МАКРО

Инвесторы предпочитают не совершать активных операций до предстоящего заседания ФРС.

В пятницу на глобальных долговых площадках сохранялись сдержанные настроения. Несколько факторов, связанных с ФРС, оказывали на инвесторов сильное влияние. С одной стороны, участники опасаются, что уже на ближайшем заседании ФРС объявит о начале сворачивания программы количественного смягчения. С другой, нарастающая интрига с назначением нового главы американского регулятора.

Представленные в последний рабочий день минувшей недели макро данные оказались довольно неоднозначными. Розничные продажи в США не оправдали прогнозов.

Спрос на суверенные облигации в большей степени концентрировался в бумагах США, Германии и Франции. Бумаги более рисковых стран – Италии и Испании – напротив, демонстрировали рост цены.

На международном рынке Forex уровень занятости в ЕС, оказавшийся немного лучше прогнозов, спровоцировал небольшой всплеск пары EUR/USD. Тем не менее, по итогам дня соотношение между долларом и евро составило 1,3302х.

Сегодня мы ожидаем увидеть рост спроса на рисковые активы на фоне появления информации об отказе Л. Саммерс участвовать в борьбе за пост главы ФРС, что должно частично снизить риск вероятного начала ужесточения монетарной политики, которое ожидалось после ее прихода.

Еврооблигации

В конце недели в российских евробондах было затишье: инвесторы осторожничали в преддверии заседания ФРС.

Конец прошлой недели проходил на низких оборотах. Не внесли особых изменений и данные по розничным продажам в США, оказавшиеся чуть ниже прогноза: инвесторы не спешат демонстрировать активность в преддверии заседания ФРС.

Колебания цен в корпоративном секторе ограничивалось диапазоном в 5 б.п. Несколько выбивался из общей картины евробонд RUS STAND-18, потерявший за день 41,2 б.п. Видимо, неплохие отчеты остальных розничных банков подтолкнули инвесторов к некоторому пересмотру ценовых уровней бумаги. SBR-19 прибавил 41 б.п. VTB-35, показавший накануне отрицательную динамику на фоне позитивных переоценок в рамках вышедшей отчетности, скорректировался, прибавив в цене 37,3 б.п. Напомним, что сегодня начинает road show Газпромбанк с субординированным выпуском еврооблигаций.

В госдолге было чуть более оживленно. Russia-30 прибавила в цене 18,8 б.п., Russia-42 – «+30,4 б.п.»., однако на фоне предыдущих нескольких дней роста на 50-100 б.п. такие уровни смотрятся довольно скромно.

Сегодня ждем умеренно-позитивных настроений на фоне выхода Саммерса из борьбы на пост главы ФРС. Тем не менее, ожидание заседания ФРС будет все же несколько сдерживать активность инвесторов.

FX/Денежные рынки

Решение ЦБ позитивно отразилось на курсе рубля.

Ключевым событием пятницы на локальном валютном рынке стало решение ЦБ, после которого рубль усилил укрепление. Новость о том, что ЦБ принципиально не изменил монетарную политику, и самое главное, не приступил к смягчению, оказала национальной валюте поддержку. По итогам пятницы курс доллара снизился к отметке 32,5 руб., а стоимость бивалютной корзины – к 37,27 руб.

На денежном рынке начали проявляться первые признаки подготовки к налоговому периоду. Ставки на МБК и РЕПО понемногу начали демонстрировать рост. Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах составила 859,44 млрд руб.

На наш взгляд, сегодня рубль продолжит демонстрировать укрепление.

Облигации

Небольшой позитив сдвинул слегка кривую доходностей ОФЗ вниз.

Ограниченная активность на международных площадках сказывалась и на российском рынке. Однако на настрой инвесторов, помимо ожиданий заседания ФРС , оказывали некоторое влияние и внутренние факторы.

Помимо решения ЦБ о сохранении основных ставок на прежнем уровне, вновь озвученные ожидания о возвращении инфляция до конца года в целевой диапазон привнесло все же некоторый позитив. Кроме того, ЦБ РФ еще раз подтвердил последовательность своей политики, объявив новый аукцион под залог нерыночных активов. В итоге, мы видели снижение доходностей по всей кривой ОФЗ на 0-5 б.п., при этом бумаги более длинной дюрации реагировали более чутко. 26207 прибавила в цене 21 б.п.

Движения в корпоративном секторе ограничивались 15 б.п., оставаясь разнонаправленными. Напомним, сегодня открывает книгу УБРиР БО-08 на 3 млрд руб.

От сегодняшнего для ждем сдержанного оптимизма.