Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Инвесторам вновь не дают покоя проблемы гособязательств Греции, которые проявились с новой силой


[22.04.2010]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Русгидро покупает сбытовые активы РАО ЭС Востока

ОАО «РусГидро» подало в Федеральную антимонопольную службу запрос на приобретение нескольких компаний, входящих в состав «РАО ЭС Востока». Среди них - ОАО «Мосэнергосбыт», ОАО «Петербургская сбытовая компания» и другие. «РусГидро» планирует приобрести контрольные пакеты акций этих компаний. Цена сделки не раскрывается.

Мы оцениваем указанную новость как положительную. Прежде всего, исходя из того, что РусГидро получит контроль над сбытовыми компаниями, что повышает эффективность продаж и снижает риски дебиторской задолженности со стороны сбытов. Сумма сделки. называемая в СМИ, составляет около 6,5 млрд руб, что не является чем-то весомым для кредитного профиля Компании.

30% снижение цены поставок газа в Украину: нейтрально для Газпрома

Вчера в рамках визита Российского президента в Украину были подписаны соглашения о снижении цен поставок газа для Украины и о продлении аренды российского флота в Севастополе сроком на 25 лет с возможность продления еще на 5 лет.

Новые дополнения к контракту на поставку природного газа между ОАО «Газпром» и НАК «Нафтогаз Украины» предполагают 30% снижение цены на газ, но не более 100 долл. за 1000 куб. м газа. Указанное условие будет распространяться на объемы поставок 30 млрд куб. м в 2010 году и 40 млрд куб. м — в последующие годы.

Напомним, что основные продажи Газпром делает за счет потребителей в Европе. Так, по итогам третьего квартала в Европу газа было продано на 298 млрд руб., тогда как на страны бывшего Советского союза пришлось 64 млрд руб. Здесь, помимо объемов поставок сказываются цены: стоимость газа европейским потребителям на конец третьего квартал прошлого года составляла 250 долл за млн куб.м против 178 млн долл за куб.м в странах бывшего СССР.

Мы считаем, что новые контрактные условия не должны весомо отразиться на денежном потоке российской монополии, прежде всего, исходя из того, что сумма украинской скидки будет компенсироваться из бюджета за счет 30% сокращения экспортной пошлины на газ, поставляемый украинским потребителям. Так же мы отмечаем, что новые условия распространяются не на все поставки «голубого топлива», а на определенные объемы. Так, уже в нынешнем году объем закупок Украиной газом планируется в объеме до 36,5 млрд куб. м, что превышает указанные поставки с дисконтом. Общий объем поставок в последующие годы также же должен превысить указанный объемы. Вместе с тем, мы считаем, что риски для Газпрома, вследствие возможного изменения таможенной политики, все-таки остаются.

Бонды Газпрома мы считаем привлекательными к покупке, прежде всего, вследствие незначительных спрэдов к бумагам дочерних компаний. Так, вчера сделки по Газпром-13 проходили при YTM 6,79% (06.2012) при YTM Гаpпром нефть3 - 7,27% (07.2012).

Денежный рынок

Несмотря на долгожданное начало переговоров между властями Греции и представителями стран Еврозоны, ЕЦБ и МВФ, курс евро на международных валютных торгах вчера опустился с 1,344 до 1,336 долл. Причиной такого движения, по-видимому, стали сообщения в западных СМИ, согласно которым МВФ в ходе консультаций может поднять вопрос о реструктуризации текущих греческих обязательств.

Хотя такое сообщение представляется довольно неоднозначным, и министр финансов Греции выступил с его опровержением, вполне очевидно, что дальнейшие движения рынка Forex, главным образом, будут определяться именно новостным фоном вокруг проходящих 4-сторонних консультаций.

На российском валютном рынке развитие событий в среду во многом проходило «по сюжету» предыдущего дня. На фоне высоких цен на нефть, вернувшихся к отметке 85 долл. за барр. (Brent), день начался со снижения стоимости корзины на 5 коп. до 33,60 руб., где, по-видимому, она наткнулась на «биды» Банка России. В последующем, несмотря на «препятствия» со стороны регулятора, выкупившего порядка 1-1,5 млрд долл. котировки корзины понижались до 33,52 руб., закрывшись на уровне 33,58 руб.

Кроме того, повышенная активность торгов (оборот по сделкам «рубльдоллар » в секции «tom» превысил 4 млрд долл.), на наш взгляд, была обусловлена продажами валютной выручки экспортеров в преддверии наступающих на следующей неделе выплат по НДПИ. Сегодня торги начинаются с умеренного ослабления рубля: после открытия корзина подорожала до 33,60 руб. По-видимому, в отсутствие дополнительных позитивных сигналов с внешних рынков, способных подтолкнуть к продажам валюты, участники предпочитают зафиксировать позиции.

Обстановка на внутреннем денежном рынке остается достаточно стабильной: ставки на межбанке не выходят за рамки 3%-3,5%, показатель ликвидности на фоне этого подрос на 44 млрд руб. и достиг уровня 1,081 трлн руб.

Долговые рынки

Для внешних рынков вчера драйверами позитива вновь были корпоративные отчеты (о своих финансовых успехах заявили Apple Inc, McDonald’s, Yahoo! Wells Fargo, Morgan Stanley), которые изо всех сил «подбадривали» фондовые площадки, стараясь удержать динамику фондовых индексов положительной, однако реализовать это было крайне сложно. Изменение ключевых американских индексов относительно показателей вторника оказалось незначительным - в пределах 0,2%, при этом NASDAQ и DOW JONES смогли сохранить положительную переоценку на уровне 0,17% и 0,07% соответственно, тогда как значение индекса S&P500 оказалось на 0,1% ниже предыдущего закрытия.

Инвесторам вновь не дают покоя проблемы гособязательств Греции, которые проявились с новой силой, подталкивая участников рынка к поиску «защитных» активов. Несмотря на все нарекания, лучше, чем UST с этой задачей пока вряд ли кто-то справляется, и именно поэтому госдолг США вчера оказался в центре покупательских интересов. Благодаря всплеску спроса, доходности UST корректировались вниз, в частности, по 10-летним бумагам на 6 б.п. до 3,74% годовых.

Торги четверга международные площадки начинают, не выражая какоголибо четкого тренда. Так, азиатские фондовые индексы демонстрируют отрицательную динамику, тогда как в сырьевом сегменте сохраняется позитивный тренд.

Как мы отмечали ранее, сегодняшний день обещает довольно обширный список публикуемой в США макростатистики. С наибольшим интересом участники рынка будут ждать сообщений о количестве новых и действующих заявок по безработице, а также о вторичных продажах недвижимости в марте, поскольку именно эти два сегмента: рынок труда и рынок недвижимости доставляют в последнее время наибольшее беспокойство, демонстрируя самые слабые темпы восстановления.

В среду динамика российских еврооблигаций ярко выражала преобладающую в сегменте фиксацию прибыли. Так, суверенные Russia-30 начинали торги котировками на уровне 116,8125%, однако довольно быстро цены «просели» до 116,125% - уровня ставшего вчерашним дневным минимумом. Столь заметное снижение котировок стало поводом для появления новой серии покупателей, заинтересованность которых в бумагах Russia-30 обеспечила ценам суверенного бонда возможность частично восстановиться, к закрытию торгов котировки Russia-30 были в районе 116,375%.

В корпоративных выпусках лейтмотивом вчерашней торговой сессии также была фиксация прибыли. Наиболее активные продажи, повлекшие за собой снижение котировок в среднем на 50 б.п., наблюдались в выпусках Газпрома, ВТБ, РЖД. Вместе с тем ближе к закрытию торгов распродажа стала постепенно «сбавлять обороты», и появились скромные заявки на покупку. Среди тех выпусков, где была положительная переоценка отметим Транснефть-12/евро, которая, заметим, «пропустила» последнюю волну ралли.

Вчера были анонсированы предварительные объемы размещения нового суверенного долга - 7 млрд долл.: по 3,5 млрд долл. 5-летних и 10-летних. Как мы полагаем, ажиотаж, который сопровождает проходящее размещение, позволит закончить «организационные вопросы» в кротчайшее время, поскольку участники уже в предвкушении появления новых бумаг. Судя по оперативным новостям, объем 5-летнего предложения решено сократить до 2 млрд долл., таким образом, общий объем нового долга России составит 5,5 млрд долл.

В рублевом сегменте после небольшой паузы в среду фиксация прибыли вновь стала главной идеей проходящих сделок, затрагивая выпуски, сохраняющие ликвидность. В среднем уровень отрицательной переоценки варьировался в диапазоне от 10 до 40 б.п. Помимо этого было довольно много сделок, которые не привели к заметному изменению ценовых уровней. Предсказуемо размещение ОФЗ серии 25073 не встретило массового интереса покупателей по причине отсутствия выраженных ожиданий того, что Банк России продолжит снижать ставку рефинансирования и, что более значимо для участников, коррелирующие с ней ставки по операциям с ЦБ.

Сегодня внимание участников локального рынка частично «переключится» на первичный сегмент, предлагающий выпуски ОАО «Мой Банк» - 3 млрд руб., ОБР серии 13 на 10 млрд руб. и ТрансКредитБанка серии 06 объемом 4 млрд руб. Отметим, что ставка купона по выпуску ТКБ-6 уже определена в размере 8% годовых, что соответствует доходности к погашению через 4 года 8,16% годовых и, как мы можем наблюдать, ориентируясь на текущие доходности самых длинных на текущий момент выпусков из банковского сектора, где сохраняется ликвидность, исключает фактическое наличие премии к рынку: ВТБ-5 (YTM 7,55%/октябрь 2013 года) и РСХБ-3 (YTP 7,85%/ февраль 2014 года).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: