения 2,024%.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на сохраннее низкой активности.

Еврооблигации

Российские евробонды при открытии подросли на нефти, также отыгрывая подтверждение суверенного рейтинга S&P и Fitch.

В понедельник суверенные евробонды еще подросли при открытии на фоне удерживающейся вблизи 50 долл. за барр. нефти марки Brent, а также отыгрывая подтверждение в пятницу вечером суверенного рейтинга России агентствами S&P и Fitch на уровне «ВВ+» и «ВВВ-» соответственно с Негативным прогнозом. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 прибавляли еще на 92 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 39 б.п. Корпоративные евробонды притормозили рост, который в основном был в пределах 15-45 б.п. Лучше рынка по-прежнему были длинные бонды Газпрома («+80-100 б.п.»), Газпром нефть («+85-110 б.п.»), госбанков – Сбербанка («+75-125 б.п.») и ВТБ («+70-90 б.п.»), а также Polyus-20 («+96 б.п.»). Вчера агентство S&P поместило рейтинг нефтесервисной компании EDC «ВВ+» в список «CreditWatch» с «Негативным» прогнозом в связи с сообщением о возможном делистинге компании, который, по мнению аналитиков S&P, может привести к ухудшению показателей и ослаблению ликвидности EDC (долговая нагрузка может превысить 2x). Действия S&P могут оказать давление на евробонд EDC-20, который довольно волатилен после отказа от сделки с Schlumberger и решения основных акционеров о выкупе доли миноритариев и делистинге.

Сегодня с утра цены на нефть опустились до значения 48,7 долл./барр. марки Brent, что может стать поводом для локальной коррекции в российских бондах после роста. При этом ожидания по смещению даты старта повышения ставки ФРС США в 1 кв. 2016 г. по-прежнему будет оказывать поддержку рисковым активам.

Сегодня российские евробонды могут начать корректироваться на подешевевшей нефти.

FX/Денежные рынки

Рубль вновь оказался под давлением снижающихся цен на нефть.

Возобновление тренда по снижению котировок нефти на сырьевых площадках негативным образом отразилось на позициях национальной валюты. Вчера стоимость нефти вновь перешла в зону ниже уровня 50 долл. за барр. На этом фоне курс рубля, составлявший при открытии торгов 61,16 руб. по отношению к доллару, уже во второй половине дня приблизился к уровню 62,18 руб. При этом можно отметить, что фактор налоговых выплат, в отсутствии поддержки со стороны сырьевого сегмента, практически не оказывал влияние на отношение инвесторов к национальной валюте. По итогам торгов курс доллара составил 62,19 руб.

В рамках сегодняшних торгов рубль вероятнее всего начнет адаптацию к новым уровням цен на нефть. Курс доллара при этом будет находиться в диапазоне 62,5-63,5 руб. В тоже время, риски возможного дальнейшего снижения котировок нефти пока не позволяют говорить о возможном восстановлении позиций национальной валюты.

На денежном рынке ставки МБК продолжают демонстрировать рост. Mosprime o/n 11,64%. Примечательно, что при росте спроса на рублевую ликвидность наблюдается и рост остатков на корсчетах и депозитах.

Курс доллара, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 6 2,5-63,5 руб.

Облигации

ОФЗ после ралли на прошлой неделе вчера показали разнонаправленную динамику котировок.

В понедельник ОФЗ после ралли на прошлой неделе показали разнонаправленную динамику котировок. Средний участок кривой гособлигаций в доходности опустился еще на 3-4 б.п. до уровня 10,15%, в длине напротив немного подрос – на 2-5 б.п. до 10,1%. Отметим, что дисконт к ключевой ставке ЦБ по-прежнему сохраняется – от 85 б.п., что отражает ожидания рынка по возобновлению смягчения ДКП уже на ближайшем заседании 30 октября.

На наш взгляд, рынок довольно существенно закладывается на понижение ставки на фоне нефти выше 50 долл. за барр. и окрепшего в последнее время рубля, при этом подтверждения замедления инфляции в цифрах статистики не поступало. Впрочем, если нефть будет устойчивой и рубль не проявит слабость, регулятор может начать действовать на опережение. Мы считаем, что среднесрочно предпосылки для снижения ключевой ставки присутствует и ждем по итогам 2015 г. ее значения на уровне 10,5%.

Сегодня на фоне ослабления рубля ОФЗ могут несколько скорректироваться (в доходности на 5-10 б.п.) после активного роста. Сегодня Минфин объявит параметры очередных аукционов.

ОФЗ могут несколько скорректироваться на фоне ослабления рубля.

Корпоративные события

ВТБ (Ba2/BB+/–) готов досрочно выкупить 10 выпусков еврооблигаций.

ВТБ объявил оферту на досрочный выкуп десяти выпусков евробондов в долларах США, швейцарских франках и австралийских долларах. Предложение в том числе распространяется и на два субординированных займа. Объявленные цены выкупа бумаг по всем выпускам содержат премию к рынку. Впрочем, итоговая цена в ходе проведения аукциона по выкупу бумаг вполне может понизиться. В этом году, летом, ВТБ уже проводил досрочный выкуп евробондов, выпущенных в различных валютах, на общую сумму $618,5 млн. Получение дополнительного капитала первого уровня через ОФЗ на 307 млрд руб. в конце июля обеспечило повышение нормативов достаточности собственных средств Банка ВТБ (Н1.1=13,0%, Н1.0=15,3% по данным на 1 октября) и улучшение показателей ликвидности. На этом фоне объявление оферты на выкуп собственных евробондов является вполне логичным шагом. Досрочный выкуп евробондов позволит Банку сократить расходы на обслуживание валютного долга, кроме того по определенным выпускам Банк отразит прибыль от выкупа бумаг по цене ниже номинала.