Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Проведение заседаний ФРС, Банка Англии и ЕЦБ на этой неделе обещает повысить рыночную волатильность


[29.07.2013]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

ОФЗ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На фоне налоговых платежей дефицит ликвидности в российской банковской системе продолжает расти - индикативная ставка MosPrimeRate o/n в пятницу превысила уровень фиксированной ставке РЕПО ЦБ, составив 6,52% годовых. Дефицит по чистой ликвидной позиции банковской системы за неделю вырос на 343 млрд. руб. – до 2,2 трлн. руб. (без учета задолженности по свопам с ЦБ).

Сегодня состоится дебютный аукциона по предоставлению годовой ликвидности под залог нерыночных активов с плавающей ставкой с лимитом 500 млрд. руб. Ожидаем, что расширение залоговой базы для банков должно позитивно сказаться на уровне ставок на МБК.

Вместе с тем ожидания ослабления монетарной политики ЦБ РФ негативно отражаются на курсе рубля, который вновь демонстрирует ослабление вопреки традиционной нехватке рублей на рынке в конце месяца. Данная динамика оказывает давление на валютные свопы и кривую ОФЗ, которая завершила прошедшую неделю ростом на 8-12 б.п. Спрэд между ОФЗ 26204 и NDF 5Y вновь вошел в опасную зону ниже 20 б.п., что выражается в повышенной чувствительности котировок госбумаг к ослаблению курса рубля.

Что касается длинных госбумаг, то котировки ОФЗ 26207, достигнув максимума в начале недели на уровне 106,5, завершили пятницу снижением под уровень 105,0. Пока данное снижение мы расцениваем как коррекцию к росту, который наблюдался на рынке с начала июля, и ожидаем, что смягчение монетарной политики Банка России через снижение ставок поддержит рынок госбумаг.

В случае развития негативного сценария не исключаем возврат котировок ОФЗ 26207 снова к номиналу (данный уровень был протестирован в период июньского падения), пробитие которого в текущих условиях выглядит маловероятно.

В преддверии заседания ФРС США на этой неделе доходности UST’10 консолидируются чуть выше отметки 2,5% годовых. Нефтяные котировки остаются достаточно комфортными на уровне $107 за баррель. В целом, текущая неделя на фоне проведения заседаний 3-х Центробанков (ФРС, Банка Англии и ЕЦБ), обещает быть весьма насыщенной, что отразится на повышенной волатильности рынков.

КОРПОРАТИВНЫЕ РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

К концу прошлой недели в корпоративном сегменте рынка активность инвесторов несколько ослабла на фоне фиксации прибыли по госбумагам. Вместе с тем размещения бумаг на первичном рынке проходили успешно, практически не оставляя премии инвесторам по доходности.

НЛМК (Baa3/BB+/BBB-) в пятницу закрыл книгу на приобретение биржевых облигаций серии БО-11 в объеме 5 млрд. руб. по ставке 8,0% (YTP 8,16%) годовых к 3-летней оферте. В ходе многократного снижения ориентира премия к собственной ломбардной кривой НЛМК снизилась до 10 б.п. Напомним, что накануне Fitch понизил прогноз по рейтингу НЛМК «ВВВ-» до «негативного», что в ближайшей перспективе может лишить эмитента инвестиционного рейтинга, переместив его во II эшелон. С учетом данного риска, премия в 10 б.п., на наш взгляд, выглядит достаточно скромно.

Сегодня Газпромбанк (Baa3/BBB-/BBB-) с 10:00 мск до 17:00 мск будет принимать заявки инвесторов на приобретение облигаций серии БО-05 объемом 10 млрд. рублей. Ориентир ставки 1-го купона биржевых облигаций установлен в размере 7,85-7,95% (YTP 8,0-8,11%) годовых к 2-летней оферте. Отметим, что основным ориентиром для нового выпуска ГПБ выступает размещение бумаг РСХБ, 21, книга по которым закрылась 24 июля с купоном 7,85% годовых на 2 года. Таким образом, по верхней границе прайсинга ГПБ премия к рынку составляет 10 б.п., что выглядит умеренно интересно для консервативных инвесторов.

Также на этой неделе планируется закрыть книги на новые выпуски Белгородская область, 35007 (Ba1/–/–) и Русславбанк, 01 (B3/–/–) и вторичное размещение ТКС банк, БО-06 (B2/–/B+). Среди данных выпусков наиболее привлекательный прайсинг со спекулятивной точки зрения предлагает Белгородская область - индикативная ставка первого купона находится в диапазоне 8,55 - 8,90% (YTM 8,83-9,2%) годовых при дюрации выпуска 4,05 года, что предлагает премию к кривой ОФЗ в диапазоне 235-270 б.п. по сравнению с 195 б.п. по последним размещениям облигаций регионов сопоставимого кредитного качество.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: