Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Проблемы Греции и ожидания снижения объемов эмиссии UST благоприятно сказались на госдолге США. На российском рынке отмечалась повышенная волатильность


[22.04.2010]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

В среду доходности treasuries смогли достичь минимума почти за 4 недели – опасения по Греции продолжили нарастать, а на рынке появилась информация, что Казначейство США, вероятно, будет снижать объем первичного предложения госбумаг. На этом фоне сдержать рост котировок UST не смогли даже позитивные корпоративные отчеты. Сегодня в фокусе внимания будет важная макростатистика по США. В результате вчера доходность UST’10 снизилась на 6 б.п. – до 3,74%, UST’30 на 5 б.п. – до 4,62%.

Рост спроса на защитные активы был спровоцирован очередным обострением греческих проблем - министр финансов Греции Г.Папаконстантину вчера заявил, что страна может воспользоваться финансовой помощью, предоставленной ей ЕС, еще до завершения переговоров по условиям предоставления финансовой помощи, которые сейчас проходят при участии ЕЦБ и МВФ. Напомним, до конца мая стране необходимо рефинансировать около €12 млрд. коротких долгов. На этом фоне доходность 10-летних греческих гособлигаций достигала вчера 10-летнего максимума в 8%, а CDS выросли до рекордных 495 б.п.

Другим катализатором роста котировок treasuries стало заявление одного из дилеров Казначейства, что объем новых размещений бумаг будет снижаться – на $52 млрд. до конца финансового 2010 г. и на $589 млрд. - 2011 г. Сегодня Казначейство объявит параметры аукционов, которые состоятся на следующей неделе. Ожидается, что рынку будут предложены UST’2 на $42 млрд., UST’5 на $41, UST’7 на $32 млрд. и 5-летние TIPS на $10 млрд.

Сегодняшний день будет насыщен макростатистикой – будет опубликован индекс производственных цен и объем продаж на вторичном рынке жилья за март, индекс цен на жилье за февраль, а также традиционная недельная статистика по рынку труда. В результате можно ожидать достаточно волатильных торгов.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Вчера глобальный аппетит к риску у инвесторов несколько угас – рост доходностей по греческим облигациям до 10-летнего максимума не способствовал покупкам на всем рынке. Кроме того, Минэнерго США сообщило об очередном росте запасов нефти в стране, что оказывает давление на «сырьевые» бумаги. Торги по российским бумагам в преддверии размещения проходили с высокой волатильностью - доходность выпуска RUS’30 вчера выросла на 5 б.п. – до 4,83% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 13 б.п. – до 110 б.п. Индекс EMBI+ вырос на 7 б.п. – до 243 б.п.

После публикации данных Минэнерго США о росте запасов нефти в стране на прошлой неделе на 1,89 млн. барр. (0,5%), котировки на «черное золото» ведут себя нестабильно, что отразилось на динамике ЕМ. Кроме того, обострение греческого вопроса способствует повышению спроса на защитные активы.

Что касается России, то слухи вокруг размещения евробондов лишь подстегивали волатильность торгов. Сначала прошла информация, что выпуск суверенных евробондов может быть увеличен до $7 млрд. с первоначальных $5 млрд. в связи со значительным объемом спроса, затем прошла новость, что объем выпуска может быть уменьшен до $4 млрд. В любом случае официальные параметры размещения должны быть озвучены сегодня и с высокой долей вероятности мы можем увидеть фиксацию прибыли по российскому рынку евробондов.

Корпоративные еврооблигации

Единой динамики вчера на рынке не сложилось – в центре внимания остается размещение суверенных евробондов. Снижение котировок по ряду бумаг объясняется желанием зафиксировать прибыль по окончанию road show и размещения бумаг РФ.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Ситуация в секторе ОФЗ не претерпела за вчерашний день значительных изменений – рынок продолжил двигаться в боковом диапазоне при отсутствии явных катализаторов роста. На этом фоне, как и ожидалось, доразмещение ОФЗ 25073 прошло при скромном объеме.

Средневзвешенная доходность на состоявшемся в среду аукционе по доразмещению ОФЗ 25073 с погашением 1 августа 2012 г. составила 5,97% годовых, что оказалось на 1 б.п. выше закрытия торгов в предыдущий день. Всего Минфин смог продать бумаг при данной доходности на 1,71 млрд. руб. при спросе 5,51 млрд. руб.

Несмотря на укрепление рубля до очередного максимума с начала кризиса по бивалютной корзине ставки NDF показывают слабое движение, по годовому контракту консолидируясь на уровне 4,5% годовых. На этом фоне кривая доходности ОФЗ вчера поднялась на 7 б.п.

В целом, мы ожидаем слабо выраженной динамики рынка до конца следующей недели, когда состоится СД Банка России по вопросу изменения учетных ставок.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Рыночная конъюнктура в секторе рублевого долга вчера была достаточно нервозной - в первой половине торгового инвесторы предприняли попытку к продажам, с обеда рынок начал расти. Среди основных причин волатильности можно отметить нестабильность внешнего новостного фона, сомнения относительно дальнейшей политики ЦБ, календарный налоговый фактор, а также размещение суверенных евробондов, которое косвенно отражается на внутреннем рынке.

Проходящие налоговые выплаты сказываются на колебаниях ставок на МБК среди дня, однако к закрытию торгов ситуация стабилизируется - индекс ставок по однодневным кредитам MosPrime вчера составил 3,58% годовых. Объем банковской ликвидности по-прежнему превышает 1 трлн. руб.

В целом рынок рублевого долга остается достаточно сильным, чему способствует достаточная рублевая ликвидность, а также продолжающееся укрепление национальной валюты до новых максимумов с начала кризиса. Основной интригой остается решение Банка России по ставкам на следующей неделе - мы ожидаем, что Банк России все же пойдет на очередное снижение ставок на 0,25 п.п. (вчера вышли неплохие данные Росстата по недельной инфляции, которая снова составила всего 0,1 п.п.).

С другой стороны, очевидно, что цикл снижения доходностей подходит к концу – это в первую очередь будет отражаться на первичном рынке, где инвесторы начинают требовать премию к рынку. На текущий момент, среди размещаемых бумаг мы отдаем предпочтение выпускам Соллерс, ЕвроХима, Первобанка, ХКФ Банка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: