Фонды облигаций EM за 1-7 октября: Инвесторы покупают локальные бонды

Рынки находились в режиме risk-on

По данным EPFR Global, на неделе к 7 октября приток в фонды EM local currency составил 254 млн долл. (против -840 млн долл. неделей ранее).

Выход слабой статистики по рынку труда США (2 октября) привнес заряд оптимизма в ряды инвесторов и подогрел спрос на валюты EM (российский рубль +4,1% против доллара; южноафриканский ранд +2,9%; турецкая лира +2,9%; бразильский реал +1,6%). Доходности 10-летних локальных бенчмарков России и Турции снизились на 60-70 б.п., Южной Африки и Мексики – на 15-30 б.п. Отметим, что приток в фонды локальных облигаций наблюдался и два периода назад, когда ФРС оставила ключевую ставку неизменной (17 сентября).

В настоящий момент среди суверенных локальных бондов самую привлекательную реальную доходность (относительно прогноза инфляции на 1 год вперед) предлагают облигации Бразилии (9,9%), следом – Индонезии (3,8%) и России (3,4%).

В целом вывод средств из фондов облигаций EM замедлился до 1,2 млрд долл. (с -1,6 млрд долл. неделей ранее). Фонды EM hard currency вновь зарегистрировали отток (-508 млн долл. против 421 млн долл. в предыдущем периоде).

Оживление российских эмитентов на первичном рынке евробондов

За неделю из России было выведено 72 млн долл. (против -50 млн долл. неделей ранее), отток с начала года – 888 млн долл. (+595 млн долл. за тот же период 2014 г.).

Динамика вложений в облигации других стран EM также была негативной. Отток наблюдался из Мексики (-166 млн долл. против -116 млн долл.), Турции (-68 млн долл. против -62 млн долл.), Бразилии (-59 млн долл. против -166 млн долл.), ЮАР (-58 млн долл. против -63 млн долл.) и Китая (-55 млн долл. против -42 млн долл.).

Cуверенные CDS-спреды EM сжимались. 5-летний CDS-спред Бразилии по итогам недели сузился на 47 б.п. до 430 б.п., спред Турции – на 35 б.п. до 277 б.п., а Мексики – на 18 б.п. до 158 б.п. Отстающую динамику показал российский CDS- спред (+10 б.п. до 370 б.п.).

На первичном рынке еврооблигаций EM объем размещений составил 5,7 млрд долл. (против 2,6 млрд долл. неделей ранее). Отметим, что 6 октября Норильский никель (ВВВ-/Ва1/ВВВ-) открыл первичный рынок для корпоративных заемщиков 7-летним выпуском евробондов на 1 млрд долл. с купоном 6,625%. Следом, 8 октября, Газпром (BB+/Ba1/BBB-) разместил 3-летние еврооблигации на 1 млрд евро под 4,625% годовых.