Глобальные рынки

Торги во вторник проходили в условиях низкой активности.

Открытие европейских долговых площадка во вторник после трехдневного перерыва ознаменовалось небольшим ростом доходностей всего сегмента государственного долга. При этом можно отметить, что в целом информационный фон имел весьма нейтральный окрас. По этой причине в рамках дневной сессии можно было наблюдать возвращение доходностей к прежним уровням.

В рамках американской сессии несмотря на публикацию блока статистки, в частности об индексе потребительских цен, а также базовом индексе потребительских цен, ситуация не претерпела кардинальных изменений. По итогам торгов доходности UST-10 находились на уровне 1,77%. При этом участники рынка продолжали находиться в ожидании публикации протокола предыдущего заседания ФРС США, который может вернуть повышенную активность на глобальные долговые площадки.

Сегодня на фоне публикации протокола предыдущего заседания ФРС США следует рассчитывать на рост волатильности.

Еврооблигации

Вторник российские суверенные евробонды завершали без значительных ценовых изменений, инерционный рост продолжился в корпоративных бондах.

Вторник российские суверенные евробонды завершали без значительных ценовых изменений, небольшой рост был в длине на фоне нефти, удерживающейся выше отметки в 49 долл. за барр. по Brent. В целом, рынок, вероятно, находится в ожидании публикации протоколов ФРС США по итогам апрельского заседания, к тому же все внимание за дальнейшей динамикой на сырьевых площадках. Кроме того, в сравнении с суверенными бумагами других EM (Турция, ЮАР) выпуски России после активного роста в предыдущие недели по-прежнему торгуются с заметным дисконтом в 30-50 б.п. В итоге, вчера длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 подросли на 22-25 б.п. (YTM 5,1% годовых), бенчмарк Russia-23 немного снизился на 9 б.п. (YTM 3,72% годовых).

В свою очередь, корпоративные евробонды продолжили инерционное движение котировок вверх (в пределах 10-40 б.п.), догоняя суверенные выпуски. Преимущественно росли бумаги нефтегазовых компаний (в пределах 30-80 б.п.), в частности, Газпром нефть («+75-99 б.п.») и Газпром ( «+50-82 б.п.»), а также выпуски ВЭБ («+40-60 б.п.»). Кроме того, вчера на фоне новостей (в Интерфакс), что руководство Домодедово подписало договор о намерениях выплатить компенсации пострадавшим от теракта, а потерпевшие в теракте, в свою очередь, будут просить о прекращении уголовного дела в отношении владельца аэропорта Д.Каменщика и других фигурантов, евробонды DME-18 показали заметный рост котировок на 83 б.п. В итоге, выпуск практически восстановил ценовые уровни до момента домашнего ареста ключевого владельца аэропорта в феврале.

Сегодня Brent с утра удерживается уровни выше 49 долл. за барр., что может поддерживать котировки российских евробондов. При этом нельзя исключить роста волатильности в российском сегменте внешнего долга в преддверии публикации сегодня вечером протоколов ФРС. Впрочем, основная реакция в бумагах последует уже завтра.

Brent выше 49 долл. за барр. продолжит поддерживать котировки российских евробондов, но нельзя исключить роста волатильности в преддверии публикации протоколов ФРС.

FX/Денежные рынки

Рубль пытается оторваться от уровня 65 руб. по отношению к доллару.

Торги на локальном валютном рынке во вторник частично дублировали сценарий понедельника. Рубль продолжал попытки закрепиться ниже уровня 65 руб. по отношению к доллару. При этом рост котировок нефти выше уровня 49 долл. за барр. не смог оказать национальной валюте достаточной поддержки для укрепления ниже уровня 64,40 руб. Кроме того, можно отметить, что фактор предстоящих налоговых выплат пока не способствует реализации рублем существующего потенциала по укреплению. По итогам торгов курс доллара составил 64,67 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит торговаться в рамках обозначившегося диапазона 64,4-65,0 руб. по отношению к доллару. При этом мы не исключаем, что с приближением налоговых выплат риски возможного резкого укрепления рубля возрастают.

Ставки МБК с начала недели находятся выше уровня ключевой ставки. При этом уровень ликвидности в банковской системы продолжает оставаться на вполне комфортном уровне. Подобное состояние денежного рынка можно объяснить фактором приближающихся налоговых выплат.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит торговаться в рамках обозначившегося диапазона 64,4-65,0 руб. по отношению к доллару.

Облигации

Вторник ОФЗ завершали без заметных ценовых изменений, торговая активность оставалась невысокой. Минфин объявил параметры новых аукционов.

Вторник ОФЗ завершали без заметных ценовых изменений, торговая активность оставалась невысокой. Гособлигации продолжили удерживать на среднесрочном участке доходность на уровне 8,9-9,1%, в длине бумаги по-прежнему были ниже 8,8%, подойдя к посткризисным минимумам. Текущие уровни доходности ОФЗ выглядят нестабильно при сохранении высоких рисков коррекции обратно к отметке 9% годовых (поводом для коррекции может выступить публикация протоколов заседания ФРС США). При этом на лето мы по-прежнему смотрим достаточно позитивно – ожидаем роста цен на нефть к отметке 50+ долл./барр. за счет автомобильного сезона в США, постепенного снижения дисбаланса на рынке энергоносителей. Данный рост позволит рублю закрепиться в диапазоне 60-65 руб./долл., а доходностям госбумаг – 8,5%-9,0% годовых.

Вчера довольно успешно прошел сбор заявок на облигации Почты БО-02 объемом 5 млрд руб. – индикатив купона неоднократно понижался – в итоге, финальный ориентир купона составил 10% годовых (YTP 10,25%/ 3 года) против 10,5-10,9% годовых первоначального индикатива. Впрочем, потенциал новых бумаг на вторичном рынке уже ограничен.

Минфин сегодня проведет аукционы по продаже 11-летних ОФЗ 26207 на 12,77 млрд руб., а также 2-летних флоутер ОФЗ 24018 на 12 млрд руб. Накануне аукциона котировки ОФЗ 26207 достигли посткризисных максимумов – 97,1 (YTM 8,75%); после объявления аукционов выпуск скорректировался до 96,5/96,7 (YTM 8,84%/8,81%). На наш взгляд, в моменте высоки риски локальной коррекции на рынке, что может послужить возврату кривой госбумаг на длинном конце к уровню 9% годовых, в результате чего участие в размещении по текущим ценам выглядит рискованным. Флоутер ОФЗ 24018 с апреля торгуется вблизи отметки 102,4, что выглядит достаточно интересно относительно фиксированной кривой в части стратегии buy&hold на фоне сохранения Банком России умеренно жесткой денежно-кредитной политики: рекомендуем неагрессивно участвовать в размещении в рамках консервативных стратегий.

Сегодня внимание игроков будет к аукционам Минфина, итоги которых могут повлиять на дальнейший ход торгов.

Корпоративные события

ВЭБ может конвертировать долг перед ЦБ в субординированный займ.

Госдума поддержала поправки, которые позволяют конвертировать долг Внешэкономбанка перед Банком России в субординированный кредит, включаемый в расчет его капитала. Соответствующие поправки были поддержаны во вторник депутатами при рассмотрении во втором чтении законопроекта, вносящего изменения в закон «Об инвестиционных фондах», необходимые для реализации закона о новом статусе Российского фонда прямых инвестиций. Ранее Банк России предоставил Внешэкономбанку кредит в размере 212,6 млрд рублей на оздоровление Связь-Банка и Банка Глобэкс. Данные обязательства, как ожидается, будут трансформированы в субординированный кредит госкорпорации, что поможет выполнить ковенанты, имеющиеся в контрактах ВЭБа по привлечению международного финансирования. Ранее, в четвертом квартале 2015 г., ВЭБ получил поддержку от Правительства РФ за счет пролонгации сроков размещенных средств ФНБ в общей сумме 6,3 млрд долл. и снижения процентной ставки. Совокупный размер доходов от господдержки, по данным МСФО за 2015 г, оценен ВЭБом в размере 330,3 млрд руб.

Ожидаем, что реализуемый пакет мер господдержки окажет поддержку котировкам долговых инструментов ВЭБа, которые торгуются с повышенной премией к госбанкам первого эшелона.