Глобальные рынки

Пятничные торги на глобальных площадках проходили без особых инициатив.

В рамках пятничных торгов на глобальном долговом рынке можно было наблюдать консолидацию вблизи ранее достигнутых уровней. Отсутствие публикации важной статистики, а также предстоящие выходные поддерживали низкую активность. В целом, можно сказать, что в последнее время инвесторы пребывают в ожидании события, способного изменить наблюдаемое равновесие. Мы не исключаем, что на этой неделе, после публикации данных из Китая, рынки могут вновь испытать рост волатильности.

Пятничные торги на американских площадках проходили в условиях слабой волатильности. Доходности UST-10 удерживались вблизи уровня 2,1%. Мы полагаем, что в ближайшее время доходности UST будет удерживаться вблизи этого значения.

Сегодня мы не ждем принципиального изменения ситуации.

Еврооблигации

В пятницу российские евробонды прибавляли в цене на фоне возобновившей рост нефти и общего улучшения отношения к риску.

В пятницу российские суверенные евробонды прибавляли в цене на фоне возобновившей рост нефти и общего улучшения отношения к риску, к активам EM. Причем, уверенный рост был в длинных выпусках Russia-42 и Russia-43, которые прибавили в цене на 137-144 б.п., бенчмарк Russia-23 вырос на 34 б.п. Корпоративные бонды также реагировали ростом на улучшение конъюнктуры на сырьевых площадках. К тому же позитивный настрой на минувшей неделе задали прошедшие после длительного перерыва размещения евробондов Норникеля и Газпрома. В итоге, в пятницу рост евробондов был в пределах 50 б.п., лучше рынка были выпуски Газпрома («+70-110 б.п.»), длинные бумаги Сбербанка («+70-109 б.п.»).

Сегодня с утра нефтяные цены после активного пятничного роста к отметке в 54 долл. за барр. марки Brent находятся вблизи значения 53 долл./барр., что в целом пока продолжит оказывать поддержку российским евробондам. Впрочем, в ближайшие дни велика вероятность локального отскока вниз на сырьевых площадках, что может за собой потянуть и российский сегмент бондов, который с начала сентября показал довольно неплохой рост. Вместе с тем, сегодня в США празднуют День Колумба, что, скорее всего, отразиться на торговой активности в евробондах.

Российские евробонды в ближайшие дни могут показать снижение после роста следом за возможным отскоком вниз нефтяных цен.

Денежные рынки

Небольшая коррекция на сырьевых площадках не позволила рублю продолжить укрепление.

В пятницу торги на локальном валютном рынке проходили в условиях сильной корреляции между курсом рубля и котировками нефти. Консолидация котировок нефти вблизи отметки 53,8 долл. за барр., а также небольшая коррекция цен во второй половине дня не позволили рублю сохранить движение в ранее выбранном направлении. Большую часть торгов пятницы курс находился в диапазоне 60,80-61,80 руб. по отношению к доллару. При этом еще в первой половине дня, при высоких ценах на нефть, рубль пытался удержаться ниже отметки 61 руб. по отношению к доллару. По итогам торгов курс доллара составил 61,53 руб.

В перспективе предстоящей недели мы видим попытки рубля достигнуть уровня 60 руб. по отношению к доллару и ниже. Факторами поддержки для рубля будут выступать сохранение на высоких уровнях котировок нефти, а также подготовка к предстоящему налоговому периоду. В рамках сегодняшних торгов рубль может вновь начать тестировать уровень 61 руб.

При этом мы не исключаем, что дальнейшее укрепление рубля ниже уровня 60 руб. будет затруднено, так как на рынок с покупкой валюты для пополнения ЗВР вновь может выйти ЦБ.

На денежном рынке ставки МБК продолжают находиться ниже уровня ключевой ставки. Mosprime o/n – 10,48%. Уровень ликвидности продолжает находиться на вполне комфортном уровне.

В рамках сегодняшних торгов рубль может вновь начать тестировать уровень 61 руб. за доллар.

Облигации

Рынок ОФЗ по итогам недели продемонстрировал мощное ралли.

По итогам недели рублевые активы оказались в лидерах роста – национальная валюта окрепла на 5% - до 61,44 руб./долл., кривая ОФЗ снизилась при этом на 50 б.п. В результате средняя часть кривой госбумаг достигла уровня 10,5% годовых, длинные госбумаги – 10,35% годовых. В результате среднесрочный потенциал снижения кривой госбумаг остается в размере 100-150 б.п. на фоне наших ожиданий снижения ставки ЦБ в I квартале 2016 г. до 9%.

После столь мощного ралли в рублевых активах в начале текущей недели ждем консолидации рынка на достигнутых уровнях до момента появления новых сигналов относительно скорого возобновления цикла снижения ставки ЦБ. Также не исключаем небольшой технической коррекции в нефти и рубле, что также локально может негативно отразиться и на рынке рублевых госбумаг (рост кривой в пределе 10-20 б.п.).

Сегодня на фоне выходного дня в США не ждем высокой активности на рынках. При этом коррекцию в ОФЗ можно использовать для наращивания среднесрочной позиции.

После сильного ралли в рублевых активах не исключаем на этой неделе увидеть локальную техническую коррекцию.

Корпоративные события

Итоги банковского сектора в сентябре.

Согласно данным ЦБ, опубликованным в пятницу, прибыль банковского сектора в сентябре составила 52 млрд руб., что стало рекордным результатом с сентября прошлого года. Наиболее значительный вклад в положительные результаты сектора, как и ранее, вносит Сбербанк, который в сентября отчитался с чистой прибылью 32,4 млрд руб. Улучшение финансовых результатов отрасли поддерживает целый ряд факторов: снижение стоимости фондирования, докапитализация через ОФЗ, а также уменьшение отчислений в резервы на возможные потери на фоне некоторой стабилизации качества кредитных портфелей. Так в сентябре отчисления банков в резервы на возможные потери составили 22,2 млрд руб. против 156,5 млрд руб. в среднем за июнь-август.

Розничное кредитование продолжает оставаться более рискованным. Объем просроченной задолженности по кредитам населению вырос в сентябре на 0,9%. В то же время объем просроченной задолженности по корпоративным кредитам в сентябре сократился на 1,3%. В сентябре кредиты корпоративным и розничным клиентам уменьшились на 0,2% и 0,1% соответственно.

Ресурсная база банков продолжает увеличиваться за счет притока средств клиентов. Объем депозитов и средств на счетах корпоративных клиентов вырос в сентябре на 2,2%до 25 трлн руб., а вкладов населения - на 0,4% до 21 трлн руб. За счет притока средств клиентов и сокращения кредитования банки уменьшили задолженность перед ЦБ на 769 млрд руб.

Отчетность за сентябрь отражает постепенное улучшение общего состояния банковского сектора. В то же время ситуация в отрасли остается очень неоднородной. Концентрация отдельных игроков на крупных клиентах в условиях ухудшения операционной среды содержит потенциальные риски потери ликвидности и может оказывать давление на капитал в случае потери финансовой устойчивости данных компаний. Кроме того пока не удается улучшить показатели банкам, концентрирующимся на необеспеченном потребительском кредитовании.