Rambler's Top100
 

Ќќћќ—-ЅјЌ : »нвесторам вновь не дают поко€ проблемы гособ€зательств √реции, которые про€вились с новой силой


[22.04.2010]  Ќќћќ—-ЅјЌ     pdf  ѕолна€ верси€

–усгидро покупает сбытовые активы –јќ Ё— ¬остока

ќјќ «–ус√идро» подало в ‘едеральную антимонопольную службу запрос на приобретение нескольких компаний, вход€щих в состав «–јќ Ё— ¬остока». —реди них - ќјќ «ћосэнергосбыт», ќјќ «ѕетербургска€ сбытова€ компани€» и другие. «–ус√идро» планирует приобрести контрольные пакеты акций этих компаний. ÷ена сделки не раскрываетс€.

ћы оцениваем указанную новость как положительную. ѕрежде всего, исход€ из того, что –ус√идро получит контроль над сбытовыми компани€ми, что повышает эффективность продаж и снижает риски дебиторской задолженности со стороны сбытов. —умма сделки. называема€ в —ћ», составл€ет около 6,5 млрд руб, что не €вл€етс€ чем-то весомым дл€ кредитного профил€  омпании.

30% снижение цены поставок газа в ”краину: нейтрально дл€ √азпрома

¬чера в рамках визита –оссийского президента в ”краину были подписаны соглашени€ о снижении цен поставок газа дл€ ”краины и о продлении аренды российского флота в —евастополе сроком на 25 лет с возможность продлени€ еще на 5 лет.

Ќовые дополнени€ к контракту на поставку природного газа между ќјќ «√азпром» и Ќј  «Ќафтогаз ”краины» предполагают 30% снижение цены на газ, но не более 100 долл. за 1000 куб. м газа. ”казанное условие будет распростран€тьс€ на объемы поставок 30 млрд куб. м в 2010 году и 40 млрд куб. м — в последующие годы.

Ќапомним, что основные продажи √азпром делает за счет потребителей в ≈вропе. “ак, по итогам третьего квартала в ≈вропу газа было продано на 298 млрд руб., тогда как на страны бывшего —оветского союза пришлось 64 млрд руб. «десь, помимо объемов поставок сказываютс€ цены: стоимость газа европейским потребител€м на конец третьего квартал прошлого года составл€ла 250 долл за млн куб.м против 178 млн долл за куб.м в странах бывшего ———–.

ћы считаем, что новые контрактные услови€ не должны весомо отразитьс€ на денежном потоке российской монополии, прежде всего, исход€ из того, что сумма украинской скидки будет компенсироватьс€ из бюджета за счет 30% сокращени€ экспортной пошлины на газ, поставл€емый украинским потребител€м. “ак же мы отмечаем, что новые услови€ распростран€ютс€ не на все поставки «голубого топлива», а на определенные объемы. “ак, уже в нынешнем году объем закупок ”краиной газом планируетс€ в объеме до 36,5 млрд куб. м, что превышает указанные поставки с дисконтом. ќбщий объем поставок в последующие годы также же должен превысить указанный объемы. ¬месте с тем, мы считаем, что риски дл€ √азпрома, вследствие возможного изменени€ таможенной политики, все-таки остаютс€.

Ѕонды √азпрома мы считаем привлекательными к покупке, прежде всего, вследствие незначительных спрэдов к бумагам дочерних компаний. “ак, вчера сделки по √азпром-13 проходили при YTM 6,79% (06.2012) при YTM √аpпром нефть3 - 7,27% (07.2012).

ƒенежный рынок

Ќесмотр€ на долгожданное начало переговоров между власт€ми √реции и представител€ми стран ≈врозоны, ≈÷Ѕ и ћ¬‘, курс евро на международных валютных торгах вчера опустилс€ с 1,344 до 1,336 долл. ѕричиной такого движени€, по-видимому, стали сообщени€ в западных —ћ», согласно которым ћ¬‘ в ходе консультаций может подн€ть вопрос о реструктуризации текущих греческих об€зательств.

’от€ такое сообщение представл€етс€ довольно неоднозначным, и министр финансов √реции выступил с его опровержением, вполне очевидно, что дальнейшие движени€ рынка Forex, главным образом, будут определ€тьс€ именно новостным фоном вокруг проход€щих 4-сторонних консультаций.

Ќа российском валютном рынке развитие событий в среду во многом проходило «по сюжету» предыдущего дн€. Ќа фоне высоких цен на нефть, вернувшихс€ к отметке 85 долл. за барр. (Brent), день началс€ со снижени€ стоимости корзины на 5 коп. до 33,60 руб., где, по-видимому, она наткнулась на «биды» Ѕанка –оссии. ¬ последующем, несмотр€ на «преп€тстви€» со стороны регул€тора, выкупившего пор€дка 1-1,5 млрд долл. котировки корзины понижались до 33,52 руб., закрывшись на уровне 33,58 руб.

 роме того, повышенна€ активность торгов (оборот по сделкам «рубльдоллар » в секции «tom» превысил 4 млрд долл.), на наш взгл€д, была обусловлена продажами валютной выручки экспортеров в преддверии наступающих на следующей неделе выплат по Ќƒѕ». —егодн€ торги начинаютс€ с умеренного ослаблени€ рубл€: после открыти€ корзина подорожала до 33,60 руб. ѕо-видимому, в отсутствие дополнительных позитивных сигналов с внешних рынков, способных подтолкнуть к продажам валюты, участники предпочитают зафиксировать позиции.

ќбстановка на внутреннем денежном рынке остаетс€ достаточно стабильной: ставки на межбанке не выход€т за рамки 3%-3,5%, показатель ликвидности на фоне этого подрос на 44 млрд руб. и достиг уровн€ 1,081 трлн руб.

ƒолговые рынки

ƒл€ внешних рынков вчера драйверами позитива вновь были корпоративные отчеты (о своих финансовых успехах за€вили Apple Inc, McDonald’s, Yahoo! Wells Fargo, Morgan Stanley), которые изо всех сил «подбадривали» фондовые площадки, стара€сь удержать динамику фондовых индексов положительной, однако реализовать это было крайне сложно. »зменение ключевых американских индексов относительно показателей вторника оказалось незначительным - в пределах 0,2%, при этом NASDAQ и DOW JONES смогли сохранить положительную переоценку на уровне 0,17% и 0,07% соответственно, тогда как значение индекса S&P500 оказалось на 0,1% ниже предыдущего закрыти€.

»нвесторам вновь не дают поко€ проблемы гособ€зательств √реции, которые про€вились с новой силой, подталкива€ участников рынка к поиску «защитных» активов. Ќесмотр€ на все нарекани€, лучше, чем UST с этой задачей пока вр€д ли кто-то справл€етс€, и именно поэтому госдолг —Ўј вчера оказалс€ в центре покупательских интересов. Ѕлагодар€ всплеску спроса, доходности UST корректировались вниз, в частности, по 10-летним бумагам на 6 б.п. до 3,74% годовых.

“орги четверга международные площадки начинают, не выража€ какоголибо четкого тренда. “ак, азиатские фондовые индексы демонстрируют отрицательную динамику, тогда как в сырьевом сегменте сохран€етс€ позитивный тренд.

 ак мы отмечали ранее, сегодн€шний день обещает довольно обширный список публикуемой в —Ўј макростатистики. — наибольшим интересом участники рынка будут ждать сообщений о количестве новых и действующих за€вок по безработице, а также о вторичных продажах недвижимости в марте, поскольку именно эти два сегмента: рынок труда и рынок недвижимости доставл€ют в последнее врем€ наибольшее беспокойство, демонстриру€ самые слабые темпы восстановлени€.

¬ среду динамика российских еврооблигаций €рко выражала преобладающую в сегменте фиксацию прибыли. “ак, суверенные Russia-30 начинали торги котировками на уровне 116,8125%, однако довольно быстро цены «просели» до 116,125% - уровн€ ставшего вчерашним дневным минимумом. —толь заметное снижение котировок стало поводом дл€ по€влени€ новой серии покупателей, заинтересованность которых в бумагах Russia-30 обеспечила ценам суверенного бонда возможность частично восстановитьс€, к закрытию торгов котировки Russia-30 были в районе 116,375%.

¬ корпоративных выпусках лейтмотивом вчерашней торговой сессии также была фиксаци€ прибыли. Ќаиболее активные продажи, повлекшие за собой снижение котировок в среднем на 50 б.п., наблюдались в выпусках √азпрома, ¬“Ѕ, –∆ƒ. ¬месте с тем ближе к закрытию торгов распродажа стала постепенно «сбавл€ть обороты», и по€вились скромные за€вки на покупку. —реди тех выпусков, где была положительна€ переоценка отметим “ранснефть-12/евро, котора€, заметим, «пропустила» последнюю волну ралли.

¬чера были анонсированы предварительные объемы размещени€ нового суверенного долга - 7 млрд долл.: по 3,5 млрд долл. 5-летних и 10-летних.  ак мы полагаем, ажиотаж, который сопровождает проход€щее размещение, позволит закончить «организационные вопросы» в кротчайшее врем€, поскольку участники уже в предвкушении по€влени€ новых бумаг. —уд€ по оперативным новост€м, объем 5-летнего предложени€ решено сократить до 2 млрд долл., таким образом, общий объем нового долга –оссии составит 5,5 млрд долл.

¬ рублевом сегменте после небольшой паузы в среду фиксаци€ прибыли вновь стала главной идеей проход€щих сделок, затрагива€ выпуски, сохран€ющие ликвидность. ¬ среднем уровень отрицательной переоценки варьировалс€ в диапазоне от 10 до 40 б.п. ѕомимо этого было довольно много сделок, которые не привели к заметному изменению ценовых уровней. ѕредсказуемо размещение ќ‘« серии 25073 не встретило массового интереса покупателей по причине отсутстви€ выраженных ожиданий того, что Ѕанк –оссии продолжит снижать ставку рефинансировани€ и, что более значимо дл€ участников, коррелирующие с ней ставки по операци€м с ÷Ѕ.

—егодн€ внимание участников локального рынка частично «переключитс€» на первичный сегмент, предлагающий выпуски ќјќ «ћой Ѕанк» - 3 млрд руб., ќЅ– серии 13 на 10 млрд руб. и “ранс редитЅанка серии 06 объемом 4 млрд руб. ќтметим, что ставка купона по выпуску “ Ѕ-6 уже определена в размере 8% годовых, что соответствует доходности к погашению через 4 года 8,16% годовых и, как мы можем наблюдать, ориентиру€сь на текущие доходности самых длинных на текущий момент выпусков из банковского сектора, где сохран€етс€ ликвидность, исключает фактическое наличие премии к рынку: ¬“Ѕ-5 (YTM 7,55%/окт€брь 2013 года) и –—’Ѕ-3 (YTP 7,85%/ февраль 2014 года).

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: